事件点评：签订海外服务合同，海底IDC打开新空间

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 海兰信(300065)公司点评报告 2022 年 03 月 28 日 [Table_Title] 签订海外服务合同，海底 IDC 打开新空间 ——海兰信(300065.SZ)事件点评 表 1：[Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 3 月 28 日收盘后发布《关于海底数据中心签订服务采购合同的公告》。 点评：  国内首创海底数据中心，与 ATLAS 签订服务采购合同 海底数据中心(UDC)是公司当前转型创新业务的主要方向之一。公司已通过收购欧特海洋形成了 UDC 核心技术能力，经清华大学实验室对测试数据分析计算，公司 UDC 测试样机的单舱 PUE 值为 1.076，远低于国家标准。根据公告，公司控股子公司深圳海兰云数据中心科技有限公司与新加坡公司 ATLAS TECHNOLOGY MANAGEMENT PTE. LTD.于 2022 年 3 月 28 日通过网上电子签章的方式签订了首个海外市场的海底数据中心服务采购合同，ATLAS 向海兰云采购海底数据中心一个数据仓的服务器服务，服务期为 5 年，服务费共计人民币 2945 万元（不含服务器）。  业务拓展至新加坡客户，未来将向更多的国家和地区开拓 根据 ATLAS 官网介绍，该公司致力于为新兴的 Web 3.0 生态提供可持续和稳定的分布式算力，在全球 9 个国家的办事处拥有 100 多名员工，管理团队来自区块链领域、传统金融、大型能源集团、高端制造企业。本次服务采购合同的签订表明公司海底数据中心业务海外客户商业模式的成功构建，并且已拓展至新加坡公司，未来将向更多的国家和地区开拓。后续公司将持续聚焦海底数据中心业务，夯实技术壁垒，探索多元化业务模式，在国家“碳达峰、碳中和”的政策指引下，成为全球领先服务全球的可以提供更低能耗、更低故障率的综合性海底数据中心服务商。  低 PUE 技术引领数据中心变革，打开公司未来成长空间 我国 IDC 市场呈现快速发展的态势。根据智研咨询的数据，2019 年，我国 IDC市场规模已达 1562.5 亿元，预测 2022 年将达到 3145.3 亿元，2019-2022 年市场规模 CAGR 将达到 26.26%。2021 年 10 月，国家发改委发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，明确新建大型、超大型数据中心电能利用效率不超过 1.3。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个 IDC 行业的能源消耗水平直接跨越至“碳中和”时代，成为行业的新亮点、新趋势。公司近年来在海底数据中心领域加大投入，积极推动海南示范项目落地，未来成长空间广阔。  盈利预测与投资建议 公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底 IDC 领域的布局，有望打开全新成长空间。预测公司 2021-2023 年营业收入为 10.95、15.46、24.36 亿元，归母净利润为 0.75、1.61、3.31 亿元，EPS 为 0.12、0.26、0.52元/股，对应 PE 为 120.37、56.40、27.44 倍。近年来，公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，采用 PS 估值法较为合适。过去三年，公司 PS TTM 主要运行在 4-14 倍之间，维持公司 2022 年 10 倍的目标 PS，对应目标价为 24.55 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复；海底 IDC 业务拓展不及预期；商誉减值等。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 14.40 元/24.55 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 21.59 / 7.85 A 股流通股（百万股）： 561.69 A 股总股本（百万股）： 629.86 流通市值（百万元）： 8088.36 总市值（百万元）： 9069.94 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-海兰信(300065.SZ)首次覆盖报告：热数据的东数海算，数字新基建加速落地》2022.02.21 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -21%34%89%145%200%3/296/289/2712/273/28海兰信沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：海兰信过去 3 年 PS-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 811.18 870.93 1095.30 1546.27 2436.45 收入同比(%) 5.40 7.37 25.76 41.17 57.57 归母净利润(百万元) 93.29 57.13 75.35 160.82 330.55 归母净利润同比(%) -11.72 -38.76 31.90 113.43 105.54 ROE(%) 4.89 3.52 4.34 8.52 15.01 每股收益(元) 0.15 0.09 0.12 0.26 0.52 市盈率(P/E) 97.23 158.77 120.37 56.40 27.44 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 流动资产 1507.23 1983.87 2192.46 2509.95 3120.71 营业收入 811.18 870.93 1095.30 1546.27 2436.45 现金 392.86 1041.28 1079.31 1146.73 1163.72 营业成本 517.17 601.93 756.71 1065.36 1650.97 应收账款 436.76 457.76 548.47 651.58 946.79 营业税金及附加 2.51 2.77 3.61 5.26 8.53 其他应收款 138.67 26.76 39.10 54.27 89.42 营业费用 76