流动性估值跟踪：南下资金近期动态如何？

流动性估值跟踪：南下资金近期动态如何？浙商策略团队王杨 S1230520080004陈昊 CFA FRM S12305200300012022年4月7日2⚫宏观流动性：1.上周逆回购净投放4200亿，MLF没有操作；2. 市场利率方面，DR007小幅下降至1.79%，R007下降至1.83%；3. 十年期国债收益率下降至2.77%；4. 美元兑人民币下降至6.35；5. 理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92%。⚫A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交额下降，换手率不变；2. 两融余额小幅下降至1.67万亿；3. 北上资金大幅净流入229亿元；4. 上周A股小幅净减持、回购规模大幅上升，本周限售解禁规模下降；5. 风格来看，上周大盘股、低PE、低价股、微利股表现最好。⚫A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、建筑装饰、煤炭、非银金融、石油石化、建筑材料、交通运输、家用电器、轻工制造。总体情况指标流动性评级（共五星）流动性变动1.A股成交★★★★↗2.产业资本★★★★★↗3.基金发行★★↗4.杠杆资金★↘5.海外资金★★★★★↗6.大宗交易★★★★↗7.股票质押★↘8.风险偏好★★↗9.股票供给★★★★↗二、A股市场资金面和情绪面一、宏观流动性指标流动性评级（共五星）流动性变动1.公开市场★★★★★↗2.外汇占款★★★★★↗3.信用派生★★★★★↘4.货币市场★★★★↗5.国债市场★★★★↗6.信用债★★★★↗7.理财市场★★★★★→8.贷款市场★★★→9.外汇市场★★★★★↗指标估值评级（共五星） 估值变动1.上证指数★★↗2.深圳成指★★★↗3.创业板指★★★↘4.标普500★★★★↘5.道琼斯工业指数★★★★★↗6.纳斯达克指数★★★★↗7.恒生指数★★↗8.日经225★★★↘9.英国富时100★★↗三、A股和全球估值注：流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%3目录本期关注：南下资金近期动态如何？全球市场估值A股市场估值风险提示A股市场资金面和情绪面宏观流动性4本期关注51. 总体：3月南下资金大幅流入数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：南下资金3月以来大幅净流入港股➢3月南下资金呈现大幅净流入港股市场的态势。年初以来（截止4月1日），南下资金累计净流入973亿港元。其中3月为南下资金净流入的高峰，3月份南下资金净流入489亿港元。➢3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，港股政策底逐步显现，是驱动3月以来资金南下的因素之一。其中，关于平台经济治理提到，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力；关于香港金融市场稳定问题提到，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。-150-100-500501001502021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/03港股通:当日买入成交净额（亿港元）62. 行业：互联网医药大幅流入，消费仍明显流出数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所➢根据港股通持股数量的数据，我们对3月以来南下资金行业净流入情况作了汇总测算。整体来看，互联网传媒和医药生物行业受到了南下资金的追捧，消费行业整体仍旧维持净流出的态势。➢具体来看，南下资金净流入最多的行业分别是，传媒（+250亿港元） 、社会服务（+98亿港元） 、医药生物（+95亿港元）、纺织服饰（+87亿港元）和房地产（+50亿港元）等；南下资金净流出最多的行业分别是银行（-50亿港元）、食品饮料（-23亿港元）、汽车（-19亿港元） 、公用事业（-13亿港元）和煤炭(-7亿港元)等。图：3月以来南下资金行业净流入情况-100-50050100150200250300传媒社会服务医药生物纺织服饰房地产石油石化非银金融电子电力设备通信交通运输建筑装饰环保美容护理商贸零售计算机轻工制造建筑材料基础化工综合钢铁农林牧渔机械设备国防军工有色金属家用电器煤炭公用事业汽车食品饮料银行3月以来南下资金行业净流入情况（亿港元）3月以来南下资金行业净流入情况（亿港元）73. 公司：3月以来南下资金大幅净流入的公司数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所表：3月以来南下资金净流入较多的公司➢从个股来看，3月1日至4月1日南下资金流入的前十大公司获得南下资金总流入574亿港元，主要集中在传媒、电子和纺织服务行业，前十大公司分别为：➢腾讯（202亿港元）、美团（105亿港元）、李宁（79亿港元）、药明生物（53亿港元）、快手（35亿港元）、中国海洋石油（+31亿港元）、小米集团（+27亿港元）、理想汽车（18亿港元）、安踏体育（+12亿港元）和中国移动（+11亿港元）。股票代码股票名称申万行业总市值（亿港元）3月以来南下资金净流入（亿港元）PE(TTM)2022年Wind一致预测净利润增长率，%0700.HK腾讯控股传媒36623 202 13 -25 3690.HK美团-W社会服务9946 106 -33 48 2331.HK李宁纺织服饰1653 79 36 19 2269.HK药明生物医药生物2892 53 67 45 1024.HK快手-W传媒3208 35 -3 76 0883.HK中国海洋石油石油石化5224 31 6 25 1810.HK小米集团-W电子3412 27 15 21 2015.HK理想汽车-W汽车2291 18 -539 -46 2020.HK安踏体育纺织服饰2526 12 28 21 0941.HK中国移动通信11824 11 8 9 6969.HK思摩尔国际电子1097 10 18 15 3800.HK保利协鑫能源电力设备696 10 12 72 2318.HK中国平安非银金融10685 10 8 48 0688.HK中国海外发展房地产2884 10 5 12 0981.HK中芯国际电子1349 9 10 2 8宏观流动性9量指标：公开市场操作数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所最新值上期值变动趋势净投放/亿元42005003700投放/亿元615019004250回笼/亿元19501400550投放/亿元615019004250回笼/亿元19501400550投放/亿元000回笼/亿元000指标货币投放总计公开市场操作逆回购MLF上周货币总计净投放4200亿元。上周货币投放量6150亿元，货币回笼量1950亿元。上周逆回购净投放4200亿元。上周逆回购投放量为6150亿元，逆回购回笼量为1950亿元。上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为0亿元，回笼量0亿元。10图：中期借贷便利图：公开市场操作数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所-10000-50000500010000150002020-04-102020-12-10202