2022年北交所打新3月报：3月审核加快，重质重量并举

3月审核加快，重质重量并举——2022年北交所打新3月报证券分析师：刘靖A0230512070005王雨晴A0230522010003联系人:王雨晴2022.04.01www.swsresearch.com主要内容◼融资&审核：(1)2022年3月北交所发行新股2只，融资规模2.62亿；2022年1-3月累计发行新股7只，合计融资13.3亿。新股发行节奏缓慢，主要受补材料中止审查、公开发行审核趋严等影响。(2)3月共7家企业上会通过，环比+5家，10家企业主动终止，环比+9家，新受理2家企业，环比+1家。随着企业陆续披露21年财报，IPO审核进度预计加快。(3)截止3月31日，共7家企业审核通过待注册，预计募集资金合计12.36亿。◼申购&发行：3月2只新股全部采用直接定价，无询价发行。发行Pettm中值15.16X，环比-34.52%；单看新股克莱特（七丰精工发行数据尚未公布），新股网上有效申购户数24.96万，环比-35.17%；打新参与度（估算）为4.99%，环比-2.81pct；冻结资金699亿，环比-48.38%；网上中签率0.15%，环比+0.02pct。主要因2月新股首日涨幅收窄，打新热情下降，中签率有所回升。◼上市&收益：(1)3月共3只新股上市，首日涨幅中值6.2%，环比-17.9pct，其中克莱特上市首日破发，成为开市以来首只破发新股。(2) 2020/7/1-2022/3/31，精选层+北交所打新累计收益率8.24%，22年1-3月打新累计收益率0.153%。◼全年打新收益率预测：假设全年新股上市100只（直接定价/询价占比为9:1），全年融资规模220亿；中性假设新股首日涨幅30%；中性假设网上有效申购户数42万户，单户冻结资金20万，网上中签率0.21%；网下参与账户1500户（个人/机构占比为2:1），网下中签率1.1%。中性预期1000万资金打新收益58.63万，年化收益率5.86%。pOoRmMqRqNyQmNpQtOoPmPaQdN6MtRnNnPsQlOqQmQeRoOsO8OrQpQvPmOuNMYoPvNwww.swsresearch.com主要内容◼投资分析意见：（1）随着在审公司陆续完成年报更新工作，二季度新股上市数量有望增加。我们观察近2周新股审核节奏已从“1周1审”变为“1周2审3家”，较本月前2周明显提速。同时我们预计下半年新股上市速度将快于上半年。今年北交所市场建设的主要任务是扩大规模，提高上市公司“质“与”量”，今年初出台的“新分层管理办法”调增晋层频次（由全年1次至全年6次）、优化晋层条件（与北交所上市条件形成梯度、注重衔接），参考北交所过往IPO辅导及审核进度，预计新晋层企业将在下半年陆续登陆北交所。（2）在A股市场整体风险偏好下行的背景下，近期北交所市场呈现缩量回调趋势，新股上市表现不佳，新股投资情绪亦受到抑制。短期，二级承接能力是首要考量，建议优先关注首发估值低（10倍以内）、二级抛售压力小（停牌前可流通股本占比低）的新股打新，或从稀缺性角度，把握大市值新股机遇。展望全年，一季度或是全年经济增长底部，随着全国疫情防控形势好转，内需景气度回升，市场风格有望向成长股切换。建议目标前移，沿三条主线精选在辅导企业提前介入：1）市占率高，具备专精属性的细分领域龙头：伊森新材、天瑞电子、汉维科技、国基科技等；2）成长预期好、业绩确定性强的大市值龙头：新芝生物、曙光数创、鼎智科技、奔朗新材等；3）下游景气度高、业绩弹性大的品种：爱知之星、力佳科技、睿高股份等。◼风险提示：1.北交所流动性风险；2.新股涨幅不及预期风险；3.经济下行超预期风险；4.新股业绩波动风险。主要内容1. 审核&融资2. 申购&发行3. 上市&收益4. 全年打新收益率预测www.swsresearch.com1.1 20年7月-22年3月北交所IPO数量、融资规模资料来源： Wind，申万宏源研究图：2020年7月-2022年3月北交所IPO数量图：2020年7月-2022年3月北交所IPO融资规模32001465200324501421142051015202530352020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月直接定价（只）询价（只）94.521.29 5.11 10.1513.283.735.45 5.69 4.87 7.3325.903.85 0.94 1.77 7.99 2.6201020304050607080901002020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月发行规模（亿元）www.swsresearch.com资料来源:Wind、申万宏源研究图：2020年6月-2022年3月北交所上会通过及主动终止数量图：2020年8月-2022年3月北交所审核周期（受理-上会）图：2020年8月-2022年3月北交所新受理企业家数变化图：截止2022年3月末北交所企业IPO状态分布1.2 截止22年3月末北交所IPO审核动态710 051015202530202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203过会数量（只）主动终止（只）79 7810182147169230198171149177141125223050100150200250平均耗时（天）05101520253035新增受理-已通过新增受理-在审核新增受理-已终止www.swsresearch.com股票代码股票名称底价对应市值（亿元）申万一级行业营业收入19-21CAGR（%）归母净利19-21CAGR（%）审核状态基本情况833575.NQ 康乐卫士103.8医药生物-85.68-已受理主营：基于结构设计的重组蛋白类生物制品研发，目前研发项目主要为系列人乳头瘤病毒（HPV）疫苗837567.NQ 中兵通信32.0通信18.007.89中止主营：军用、军民两用品超短波通信设备和卫星通信，广泛应用于陆、海、空等军事领域430208.NQ 优炫软件30.6计算机2.80-已问询主营：数据库及生态应用产品和安全产品，业务体系由数据库及生态应用产品和服务、安全产品、安全服务及安全集成等四大板块组成客户：客户遍及政府、金融、军工、能源、电信、教育、医疗等多个领域839483.NQ 用友金融29.0计算机16.0522.20已问询主营：为金融行业数智化管理系统、业务系统提供产品及运维服务