通信行业周报：运营商行情渐入佳境，新基建龙头进入配置区间

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 运营商行情渐入佳境，新基建龙头进入配置区间 通信行业周报｜2022.4.11 中信证券研究部 核心观点 黄亚元 首席通信分析师 S1010520040001 周专题：持续推荐低估值+高股息+稳增长的三大运营商。对比富时 A50 成分股：估值接近时，运营商股息率更高、预期利润增长更好；预期利润增速接近时，运营商 PE 更低、PEG 更低；ROE 接近时，运营商 PB 更低。对比海外龙头运营商，国内运营商估值更低，预测业绩增长更加稳健。我们持续推荐三大运营商，当前运营商港股估值更具性价比。 周观点：建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线：1）持续建议关注三大运营商，重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）持续建议关注通信赋能汽车的优质龙头，重点推荐移远通信、广和通、瑞可达、和而泰等；3）建议关注数字经济中的估值安全龙头+稀缺龙头，重点推荐宝信软件、紫光股份、英维克等。 ▍周专题——持续推荐低估值+高股息+稳增长的三大运营商。对比富时 A50 成分股：估值接近时，运营商股息率更高、预期增长更好；预期利润增速接近时，运营商 PE 更低、PEG 更低；ROE 接近时，运营商 PB 更低。我们预计 2022年，中国移动、中国电信、中国联通的分红率分别为 65%、65%、46%，从而预测其港股当前股息率分别为 8.5%、8.2%、7.7%。我们预计三大运营商2022-2024 年平均收入和利润增速分别为 11.4%、8.6%。我们预计中国移动、中国电信、中国联通 A 股的 PE(2022E)分别为 11.9X、12.7X、15.5X，港股的PE(2022E)分别为 7.7X、8.0X、6.0X。运营商低估值+高股息+稳增长优势突出，运营商港股估值更具性价比。对比海外龙头运营商，国内运营商估值更低，预测业绩增长更加稳健。当前，海外四家龙头运营商平均 PE 与 PB 分别为 23.31X、2.07X，国内三大运营商港股平均 PE 与 PB 分别为 8.03X、0.55X。 ▍上周市场回顾：上周上证综指涨幅-0.94%，深证成指涨幅-2.20%，创业板指涨幅-3.64%，沪深 300 指涨幅-1.06%，通信（中信）指数涨幅-3.74%，在中信证券 30 个行业板块中排名 24/30，在 TMT 各板块中（电子、通信、计算机、传媒）表现靠前 ▍上周重点新闻及公告：运营商：Dell'Oro 报告：2021 年全球电信资本支出同比增长 9% 2023 年后将逐渐放缓（资料来源：C114）。设备商：华为举行第二批军团组建成立大会，第二批十个军团包括电力数字化军团、政务一网通军团、园区军团、广域网络军团、数据中心底座军团等（资料来源：C114）。光通信：长飞光纤拟以 40 元/股的价格受让博创科技 12.72%股份，总价款 10.3 亿元（资料来源：公司公告）。物联网：根据 IoT Analytics，2021 年企业物联网总体支出增长 22.4%、达到 1579 亿元（资料来源：物联网智库）。数据中心与云计算：集邦咨询发布报告，预计 2025 年 Arm 架构在数据中心服务器的渗透率将达到 22%（资料来源：中国经济网）。其他：瑞可达发布年报：2021 年全年收入 9.02 亿元，同比+47.73%；归母净利润 1.14 亿元，同比+54.65%（资料来源：公司公告）。 ▍风险因素：5G 产业化低于预期；物联网应用发展不及预期；云计算厂商的资本开支不及预期；上游原材料缺货超预期；市场流动性不及预期；全球疫情控制不及预期。 ▍投资策略：建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线：1）持续建议关注三大运营商，重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）持续建议关注通信赋能汽车的优质龙头，重点推荐移远通信、广和通、瑞可达、和而泰等；3）建议关注数字经济中的估值安全龙头+稀缺龙头，重点推荐宝信软件、紫光股份、英维克等。 通信行业 评级 强于大市（维持） 股票报告网 通信行业周报｜2022.4.11 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价 EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国移动 69.56 5.27 5.87 6.40 7.02 13.2 11.9 10.9 9.9 买入 中国电信 4.01 0.28 0.32 0.36 0.40 14.3 12.5 11.1 10.0 买入 中国联通 3.56 0.20 0.23 0.26 0.29 17.8 15.5 13.7 12.3 买入 移远通信 166.24 2.41 4.62 6.57 69.0 36.0 25.3 买入 和而泰 16.06 0.61 0.80 1.07 1.36 26.3 20.1 15.0 11.8 买入 广和通 34.09 0.97 1.36 1.82 2.40 35.1 25.1 18.7 14.2 买入 瑞可达 91.09 1.05 1.86 2.82 4.14 86.8 49.0 32.3 22.0 买入 英维克 32.66 0.67 0.93 1.25 48.7 35.1 26.1 买入 紫光股份 18.45 0.75 0.87 1.02 1.22 24.6 21.2 18.1 15.1 买入 中兴通讯 22.98 1.44 1.67 1.90 2.10 16.0 13.8 12.1 10.9 买入 宝信软件 46.65 1.20 1.56 2.09 2.67 38.9 29.9 22.3 17.5 买入 亿联网络 78.60 1.80 2.35 3.10 43.7 33.4 25.4 买入 拓邦股份 10.20 0.45 0.61 0.77 22.7 16.7 13.2 买入 移为通信 21.75 0.56 0.82 1.10 38.8 26.5 19.8 买入 光环新网 12.65 0.64 0.73 0.85 19.8 17.3 14.9 买入 长飞光纤 25.49 0.93 1.18 1.40 1.65 27.4 21.6 18.2 15.4 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 4 月 8 日收盘价 股票报告网 通信行业周报｜2022.4.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 持续推荐低估值+高股息+稳增长的三大运营商 ................................................................. 1 运营商：低估值+高股息+稳增长的优质标的 ..................................................................... 1 全球运营商估值对比：国内运营商估值低，预期增长稳健 ..............................................