传媒行业动态点评：版号重启发放，有望提振游戏板块估值

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 传媒 版号重启发放,有望提振游戏板块估值 华泰研究 传媒 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com 联系人 吴晓宇 SAC No. S0570120070141 wuxiaoyu@htsc.com +86(0755)23993324 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 三七互娱 002555 CH 25.38 买入 吉比特 603444 CH 437.97 买入 完美世界 002624 CH 18.40 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 4 月 12 日│中国内地 动态点评 版号时隔 8 个月重启发放，有望助力游戏板块开启估值修复行情 据国家新闻出版署 4 月 11 日晚间公布，国产游戏版号继 2021 年 7 月后首次恢复发放，22 年 4 月首批发放 45 个。我们认为版号恢复发放下，国内游戏行业及企业有望恢复常态化健康发展，行业政策对游戏板块整体估值水平的压制有望实现显著缓解。当前，A 股中信游戏板块 Wind 一致预期 2022E PE 14X，具备明显配置性价比，建议关注国内表现稳健、出海持续推进的行业龙头三七互娱、吉比特、完美世界等，行业相关公司包括宝通科技、凯撒文化、昆仑万维等。 22 年 4 月首批版号中，多家头部游戏厂商有所斩获 据国家新闻出版署官网信息，2022 年 4 月份国产网络游戏审批公示的版号中，多家上市游戏公司及知名游戏厂商均成功获取新版号审批通过，其中包括三七互娱《梦想大航海》、心动公司《派对之星》（原《Flash Party》）、吉比特子公司雷霆网络《塔猎手》及《盒裂变》、游族网络《少年三国志：口袋战役》、恺英网络《龙腾传奇》、中青宝《铸时匠》、创梦天地《小心火烛》、金山软件旗下西山居《剑网 3 缘起》、莉莉丝《生活派对》等。 首批版号发放 45 个，低于停发前水平，关注后续发放数量及节奏 据国家新闻出版署，2022 年 4 月本次首批恢复发放版号数量为 45 个，而2021 年 1-7 月累计发放国产游戏版号 679 个，每月发放 1-2 次，平均每次超过 80 个。此次版号发放数量较停发前单次发放数量有所下降，后续发放节奏及发放数量仍有待持续关注。当前在游戏行业未成年人防沉迷任务仍在持续推进的背景下，我们认为未来版号审核政策或将常态化趋严，更重视游戏内容及设计质量水平，行业龙头企业拥有更加完善的产品设计能力及内部审核机制，有望在版号获取上取得相对优势。 版号恢复有望助板块迎戴维斯双击，关注龙头企业核心产品版号获取进度 我们认为，前期受版号政策及外部因素导致的市场情绪波动等影响，A 股游戏板块估值处于近年历史低位，以 4月 11日收盘价计算，CS游戏板块（TTM，整体法）市盈率为 19.2X，位于近 5 年 12%的历史分位水平，2022 年板块Wind 一致预期估值仅为 14X PE，龙头企业估值同样已具备较高配置性价比。版号恢复有望带动板块整体估值回归和后续业绩持续增长。另外，国内游戏公司龙头企业重点储备产品有望陆续上线助力增量。我们建议关注后续版号发放数量及节奏，以及企业版号获取情况；推荐板块龙头企业三七互娱、吉比特、完美世界，行业相关公司包括宝通科技、凯撒文化、昆仑万维等。 风险提示：版号发放数量及节奏不及预期，游戏企业版号获取进度不及预期，新品上线进度及表现不及预期，其他行业相关政策变动风险。 (18)(10)(1)816Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22(%)传媒沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒 图表1： 2022 年 4 月国产游戏版号发放情况 序号 游戏名称 出版单位 运营单位 文号 出版物号 1 神兽金刚无限战场 江西高校出版社有限责任公司 成都雷兽互动科技有限公司 国新出审[2022]417 号 ISBN 978-7-498-09416-2 2 盒裂变 厦门雷霆互动网络有限公司 天津市队友科技有限公司 国新出审[2022]416 号 ISBN 978-7-498-09432-2 3 塔猎手 厦门雷霆互动网络有限公司 深圳雷霆信息技术有限公司 国新出审[2022]415 号 ISBN 978-7-498-09418-6 4 前进之路 大唐网络有限公司 北京朗亦互动科技有限公司 国新出审[2022]414 号 ISBN 978-7-498-09420-9 5 指尖三国 黑龙江科学技术出版社有限公司 海南飞天游网络科技有限公司 国新出审[2022]413 号 ISBN 978-7-498-09413-1 6 梦幻小狗 江苏凤凰数字传媒有限公司 南京博传网络科技有限公司 国新出审[2022]412 号 ISBN 978-7-498-09412-4 7 零号遗迹 苏州好玩友网络科技有限公司 苏州好玩友网络科技有限公司 国新出审[2022]411 号 ISBN 978-7-498-09411-7 8 派对之星 天津电子出版社有限公司 心动网络股份有限公司 国新出审[2022]410 号 ISBN 978-7-498-09410-0 9 魔眼乱斗 上海电子出版有限公司 上海宾略网络科技有限公司 国新出审[2022]409 号 ISBN 978-7-498-09409-4 10 诸神号角 辽宁电子出版社有限责任公司 南京东林信息科技有限公司 国新出审[2022]408 号 ISBN 978-7-498-09408-7 11 龙腾传奇 杭州汉唐文化传播有限公司 绍兴盛韵网络科技有限公司 国新出审[2022]407 号 ISBN 978-7-498-09407-0 12 皮皮虾之东土村传奇 杭州乐港科技有限公司 杭州乐港科技有限公司 国新出审[2022]406 号 ISBN 978-7-498-09406-3 13 小小城主 上海商国网络科技发展有限公司 上海灵亿科技有限公司 国新出审[2022]405 号 ISBN 978-7-498-09404-9 14 道途漫漫 华中科技大学电子音像出版社 武汉网贤信息技术有限公司 国新出审[2022]404 号 ISBN 978-7-498-09403-2 15 虚树迷宫 互爱互动（北京）科技有限公司 互爱互动（北京）科技有限公司 国新出审[2022]403 号 ISBN 978-7-498-09401-8 16 少年三国志：口袋战役 上海游族信息技术有限公司 上海游族信息技术有限公司 国新出审[2022]402 号 ISBN 978-7-498-09400-1 17 超能合体鸭 上海科学技术文献出版社有限公司 上海顽娱网络科技有限公司 国新出审[2022]401 号 ISBN 978-7-498-09397-4 18 铸时匠 深圳中青宝互动网络股份有限公司 上海心愉计算机科技有限公司