通信行业2022年一季报前瞻：外部多干扰，关注细分领域长期趋势变化

行业及产业 行 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2022 年 04 月 07 日 外部多干扰，关注细分领域长期趋势变化 看好 ——通信行业 2022 年一季报前瞻 相关研究 "汽车智能化主线明确，产业链多方推动智 能 化 加 速 - 申 万 宏 源 通 信 周 报（2022/3/28-2022/4/1）" 2022 年 4月 5 日 "混合办公趋势确定，行业整合加速-从惠普收购 POLY 事件看企业通信行业后 续趋势" 2022 年 3 月 29 日 证券分析师 朱型檑 A0230519060004 zhuxl@swsresearch.com 联系人 朱型檑 (8621)23297818×转 zhuxl@swsresearch.com 本期投资提示：  2022 年 Q1 块表现：板块回调，估值小幅回升。通信板块 2022 年一季度累计涨幅为-11.07%，在所有行业中排名第 14。行业估值 PE 从去年四季度开始处于震荡上行阶段。2022 年 3 月 31 日，通信板块估值 PE（TTM）为 36 倍，处于中位。  对通信行业而言，我们认为应重点关注“稳增长”、数字经济、“双碳”工作和汽车智能化方向。（1）稳增长主线：《政府工作报告》明确指出“把稳增长放在更加突出的位置”，“促进数字经济发展”。通信在数字经济产业链中，扮演了底层基础设施投资的角色。（2）双碳：通信成长新赛道。ICT 与光伏、储能等能源领域的技术环节长期有融合趋势。在“双碳”“双控”背景下，线缆、配套、温控设备、智能制造领域的相关公司的原有或新增业务，伴随海上风电、光伏、储能等领域的需求增长，打开成长新空间。（3）通信汽车智能化：第一类处在“0 到 1”变化，包括高精度定位，激光雷达。这些环节正在随着自动驾驶级别的演进获得增量市场，处在从无到有的阶段。第二类正处在“1 到 N”变化，包括控制器、连接器、通信模组，该类环节已经在车上普遍配置，存在国产替代/产品升级/渗透率提升的逻辑。  我们对于通信行业重点公司 2022 年一季度业绩预测如下：  预计归母净利润预测中枢同比增速超过 100%：中天科技（+123%）。  预计归母净利润预测中枢同比增速 50%-100%：中际旭创（+50%）。  预计归母净利润预测中枢同比增速 20%-50%：新易盛（+33%）、数据港（+22%）、亿联网络（+23%）、移远通信（+24%）、移为通信（+42%）、华测导航（+33%）。  预计归母净利润预测中枢同比增速 0%-20%：紫光股份（+16%）、宝信软件（+6%）、奥飞数据（+19%）、英维克（+12%）、中国移动（+6%）、广和通（+12%）、乐鑫科技（+18%）。  预计归母净利润预测中枢同比下滑：光库科技（-7%）、和而泰（-21%）、拓邦股份（-58%）。  后续建议重点关注标的：1）数字经济的硬件基建相关：硬件设备关注紫光股份、5G 主设备、星网锐捷等，运营商关注中国移动（A+H）、中国电信。IDC 关注奥飞数据以及光环新网、数据港等，光器件关注新易盛、光库科技、天孚通信、中际旭创等。2）双碳和新能源赛道相关：线缆与通信配套，中天科技、意华股份等；温控设备，英维克等。3）汽车智能化相关标的：激光雷达之永新光学、炬光科技、光库科技、舜宇光学、天孚通信、腾景科技；高精度定位之华测导航；控制器之和而泰、拓邦股份；连接器之瑞可达、永贵电器；通信模组之移远通信、广和通、美格智能。  风险提示：产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；新能源领域投资规模和产业链量价传导可能导致景气度低预期；汽车产业缺芯可能持续的风险；宏观经济波动可能对智联化和硬件基建下游景气度和需求产生影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 1．2022 年 Q1 板块表现：排名中位，估值上行 通信板块一季度涨幅排名处于中位。截止到 2022 年 3 月 31 日，通信（申万）指数2022 年一季度累计涨幅为-11.07%，在所有行业中排名第 14，表现处于中位。在通信分类个股中，涨幅排名前五的标的分别为恒宝股份、天喻信息、中富通、纵横通信、立昂技术。 表 1：2022 年 Q1 通信板块中涨幅排名前五个股 证券代码 证券简称 2022年 Q1涨跌幅 002104.SZ 恒宝股份 92.93% 300205.SZ 天喻信息 42.45% 300560.SZ 中富通 39.37% 603602.SH 纵横通信 36.19% 300603.SZ 立昂技术 27.38% 资料来源：Wind，申万宏源研究 板块估值 PE 处于震荡上行阶段。回顾通信行业估值 PE 变化情况，从 21 年四季度开始，行业估值 PE 处于上行调整阶段。截止 2022 年 3 月 31 日，通信（申万）板块的估值PE（TTM）为 36 倍。 图 1：一季度行业估值 PE 有所回升 资料来源：Wind，申万宏源研究 2．通信行业重点公司一季报前瞻 紫光股份：稀缺的 ICT 平台型领军，全面受益于数字经济建设的推进，内部治理机制与股东环节理顺，外部格局与份额持续优化，预计业绩增速中枢上移，估值修复需重视。 宝信软件：钢铁信息化领军拓展软硬件方案化能力，叠加双碳政策对钢铁行业产能改造带来智能化需求，如集团的双碳路线图，实际背后需要长期持续的智能制造驱动。看好软件、IDC 等业务所在赛道的长期格局，以及公司在工业软硬件和新基建领域的资源储备。 25272931333537394143股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 奥飞数据：东数西算和双碳背景下数据中心产业链的优质标的，专业化拓展一线与环一线的 IDC 资源储备，在建项目的推进和需求能见度优秀，业绩与估值共振。 英维克：精密环境控制和温控设备龙头：1）数字经济底层云网基建的核心配套，深度参与云/互联网和运营商的算力网络建设，风冷到水冷价值量和壁垒持续提升；2）深耕温控和环境控制的不同下游，储能是空间最大的场景，公司方案化能力出色，海外与国内市场并进。 中天科技：当前仍低估的海缆龙头，受益于海风平价推进后大型化、深远海化等产业趋势，产能与订单确定性高，前期行业招标打消市场对行业量价的担忧；此外新能源业务板块继续高增，光通信、陆缆相关业务稳健推进。 中国移动：公司 2021 年报业绩增速是过去十年最佳，当前节点重点关注 ROE 与分红水平的持续优化。中国移动作为电信运营商市场的重要玩家，将全面受益于数字经济和产业数字化推进下内部 CHBN 的四轮驱动转型，通信行业的核心价值配置首选。 亿联网络：企业通信行业需求具备可持续性和终端品类扩大性特点，公司从话机起步延伸至会议产品、云办公终端等多品类。一季度公司实现业务正常推进，并发布蓝牙商务耳机、显示大屏等新品，预计保持稳定增