宁波银行2021年年报点评：营收利润双高，私行成效喜人

http://research.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 宁波银行(002142) 报告日期：2022 年 4 月 7 日 营收利润双高，私行成效喜人 ──宁波银行 2021 年年报点评 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜银行行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 分析师：邱冠华 S1230520010003 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn 报告导读 营收利润双高，私行成效喜人，拨备持续增厚。 投资要点  业绩概览 宁波银行 2021 年报：归母净利润同比+29.9%，增速环比+2.9pc；营收同比+28.4%，增速环比基本持平；ROE 16.6%，同比+1.7pc；ROA 1.07%，同比+5bp；不良率 0.77%，环比-1bp，拨备覆盖率 526%，环比+10pc。  营收利润双高 宁波银行 2021 年归母净利润同比增 29.9%，增速环比提升 2.9pc；营收同比增28.4%，营收增速为已披露业绩银行中最高。展望未来，财富管理战略推进和经济区位优势，将继续支撑宁波银行盈利增长。 盈利主要驱动因素：①拨备拖累消减，21A 资产减值损失同比+42.8%，增速环比-1.6pc。②成本收入比改善，21A 成本收入比为 37%，同比-1pc。③规模增速提升，21 年末总资产同比增 23.9%，增速环比+0.2pc。 盈利主要拖累因素：净息差收窄，21Q4 净息差（期初期末）环比-15bp 至 1.71%，归因付息负债成本率增加。资产端，21Q4 生息资产收益率环比-1bp 至 3.79%，归因贷款占比下降，21Q4 贷款环比+3.1%，增速较总资产慢 2.5pc。负债端，21Q4 付息负债成本率环比+16bp 至 2.33%，归因存款占比下降，存款活期化程度下降。21Q4 存款环比+0.5pc，增速较负债总额慢 4.7pc；21Q4 活期存款占比较 21Q2-5pc 至 41%，主要是 21Q4 企业活期存款占比较 21Q2-4pc 至 34%。  私行成效喜人 宁波银行持续构筑财富管理护城河，配置较多财富管理条线人员，引入头部基金公司打造财富开放平台，财富管理业务成效显现。从收入来看，宁波银行 21A中收同比+30%，增速较 21Q1-3 大幅提升 24pc，主要得益于代理类业务增速大幅提升，21A 宁波银行代理类业务收入增速较 21H1+20pc 至 33%；从规模来看，21 年宁波银行零售 AUM 同比+23%，保持较高增速。值得注意的是，21 年末宁波银行私行 AUM 同比高增 53%，增速较 21H1 提升 3.4pc，私行客户同比增+70%，增速较 21H1+7pc，私行业务快速发展。  拨备持续增厚 不良方面，宁波银行 21Q4 不良率环比-1bp 至 0.77%，关注率环比+10bp 至0.48%，逾期率较 21H1 末-8bp 至 0.76%。关注率小幅波动，判断归因经济承压下零售不良生成压力小幅抬升，其他指标仍处在上市行优异水平。拨备方面，宁波银行 21Q4 拨备覆盖率在高位水平上环比+10pc 至 526%，连续 4 个季度上升。展望未来，充足的拨备为盈利释放打下基础。  盈利预测及估值 预计 2022-2024 年宁波银行归母净利润同比增长 20.3%/21.3%/21.8%，对应 BPS 23.41/26.95/31.27 元。维持目标价 49.32 元，对应 2022 年 2.11 倍 PB。现价对应2022 年 PB1.66 倍，现价空间 27%，买入评级。  风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥38.75 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 4Q/2021 0.80 3Q/2021 0.80 2Q/2021 0.80 1Q/2021 0.79 [table_stktrend] 公司简介 [Table_relate] 相关报告 1《行长人选落地，压制因素解除——── 宁 波 银 行 董 事 会 决 议 点 评 》2022.03.26 2《高成长性凸显——宁波银行 2021 年业绩快报点评》2022.01.17 3《战略不变、成长不变——宁波银行行长辞任点评》2022.01.08 4《一份完美答卷——宁波银行 2021 年三季报点评》2021.10.29 5《业绩表现强劲，私行业务高增——宁波银行 2021 年中报点评》2021.08.15 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁/邱冠华 联系人： 徐安妮 证券研究报告 -18%-8%2%12%04/07/2106/07/2108/07/2110/07/2112/07/2102/07/2204/07/22宁波银行上证综合指数 [table_page] 宁波银行(002142)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 52,774 63,112 76,774 93,343 (+/-) 28.37% 19.59% 21.65% 21.58% 净利润 19,546 23,503 28,505 34,708 (+/-) 29.87% 20.25% 21.28% 21.76% 每股净资产（元） 20.38 23.41 26.95 31.27 P/B 1.90 1.66 1.44 1.24 [table_page] 宁波银行(002142)点评报告 http://research.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：宁波银行 2021 年年报业绩概览 资料来源：wind，公司公告，浙商证券研究所。注：以 20A 举例，环比变化指 20A 环比 20Q1-3 指标变化，QoQ 指 20Q4 环比20Q3 指标变化。因 21Q1 口径变换，息差、生息资产收益率、中收不可比。 维度单位：百万元20A21Q1-321A环比变化 同比变化21Q121Q221Q321Q4QoQ利润指标 ROE（年化）14.90%17.22%16.6%-0.6pc1.7pc15.7%15.2%14.7%12.7%-1.9pcROA（年化）1.02%1.08%1.07%-1bp5bp1.13%1.08%1.02%1.07%4bp拨备前利润25,12224,97732,82230.7% 8,615 7,609 8,753 7,845-10.4%同比增速10.8%28.