主题基金研究系列之十：国企改革相关主题基金多维度评价分析

[Table_Main] [Table_Title] 分析师：郑琳琳 执业证书编号：S0740520020002 邮箱：zhengll@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《医药基金：主动管理优势足，专业壁垒贡献α——主题基金研究系列一》 《MSCI 相关基金与指数辨析——主题基金研究系列二》 《TMT 主题基金：多维度欣赏科技之美——主题基金研究系列三》 《红利基金：稳中求胜，配臵价值凸显——主题基金研究系列四》 《石油基金：油价逼近历史低位，如何布局相关机会？——主题基金研究系列五》 《鹏华国证证券龙头 ETF——特色产品价值分析之一》 [Table_Summary] 投资要点 “国企改革三年行动”在近年来的国企改革中占据“提纲挈领”的核心地位，因此三年行动的推进方向一定程度上代表了我国国企改革的政策走向。当前央企指数估值水平 PE 约为 9 倍，处于十年来近 10%历史分位数，低于均值的 2 倍标准差下界。2022 年作为国企改革行动收官之年，我国预将加大力度支持企业深化改革，强化激励机制，我们认为国企改革主题基金或可孕育一定的投资机会，国企改革主题基金为便捷有效的投资方式。其中，国企改革主题 ETF 基金自身还有另一优势，其前十大持有人不乏一些国企，以股份换购的形式持有该主题 ETF。各家国企以自身股份换股 ETF 份额本质上可分散自身持股、交叉持有众多其他国企股份降低风险的操作，上下游企业交叉持股能够整合利益促进业务发展，国企股东一家独大的局面也会有所改善，促进国企的融资更加便捷，同时给市场参与国企改革以期后市国企上升的机会。 主要内容：  国企改革主题指数产品分析 本文梳理了目前市场上 20 只国企改革指数基金所跟踪的 9 只指数基本情况，从指数的编制特征、成分股行业分布情况、市值分布情况、指数估值水平、指数风险收益特征等方面对指数进行详细分析，旨在帮助投资者选出适合组合配置的指数型产品。  国企改革主题主动型产品分析 本文通过基金名称、投资范围、投资目标、业绩比较基准和持有国企指数成分股占比等方式，筛选国企改革主题核心产品，并围绕历史业绩评价、持仓分析、行业配置分析、个股分析和业绩归因分析，对核心产品进行评价优选。  风险提示事件：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，本报告提到的任何基金产品亦不构成投资收益的保证或投资建议，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 [Table_Industry] 证券研究报告/量化投资策略报告 2022 年 03 月 19 日 国企改革相关主题基金多维度评价分析 ——主题基金研究系列之十 - 2 - 量化投资策略报告 内容目录 前言 ..................................................................................................................... - 5 - 一、国企改革主题 ETF 产品投资价值分析 .......................................................... - 6 - 1.1 国企改革主题 ETF 产品一览 ......................................................................... - 6 - 1.2 国企改革主题指数基金跟踪指数简介 ........................................................... - 7 - 1.2.1 指数编制方案..................................................................................... - 7 - 1.2.2 指数行业权重分布 ........................................................................... - 10 - 1.2.3 指数成分股分析 ............................................................................... - 13 - 1.2.4 指数市值分布................................................................................... - 16 - 1.2.5 指数估值水平................................................................................... - 16 - 1.2.6 指数风险收益特征 ........................................................................... - 17 - 1.3 国企改革主题指数产品重点关注 ................................................................. - 20 - 二、主动管理型国企改革主题基金.................................................................... - 20 - 2.1 构建国企改革主题核心基金池 .................................................................... - 20 - 2.2 主动型国企改革主题基金历史业绩统计 ...................................................... - 22 - 2.3 主动型国企改革主题基金持仓分析 ............................................................. - 24 - 2.4 主动型国企改革主题基金行业配置分析 ...................................................... - 27 - 2.5 主动型国企改革主题基金个股分析 ............................................................. - 31 - 2.6 主动型国企改革主题基金归因