军工行业鹰隼试翼、风尘翕张，航空制造系列报告（二）：特种工艺，从Nadcap数据看国际航空产业链分布及对比

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 04 月 03 日 推荐（维持） 从 Nadcap 数据看国际航空产业链分布及对比 中游制造/军工 本文通过海外数据对国内具有 Nadcap 认证资质企业进行梳理，基本上囊括我国全部能承接海外订单的航空制造企业；本文涵盖全名录梳理、产业链拆分及地域间相对优势对比，对我国航空产业链分布、结构、商业模式研究具有一定的参考价值。 ❑ 本文分析价值：对供应商制造能力提供具有相对客观的分析比较，由于 PRI及其相关审核体系主要由海外第三方为主，且获得 Nadcap 认证资质为成为其合格供应商的条件之一，相关数据能够提供较为客观的比较基础；可以作为对部分供应商，尤其是民营企业的中长期投资筛选条件之一，考虑到Nadcap 申请时需要完成的体系能力建设，相关申请会给企业带来一定的成本支出，故申请相关资质企业往往正在进行或已经完成相关产业链布局；此外，考虑到国际航空市场业务对公司的管理能力具有较高要求，相关认证可以作为优质企业（尤其是民营企业）的筛选条件之一；相关公司为我国大飞机产业化阶段的潜在供应商序列，与国防领域脱胎于苏系不同，我国大飞机产业更倾向于英美产业体系，具有 Nadcap 认证资质相关企业目前已进入国际民机产业体系，故其也为我国大飞机产业化阶段的潜在供应商序列。 ❑ 国际分布分析比较：目前全球洲际 Nadcap 认证资质呈现“美欧亚三足鼎立”态势，整体延续全球高端制造业分布格局；然而如果深入区域后按照国别划分则呈现“美国一超，多强制衡”格局，欧亚大陆上基本上呈现制造强国（中日印韩、英法意西德）均势，几乎所有工艺都能在区域间其他国家找到大量的替代供应商，而美洲部分则凸显美国一家独大格局，其在几乎所有项目中（除去新增设的首件检测 FAI 外）均具有全球数量最多的合格资质供应商，侧面反应美国依旧能领跑全球航空航天制造产业；此外，部分资质疑似成为其制衡潜在地缘政治对手及扶植国内小微企业的产业政策工具。 ❑ 国内分布分析比较：通过对国内供应商数据进行整理，在剔除部分重复申请后中国境内拥有 Nadcap 认证企业合计 239 家，呈现“国企核心主干，民企侧翼协同”格局、“金属强于非金属”态势；产业链分布上按照公司主营及产业链所处位置，我们将所有中资公司分为材料、制造、电子、检测、科研、维修六大类，其中制造环节为我国供应商主要集中领域；地域分布上华北地区依托北京行政、科研、经济中心地位，凸显全产业链分布的“全”字；华东地区受益于我国东南沿海的开放商业环境，民企参与度较高，凸显“活”字；其余地区则凸显龙头主机及科研院所拉动产业链配套的“领”字。 ❑ 建议关注：产业链整体制造实力较强、且处于产业链节点地位：航发动力、航发控制、中航机电；拥有稀缺资质：中航高科（唯一非金属制造 NMMM 认证）、中直股份（唯二非金属检测 NMMT 之一）；产业链横向对比资质较为齐全：中信特钢（招商有色）、抚顺特钢、南山铝业（招商有色）、中航重机、航亚科技；优质赛道、资质较为齐全：铂力特；区域间存在相对优势：深南电路（广州，招商电子）、爱乐达（成都）、航宇科技（贵州） ❑ 风险提示：海外订单波动、供应商资质到期未续或资质取消。 行业规模 占比% 股票家数（只） 94 2.0 总市值（亿元） 13899 1.7 流通市值（亿元） 11260 1.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -12.0 -4.6 18.2 相对表现 -4.6 7.6 34.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《军工行业周报（0321-0327）：多家企业发布 21 年年报，行业高景气度持续验证》2022-03-29 2、《军工行业周报（0314-0320）：多家企业发布 21 年年报，行业高景气度持续验证》2022-03-21 3、《军工行业周报（0307-0313）：关注两会军工提案；国产歼 10CE 正式列装巴基斯坦》2022-03-14 王超 S1090514080007 wangchao18@cmschina.com.cn 杨雨南 S1090520050001 yangyunan@cmschina.com.cn 芮鹏亮 研究助理 ruipengliang@cmschina.com.cn -40-200204060Apr/21Jul/21Nov/21Mar/22(%)军工沪深300鹰隼试翼、风尘翕张，航空制造系列报告（二）：特种工艺 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 Nadcap 认证及其分析价值 .................................................................................................................................. 5 1、 Nadcap .................................................................................................................................................................. 5 2、 本报告数据分析价值及局限 .................................................................................................................................. 7 （1） 分析价值 ............................................................................................................................................................ 7 （2） 分析局限 ............................................................................................................................................................ 8 二、 全球总览：供应商区域分布与相关国家地区较优势分析 ..................................................................................... 8 国际供应商地理分布分析 ..........................................................................................................................