传媒互联网行业专题研究：中美数字经济和元宇宙比较研究

[Table_Title] 传媒互联网行业专题研究 中美数字经济和元宇宙比较研究 2022 年 04 月 07 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 数字经济是中美经济重要组成，国内数字化渗透率高于美国，但研发和投入仍有提升空间，未来发展兼顾硬科技和软科技、B 端和 C 端。根据 OECD 统计，中国的数字经济规模庞大且不断增长，2018 年中国的数字经济约占国内生产总值的 6%，而美国约为 7%。从创新和使用两个维度分析中国数字经济发展情况：1）创新维度：国内信息产业研发占 GDP 比重达 0.27%，美国为 0.94%，研发和投入比例仍存在较大差距。2）使用维度：国内用户网购行为占比 81.6%，高于美国 7.8个百分点； 国内单用户移动数据使用量 13.34Gb/月，约为美国用户使用量的 2 倍，国内互联网应用领域更为广泛和成熟。数字经济快速发展大环境下，数字基础设施、数字要素处理、数字化应用、数字国际化以及数字安全均迎来黄金发展期。 ◆ 与数字经济倾向于 B 端不同，元宇宙的概念更倾向于 C 端；美国互联网巨头聚焦 VR、云计算等基础设施，中国公司发力 NFT 和数字人分支。Meta 年亏损百亿美元加码 VR 设备，微软发力元宇宙办公和办公场景数字化，Epic 手握虚幻引擎和《堡垒之夜》两大元宇宙大杀器。国内企业率先将 NFT 和数字人商业化落地：1）具有社交和流量优势的 NFT交易平台更具优势。2）对于 2C 的数字人，内容是决定一个虚拟数字人成功与否最关键的因素。对于 2B 的数字人，渠道和场景是取胜的关键，先发优势明显。元宇宙和数字经济的基础设施基本相同，5G、云计算等数字基建增长确定性高。 VR 是元宇宙的重要载体，Ouclus Quest 2 出机量超千万，国内字节率 PICO 入局，索尼、苹果也有望推出新一代 VR 设备，硬件普及率有望迎来攀升期。对于硬件、社交来说，先发优势明显；对于内容、游戏来说，后发亦可先至。 【配置建议】 ◆ 我们认为在传媒互联网领域涉及三个方向，在未来具有非常大的发展潜力：Tiktok 及其带动的出海产业链、VR 及其带动的社交和内容生态、数据处理和应用领域。看好三七互娱，谨慎看好星期六、吉比特，建议关注每日互动。 【风险提示】 ◆ 宏观经济下行风险 ◆ 政策监管风险 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《从 Keep 看中国运动健身行业发展》 2022.03.01 《优质内容正当道，版权运营恰逢时》 2022.02.22 《腾讯音乐：发掘内容新优势，平台升级稳流量》 2022.01.06 《柳暗花明，向阳而生》 2021.12.14 《Facebook 改名 Meta，双十一业绩可期（2021 年 44 周）》 2021.11.03 -22.50%-16.31%-10.12%-3.93%2.26%8.45%4/66/68/610/612/62/6传媒沪深300 [T行业研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 传媒互联网行业专题研究 正文目录 1.数字经济 ....................................................... 4 1.1.美国：创新投入持续领先，数字服务逐步提升 ..................... 4 1.2.中国：国民经济核心增长极，产业数字化主导 ..................... 7 1.3.方向：加速数字基础设施建设，推进数字化和产业化 .............. 11 2.元宇宙 ........................................................ 14 2.1.美国：仰望天空脚踏实地，聚焦于元宇宙基础设施 ................ 14 2.2.中国：新瓶旧酒拓展分支，培育用户开拓业务 .................... 20 2.3.方向：基础设施率先发力，VR 生态突破奇点 ...................... 24 3.投资建议 ...................................................... 26 3.1.Tiktok 产业链：直播电商方兴未艾，游戏业务蓄势待发 ............ 26 3.2.VR 产业链：硬件、社交先发制人，游戏、内容后发先至 ............ 26 3.3.数据产业链：数据赋能各行各业，垂直领域提效增能 .............. 26 4.风险提示 ...................................................... 27 图表目录 图表 1：数字经济及其他产业在国内生产总值占比（2019 年） ........... 4 图表 2：数字经济及整体经济增速对比 ............................... 4 图表 3：数字经济岗位分布（单位：百万） ........................... 5 图表 4：数字经济及全体员工薪酬（单位：万美元） ................... 5 图表 5：美国数字经济组成及定义 ................................... 5 图表 6：数字经济各组成部分占比变化（2005-2019 年） ................ 6 图表 7：创新维度下美国数字经济投入 ............................... 6 图表 8：使用维度下美国数字经济渗透 ............................... 6 图表 9：各国数字经济占比对比（2018 年） ........................... 7 图表 10：中国数字经济规模（单位：万亿） .......................... 7 图表 11：中国数字经济增速及 GDP 增速 .............................. 7 图表 12：中国不同产业数字经济渗透率 .............................. 8 图表 13：中国数字经济内部结构 .....................