可选消费行业社区团购：精益运营，徐图进取

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 社区团购：精益运营，徐图进取 华泰研究 商业贸易 增持 (维持) 电子商务 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +86(755)83213674 联系人 张诗宇 SAC No. S0570120070109 SFC No. BSF308 zhangshiyu@htsc.com +86-755-23993346 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 4 月 14 日│中国内地 专题研究 社区团购进入“精耕细作”发展新阶段，淘菜菜差异化运营、快速崛起 2020 年各大头部互联网公司包括阿里、美团、拼多多、滴滴、京东陆续布局/加码社区团购，行业竞争不断加剧。2021 年行业竞争格局日渐清晰，美团优选、多多买菜、兴盛优选、淘菜菜已建立明显领先优势。行业发展重心“由量转质”。美团优选、多多买菜作为行业龙头，稳单量、控亏损成为 2022 年新的发展目标；其他平台如兴盛优选、京喜拼拼也主动战略收缩，针对重点区域进行精益运营。淘菜擦依托阿里生态，通过组织架构变革、集团内资源拉通，快速崛起。其在供应链与门店的赋能模式对生鲜产业创新具有借鉴意义。 稳扎稳打，淘菜菜依托阿里生态，打造差异化社区电商 淘菜菜隶属阿里旗下社区电商事业群，是阿里社区电商对外的统一品牌。与其他社区团购平台相同，淘菜菜后端连接生鲜日杂供应链，前端连接消费者，采用“当日下单、次日送达”的履约方式，提升供应链效率，为消费者提供多快好省的服务体验。与其他平台不同，资源禀赋方面，淘菜菜依托阿里生态资源，整合供应链能力、复用物流仓储基建，并通过手淘、淘特等国民APP 为业务导流；战略导向方面，淘菜菜侧重于赋能农业与小店经济，提升产业效率，创造更多社会价值。 淘菜菜整合阿里生态资源，拉动业务多点协同 流量方面，手淘、淘特均在 app 首页开放一级入口为淘菜菜导流，淘菜菜则负责拓展价格敏感度高的消费者在生鲜日杂方面的消费场景，助力淘特更好地服务低线城市客户。供应链方面，除原有的零售通供应链资源，淘菜菜还整合了盒马、阿里数字农业事业部的生鲜品类、大润发的商超品类以及淘特与 1688 的日杂厂货资源。履约方面，淘菜菜依托阿里集团完善的仓配体系及物流基础设施，将原中心仓至网格仓的两级履约网络升级为混合多层级式网络，实现覆盖面积、履约时效及运营效率间的平衡。 乘政策东风，淘菜菜赋能农业与小店经济 从产业各环节看，社区团购对供应链、流通环节、终端门店的提效升级均有积极的推动作用。包括央视在内的权威媒体对社区团购进行了正面的报道，肯定了其社会价值。淘菜菜通过构建农产品直销网络，促进农产品高效流通，并协同阿里数字农业对农产品业务进行数字化升级，提升农产品生产效率，为农户创造更多收益。小店也是淘菜菜赋能的重要对象，在供应链与数字化升级完成后，小店综合收入较升级前有 30%的增长（据淘菜菜品牌发布会）。 风险提示：宏观经济增速下行、市场竞争加剧、疫情反复、农业与小店数字化升级不及预期。 (31)(19)(7)618Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22(%)商业贸易电子商务沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 正文目录 整合战略资源，淘菜菜突围社区团购 ........................................................................................................................... 3 阿里战略整合，以“淘菜菜”布局社区电商 ......................................................................................................... 3 淘菜菜 “后发先制”，跻身领先梯队 .................................................................................................................... 5 依托阿里生态资源，业务多点协同 ............................................................................................................................... 7 手淘、淘特为其导流，淘菜菜反哺助力生鲜日杂品类渗透 ................................................................................... 7 共享供应链资源，淘菜菜助力农业数字化升级...................................................................................................... 8 串联阿里仓配、物流基建，布局多级履约网络...................................................................................................... 9 乘政策东风，助力农业、小店提质增效 ...................................................................................................................... 10 政策限制竞争乱象，但肯定了社区团购的社会价值 ............................................................................................ 10 助力农产品上行，推动农业生产升级 .................................................................................................................. 11 赋能小店，共建“一刻钟便民生活圈” .............................................................................................................. 13 风险提示.........................................................................