食品饮料行业深度报告：复盘系列之五，2020年疫情期间食品板块表现复盘

行业深度报告 复盘系列之五：2020 年疫情期间食品板块表现复盘 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 食品饮料 2022 年 03 月 30 日 证券研究报告 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】食品饮料行业深度报告-复盘系列之复盘徽酒变革，洞察升级趋势20220210 【平安证券】食品饮料行业深度报告-复盘系列之2012-2021年白酒春节行情总结20211220 【平安证券】食品饮料行业深度报告-复盘系列之美国70年代滞涨期食品饮料行业表现 20211117 【平安证券】食品饮料行业深度报告-复盘 系 列 之 我 国 三 次 食品 涨 价 潮 启 示 录20211103 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 NGMENG917@pingan.com.cn 研究助理 潘俊汝 一般证券从业资格编号 S1060121120048 PANJUNRU787@pingan.com.cn 平安观点：  面对疫情，食品各细分赛道因消费场景和渠道的差异表现出分化：疫情对食品板块的影响主要是通过影响消费场景来影响销量，各子板块由于消费场景和渠道的差异而展现分化。复盘整个 2020 年的表现，食品板块股价基本呈现受损/受益-恢复-大幅上涨-盘整的趋势。  第一轮严格管 控期（2020.1.22-2020.3.28）： 本阶段疫情冲击最为严重，社会活动基本停摆。乳制品由于春节送礼场景的缺失，受到的冲击最大，板块区间股价跌幅 10.4%。调味品虽餐饮端受损，但家庭囤货需求能一定程度上弥补餐饮端的影响，此阶段表现出较强的防御属性，板块区间股价涨幅 5.21%。休闲食品本阶段虽受制于线下门店关闭的困局，但在居家场景中重获生机，板块区间股价涨幅约 14%。速冻食品最为受益疫情管控的居家场景，成为本阶段受益最大的赢家，板块区间股价涨幅 39.4%。  放松期（2020.3.28-2020.5.10）：本阶段随着管控成效的显现，经济从大面积停摆中逐渐复苏，消费场景小幅恢复。乳制品受益疫情提升居民的健康意识，液态奶出现补偿性消费，行业整体销量好转，板块区间股价涨幅 2.68%。调味品板块由于餐饮端开始复苏，而 C 端消费者家庭囤货意愿不减，板块股价继续上行，涨幅为 12.67%。休闲食品随着疫情管控放松，以绝味食品为代表的线下门店渠道为主的业态开始恢复，同时居民居家对休闲食品需求不减，板块区间股价涨幅 9%。速冻食品餐饮场景有所恢复，利好 B 端销售，同时消费者居家囤货意愿持续旺盛，BC 端需求共同推高行业景气度提升，板块股价涨幅持续领跑，涨幅为18.5%。  第二轮严格管控期（2020.5.11-2020.9.2）：本阶段疫情区域性爆发，管控对社会经济的影响相对年初第一次严格管控期减小。乳制品消费需求逐步上升，行业动销快速恢复，虽原奶成本上涨较大，但头部公司通过提升费投效率增厚利润，板块区间股价表现较好，涨幅达 45%。调味品必选消费属性凸显，本阶段堂食场景虽区域性受损，但外卖场景及居家场景能够弥补一定的损失，股价表现优异，板块区间涨幅约 69%。休闲食品中以商超渠道为主的零食品种持续复苏，而以线下连锁门店渠道为主的企业也开始转亏为盈，板块区间股价涨幅约 38%。速冻食品本阶段餐饮场景复苏，复工和物流恢复存在共性的渠道补库，加上疫情加速速冻食品家庭端消费习惯培育，需求带动板块盈利能力显著提升，板块区间股价涨幅约为 69%。 行业深度报告 复盘系列之五：2020 年疫情期间食品板块表现复盘 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 食品饮料 2022 年 03 月 30 日 证券研究报告 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】食品饮料行业深度报告-复盘系列之复盘徽酒变革，洞察升级趋势20220210 【平安证券】食品饮料行业深度报告-复盘系列之2012-2021年白酒春节行情总结20211220 【平安证券】食品饮料行业深度报告-复盘系列之美国70年代滞涨期食品饮料行业表现 20211117 【平安证券】食品饮料行业深度报告-复盘 系 列 之 我 国 三 次 食品 涨 价 潮 启 示 录20211103 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 NGMENG917@pingan.com.cn 研究助理 潘俊汝 一般证券从业资格编号 S1060121120048 PANJUNRU787@pingan.com.cn 平安观点：  面对疫情，食品各细分赛道因消费场景和渠道的差异表现出分化：疫情对食品板块的影响主要是通过影响消费场景来影响销量，各子板块由于消费场景和渠道的差异而展现分化。复盘整个 2020 年的表现，食品板块股价基本呈现受损/受益-恢复-大幅上涨-盘整的趋势。  第一轮严格管 控期（2020.1.22-2020.3.28）： 本阶段疫情冲击最为严重，社会活动基本停摆。乳制品由于春节送礼场景的缺失，受到的冲击最大，板块区间股价跌幅 10.4%。调味品虽餐饮端受损，但家庭囤货需求能一定程度上弥补餐饮端的影响，此阶段表现出较强的防御属性，板块区间股价涨幅 5.21%。休闲食品本阶段虽受制于线下门店关闭的困局，但在居家场景中重获生机，板块区间股价涨幅约 14%。速冻食品最为受益疫情管控的居家场景，成为本阶段受益最大的赢家，板块区间股价涨幅 39.4%。  放松期（2020.3.28-2020.5.10）：本阶段随着管控成效的显现，经济从大面积停摆中逐渐复苏，消费场景小幅恢复。乳制品受益疫情提升居民的健康意识，液态奶出现补偿性消费，行业整体销量好转，板块区间股价涨幅 2.68%。调味品板块由于餐饮端开始复苏，而 C 端消费者家庭囤货意愿不减，板块股价继续上行，涨幅为 12.67%。休闲食品随着疫情管控放松，以绝味食品为代表的线下门店渠道为主的业态开始恢复，同时居民居家对休闲食品需求不减，板块区间股价涨幅 9%。速冻食品餐饮场景有所恢复，利好 B 端销售，同时消费者居家囤货意愿持续旺盛，BC 端需求共同推高行业景气度提升，板块股价涨幅持续领跑，涨幅为18.5%。  第二轮严格管控期（2020.5.11-2020.9.2）：本阶段疫情区域性爆发，管控对社会经济的影响相对年初第一次严格管控期减小。乳制品消费需求逐步上升，行业动销快速恢复，虽原奶成本上涨较大，但头部公司通过提升费投效率增厚利润，板块区间股价表现较好，涨幅达 45%。调味品必选消费属性凸显，本阶段堂食场景虽区域性受损，但外卖场景及居家场景能够弥补一定的损失，股价表现优异，板