建材行业定期报告：政策催化绿色建材，关注消费建材受益品类

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2022 年 04 月 05 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 ❑ 水泥行业：疫情扰动需求恢复，价格或维持震荡。本周全国水泥市场价格环比上涨 0.7%。价格上涨地区主要有北京、甘肃、陕西，幅度 20-50 元/吨；回落区域为湖北、重庆和贵州部分地区，幅度 10-30 元/吨。本周，秦皇岛动力煤市场价（Q5500）为 735 元/吨，价格与上周持平。全国水泥均价与煤价差为 390.58 元/吨，较上周上涨 5.07 元/吨。本周全国水泥库容比为 65.13%，较上一周增加 3.63%。3 月底 4 月初，国内水泥市场需求表现依旧不佳，主要还是受疫情防控和降雨天气影响，不同地区企业出货维持在4-8 成不等。鉴于短期疫情防控影响难以结束，以及部分地企业为缓解供给压力，陆续开启或延长错峰生产，后期水泥价格多将维持震荡调整走势。 ❑ 玻璃行业：现货市场偏稳，关注去库情况。本周国内浮法玻璃均价为 2058.55 元/吨，较上周均价（2113 元/吨）下跌 54.45 元/吨，跌幅 2.58%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 304 条，在产 260 条，日熔量共计 172525 吨，较上周持平。周内暂无产线变化。重点监测省份生产企业库存总量为 5624 万重量箱，较上周小幅缩减 21 万重量箱，跌幅 0.37%，库存天数约 27.05 天，较上周减少 0.1 天。本周国内浮法玻璃生产企业库存整体小幅削减，中下游刚需补货，部分区域产销尚可。 ❑ 玻纤行业：无碱纱市场需求支撑一般，电子纱价格仍有下行。本月初，部分池窑厂价格存小幅上调计划，但实际执行情况较一般。月内需求端表现环比减弱，前期多数深加工及贸易商适当备货，而 3 月市场终端需求表现一般，深加工开工相对较弱，加之部分区域运输受限，市场进一步提货意向转弱，电子纱市场本月延续下行走势，各池窑细纱厂月初纷纷下调，降幅 1000 元/吨左右，多数成交存量大可谈空间，月内供应端变动不大，下游需求端支撑仍显乏力，PCB 市场整体开工尚需进一步提涨，部分大厂电子布库存压力较大，近期电子布价格亦有松动，当前主流成交价格在 3.5-3.7 元/米不等。 ❑ 消费建材行业：龙头逆势增长+高分红凸显价值，行业集中度提升逻辑不变。近期 21 年报陆续披露，伟星新材（严控风险，渠道掌控力强，21 年分红率78%）、北新建材（纵向一体化成本优势突出，高市占率带来高定价权，21年分红率 32%）、科达制造（战略转型后三大主业共同发力，成长迅猛，21 年分红率 34%）等细分子行业龙头均交出较优答卷。22 年地产风险持续释放，原材料价格大多仍处高位，3 月份发改委提出“全力做好大宗商品、重要原材料和初级产品保供稳价”，料想后续成本端增压有限，21 年严峻环境加速行业出清，持续看好消费建材市场集中度提升，而当前头部企业仍处于投入扩张阶段，关注行业内部或有分化。近期受益于基建持续发力、地产预期改善，消费建材板块估值有所修复。Q1 疫情影响开工和发货（但传统淡季，影响有限），原材料压力仍在，防水/涂料/瓷砖等行业提价传导至终端有时滞，而全年需求端有基建稳增长&地产保交付共同支撑，看好需求逐季改善；4/1 起新建建筑将强制进行碳排放计算，中长期看，建筑节能改造有望带动建筑节能保温材料、石膏板、塑料管材、高分子防水材料、系统门窗等绿色建材加速发展。继续关注龙头企业成长性与报表质量之间的平衡性，看好现金流优秀/融资能力强/增长确定性高的优质标的。 ❑ 投资建议：伟星新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、科达制造、东鹏控股、豪美新材。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，应收账款回收不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 105 2.3 总市值（亿元） 12966 1.6 流通市值（亿元） 10338 1.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.5 -7.3 -10.4 相对表现 1.0 4.8 5.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—短期成本承压，稳增长支撑需求修复》2022-03-27 2、《建材行业定期报告—基建投资改善&推展绿色建筑，建材需求预期向好》2022-03-20 3、《建材行业定期报告—基建稳增长、地产链改善，气候转暖需求向好》2022-03-13 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 于泽群 S1090518080002 yuzequn@cmschina.com.cn 袁定云 研究助理 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-1001020Apr/21Jul/21Nov/21Mar/22(%)建材沪深300政策催化绿色建材，关注消费建材受益品类 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点......................................................................................................................................................... 5 1、传统建材本周观点 ................................................................................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ................................................................................................................................................... 5 3、重点推荐个股 .......................................................................................................................................................... 5 二、本周行业动态......................................................................................................................................................... 7 1、宏观 ..................................................