《FOF系列研究之四十九》：探索主动权益基金的行业属性

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融工程 | 专题报告 研究结论 ⚫ 仓位划分的必要性：权益仓位是决定基金波动及收益的重中之重，但由于基金本身基金合同的制约以及基金经理的风格等因素，不同混合型基金的股票各不相同，即使在 wind 分类的投资类型二级分类下，不同基金的股票仓位都可能大相径庭。因此在对基金进行筛选比较前，按照仓位进行划分是十分必要的。 ⚫ 板块/主题基金筛选标准：针对对于偏赛道型的基金产品筛选时遇到的问题，本报告提出以产业链的角度对股票进行板块的划分；对上市公司划分为十大板块：消费、医药、科技、上游周期、中游周期、下游周期、军工、新能源和综合。 ⚫ 主动权益基金板块/主题配置：我们采用平均绝对误差（MAE）来检验基金对特定板块仓位的稳定性，如果基金的离散度较低，说明基金在某一板块的配置比较稳定。统计数据显示，基金在医药板块配置的平均离散度相对其他板块较低，在新能源板块的平均离散度相较于其他板块更高。 ⚫ 科技板块基金的筛选初探：结合定量及定性的结果，我们把偏科技类的基金产品分为高纯度科技型（代表基金易方达信息产业、富国创新科技）、科技为主其他为辅型（代表基金万家行业优选、广发聚瑞）和板块轮动配置型（代表基金富国高新科技产业）。并针对三种类型的代表基金产品进行深入对比分析，以期为投资者选择最匹配的基金产品。 ⚫ 代表基金基金经理风格总结：１.富国基金李元博先生：基金经理偏向趋势跟踪型风格，对于个股趋势的把握能力较强，基金经理的投资框架并不局限于科技板块，在基金经理管理的富国高新技术产业这只基金上能够看到基金经理行业轮动取得了不错的收益，整体而言，基金经理属于进攻性较强的基金经理，在市场行情较好时，能够获得超越市场的大幅超额收益。２.易方达基金郑希先生：基金经理风格是稳健成长型，配置科技纯度较高也稳定，是国内市场稀有的具有 16 年科技领域的投研经验的老将。管理的产品在追求业绩弹性的同时也能兼顾组合的防御能力，细分行业有轮动现象但不极致，个股投资非常分散，相对于 TMT 长期具有稳定的超额收益，比较适合科技方向基金的底仓配置。３.万家基金黄兴亮先生：基金经理是自下而上长期成长的风格，个股和行业配置都相对集中。基金经理擅长挖掘具有巨大增长空间的公司，以慢制快，聚焦长期，淡化短期，比较适合作为科技方向的长期底仓配置。４.广发基金费逸先生：基金经理具有较好的风险管理意识，在下跌行情时有较好表现，配置板块为科技、医药、消费的配置，科技板块配置比例相对稳定，其他板块会根据市场调整，比较适合偏稳健的组合作为科技方向的底仓配置。 风险提示 ⚫ 基金历史业绩不代表未来收益；基金经理风格变化风险；相关基金产品运营及基金经理更换风险。 报告发布日期 2022 年 03 月 22 日 朱剑涛 021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 肖丽华 xiaolihua@orientsec.com.cn 嘉实基金吴越：守正出奇挖掘黑马，做消费行业的专业买手：——《FOF 系列研究之 四十八》 2022-01-16 中海基金许定晴：“不抱团”的均衡成长老将：——《FOF 系列研究之+四十七》 2021-10-11 如何刻画基金的相似度：——《FOF 系列研究之 四十六》 2021-09-29 六大视角解读中证 1000 指数当前投资价值：——《FOF 系列研究之 四十五》 2021-09-06 探索主动权益基金的行业属性 ——《FOF 系列研究之四十九》 金融工程 | 专题报告 —— 探索主动权益基金的行业属性 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、主动权益基金仓位分类 ............................................................................ 4 1.1 按照仓位分类的必要性 ................................................................................................. 4 1.2 仓位划分 ...................................................................................................................... 4 1.3 仓位划分结果 ............................................................................................................... 5 二、板块/主题基金筛选标准 ........................................................................... 5 2.1 目前主题基金筛选的痛点 ............................................................................................. 5 2.2 板块/主题划分 .............................................................................................................. 6 三、主动权益基金板块/主题配置 .................................................................... 8 3.1 基金持仓板块的离散度分析 .......................................................................................... 8 3.2 主动权益基金板块配置情况 .......................................................................................... 8 四、科技板块基金的筛选初探 ........................................................................ 9 4.1 相对中证 TMT 的超额收益能力 .................................................................................... 9 4.2 偏科技类基金