年报点评：造价转型发展良好，施工、设计持续突破

公司点评 | 广 联 达 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 造价转型发展良好，施工、设计持续突破 广联达（002410.SZ）年报点评 公司点评 | 广 联 达 公司评级 买入 股票代码 002410 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 49.02 近一年股价走势 分析师 邢开允 S0800519070001 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 胡朗 S0800519110003 hulang@research.xbmail.com.cn 相关研究 广联达：数字造价稳健快速增长，施工订单逐步确认收入—广联达点评报告 2021-10-15 广联达：业绩快速增长，造价业务转型步入收获 期 — 广 联 达 半 年 度 业 绩 预 告 点 评 2021-07-14 广联达：造价转型深入，施工业务稳健发展—广联达（002410.SZ）年报点评 2021-04-01 -27%-20%-13%-6%1%8%15%22%2021-032021-072021-11广联达软件开发中小100Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：2021 年，公司实现营业总收入 56.19 亿元，同比增长 40.32%；实现营业利润 7.58 亿元，同比增长83.10%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.61 亿元，同比增长 100.06%。 造价业务转型深入，持续稳定增长可期。2021 年数字造价业务实现营业收入 38.13 亿元，同比增长 36.64%。云合同负债差额还原后，调整后营业收入 43.53 亿元，同比同口径增长 27.90%。报告期内签署云合同 31 亿元，同比同口径增长 38.77%，期末云合同负债 20.47 亿元，相较年初增加 5.37 亿元。报告期内确认的云收入 25.61 亿元，占造价业务收入比例达到 67.15%，云化转型进度持续推进。随着转型深入、订阅模式粘性提高，未来造价业务有望实现稳定的增长。 施工业务订单高速增长，数字设计业务不断突破。数字施工业务 2021 年实现营业收入 12.06 亿元，同比增长 27.82%；新签署合同额快速放量，实现了高速增长。截至 2021 年底，数字施工项目级产品累计服务项目数突破 5.5 万个，累计服务客户超过 5000 家；2021 年当年新增项目数 1.6万个，新增客户 1600 家。数字设计业务 2021 年实现营业收入 1.31 亿元，同比增长 250.12%。报告期内，数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合，蓄力设计业务长期发展。 投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 9.90、13.25、17.71亿元，EPS 为 0.83、1.11、1.49 元，PE 为 59、44 和 33x，维持公司“买入”评级。 风险提示：造价转型进展不及预期；施工业务需求、订单增长不及预期；设计等新业务推进不及预期。 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 4,005 5,619 6,802 8,198 9,908 增长率 13.1% 40.3% 21.0% 20.5% 20.9% 归母净利润 (百万元) 330 661 990 1,325 1,771 增长率 40.5% 100.1% 49.8% 33.8% 33.6% 每股收益（EPS） 0.28 0.56 0.83 1.11 1.49 市盈率（P/E） 176.6 88.3 58.9 44.0 33.0 市净率（P/B） 9.1 10.1 7.7 6.6 5.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 03 月 30 日 公司点评 | 广 联 达 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 2021 年圆满收官，收入增长 40.52% ...................................................................................... 3 造价业务转型深入，持续稳定增长可期 ................................................................................... 4 施工业务订单高速增长，数字设计业务不断突破 ..................................................................... 5 投资建议 .................................................................................................................................. 5 风险提示 .................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1：2021 年公司营收增长 40.32% ....................................................................................... 3 图 2：2021 年公司归母净利润增长 100.06% ............................................................................. 3 图 3：2021 年公司业务综合毛利率同比降低 4.53pct .............................................................. 3 图 4：公司期间费用管控得当 ................................................................................................... 3 图 5：2021 年公司签署云服务合同 31 亿元 ............................................................................ 4 图 6：2021 年公司云造价收入占比达到 67.15% ....................................................................... 4 图 7：造价分项业务云合同金额 ...................