纺织服装行业周报：静待国内疫情拐点，行业仍以结构性机会为主

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 1.06%，创业板指数下跌 3.64%，纺织服装行业指数下跌 1.51%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌1.51%，品牌服饰板块下跌 1.52%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、地素时尚等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）香港 2 月销售大跌逾一成。（2） 英国奢侈品电商 Farfetch 向美国奢侈品百货集团 Neiman Marcus 投资 2 亿美元。（3）香港时尚潮流平台 Hypebeast将通过“SPAC”登陆纳斯达克。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）华利集团：公司公布 2021 年业绩。2021 年，公司营业收入 174.7 亿元，同比增长 25.4%；归母净利润 27.7 亿元，同比增长 47.3%；归母扣非净利润 27.6 亿元，同比增长 47.2%。（2）特步国际：公司公布 2022 年 Q1 中国内地业务运营情况。2022 年 Q1，零售销售（包含线上线下渠道）同比增长30%~35%，零售折扣水平约 75 折，零售存货周转约 4 个月。（3）比音勒芬：截至2022 年 4 月 6 日，信息披露义务人谢秉政、冯玲玲及一致行动人谢挺所持股份被动稀释及主动减持累计变动 1.09%。（4）3/26~4/1 消费行业投融资情况：a.趣味健身品牌等效原理完成数百万人民币天使轮融资；b 家居生活方式品牌 Chapter Home 完成累计近亿元人民币天使轮和 Pre-A 轮融资。C.精品咖啡品牌%Arabica 完成新一轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份 3%、华利集团 0%、安踏体育-8%、李宁-9%和浙江自然-7%。 投资建议与投资标的 ⚫ 3 月以来全国范围疫情的多点频发对品牌服饰终端消费产生了明显的负面影响，一方面严格的防疫措施使得许多重点区域线下关店或客流大幅放缓，另一方面在 2020 年疫情中发挥重要作用的电商，也受制于当下物流时效性，销售成交与购物体验有一定的折扣。近期可选消费整体较弱的走势也在反映这种谨慎悲观的预期。在疫情冲击下，预计一季度品牌服饰多数公司业绩承压，人员成本、租金、折旧摊销等固定费用支出下，盈利增速预计会明显低于收入端，进入二季度若国内疫情能够得到有效控制，5-6 月终端消费有望迎来一波明显的反弹，但最终进度仍然取决于疫情的发展。短期看纺服时尚消费行业更多呈现出结构性机会，出口制造依然是确定性相对更高的子行业。从全年来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和黄金珠宝龙头公司。 风险提示 ⚫ 全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 04 月 10 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 静待国内疫情拐点，行业仍以结构性机会为主 看好（维持） 3/4 月零售受疫情冲击较大，出口+景气细分赛道仍是主推方向 2022-04-04 一季报继续看好运动服饰与出口制造龙头表现 2022-03-27 运动服饰龙头年报超预期 2022-03-20 纺织服装行业行业周报 —— 静待国内疫情拐点，行业仍以结构性机会为主 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 1.06%，创业板指数下跌 3.64%，纺织服装行业指数下跌 1.51%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌 1.51%，品牌服饰板块下跌 1.52%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、地素时尚和老凤祥等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 凯瑞德 健盛集团 三夫户外 美尔雅 伟星股份 探路者 鲁泰 A 地素时尚 美邦服饰 跨境通 幅度(%) 12.1 5.8 3.3 3.3 3.3 3.1 2.3 2.2 2.0 2.0 涨幅后 10 名 多喜爱 *ST 千足 如意集团 李宁 朗姿股份 安踏体育 华升股份 星期六 九牧王 浙江自然 幅度(%) -15.9 -13.4 -10.3 -9.4 -8.6 -8.2 -6.9 -6.8 -6.6 -6.5 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 香港 2 月销售大跌逾一成。受第五波疫情影响，香港本地零售业连续 12 个月的涨势戛然而止，不过市场寄望新的消费券计划以及经济重开可以提振 4 月消费。 2 月份，香港零售业小火额临时估计下跌 14.6%至 252.07 亿港元，远差于市场预期的 7.7%跌幅，创 2020 年 7 月来 18 个月最差表现，1 月份经修正后按年升 4.0%。 香港特区政府发言人指 2 月数据受农历年影响，首两个月合并数据更能反映实况，但整体仍因本地疫情恶化及防疫措施收紧令市面人流骤降、消费气氛转弱。 首两个月零售销售按年下滑 4.9%至 590.42 亿港元，连续四个季度的升幅终止。 受疫情影响，2 月份网上消费激增，同比升 50.0%至 27.13 亿港元，渗透率突破一成至 10.8%，而 1 月份升幅已经达 30.7%，首两个月合计升幅 39.1%。 按类别，必选消费表现稍好，1-2 月份超级市场货品销货值按年增加 8.2%、药物及化妆品销售按年升 5.0%，燃料升 0.6%。 首两个月珠宝首饰、钟表及名贵礼物按年跌 13.1%、百货公司货品跌 8.9%、服装跌 14.3%、鞋类