非银金融行业周报：存托凭证业务指引发布，鼓励险资增配权益资产

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 27 日 行业研究 存托凭证业务指引发布，鼓励险资增配权益资产 ——非银金融行业周报 20220327 · 非银行金融 行情回顾：2022 年 3 月 21 日-25 日上证综指下跌 1.2%，深证成指下跌 2.1%，非银金融指数下跌 3.0%，其中保险指数下跌 1.1%，券商指数下跌 4.0%，多元金融指数下跌 0.9%，恒生金融行业指数上涨 0.1%。2022 年初至今，上证综指累计下跌 11.7%，深证成指累计下跌 18.7%，非银金融指数累计下跌16.6%，落后上证综指 4.8pct，领先深证成指 2.2pct。本周板块涨幅排名前五个股：中航资本（2.80%）、锦龙股份（2.66%）、南华期货（2.47%）、红塔证券（1.80%）、吉林敖东（0.64%）。 行业重点数据跟踪：本周股基日均交易额为 10,350 亿元。截至 3 月 24 日，融资融券余额 16,849.25 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.52%。两融交易额占 A 股成交额比例为 7.3%。截至 3 月 25 日，股票质押股数 4162 亿股，占总股本比例 5.19%，较上周下降 0.01pct；市场质押总金额 36,198 亿元，质押市值占比 4.10%；股权融资募集资本 298 亿元，公司债发行金额 246 亿元。 行业主要新闻：①上交所发布《上海证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》。上交所正式发布了《上海证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》（以下简称《暂行办法》）和相关跨境转换、做市业务的配套指引，并自发布之日起施行。在充分吸收前期社会公开征求意见内容的基础上，上交所对照中国证监会《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，在适用范围、上市审核安排、终止上市情形与程序、持续信息披露监管要求、投资者适当性要求等方面，对原《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》进行进一步优化调整和更名修订，形成了《暂行办法》及相关业务配套指引。②中国银保监会新闻发言人答记者问。银保监将继续采取多种措施扩大普惠金融覆盖面，加强对尤其是疫情影响下生产经营困难的企业的支持。鼓励国民养老保险公司在业务经营、风险管控和管理机制制度方面大胆创新，此外养老储蓄试点也即将启动。设立金融稳定保障基金，做到取之于市场用之于市场，更好地处置具有系统性隐患的重大风险。此外银保监会还将进一步充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。 下周重点事项：A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：本周交易所发布存托凭证互联互通业务指引，资本市场的双向开放更进一步。受市场情绪影响证券板块有所调整，预计短期内证券板块受市场情绪压制反弹空间有限。但从中长期来看，当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司发展的广发证券。 保险：本周保险指数跟随市场调整小幅下跌，长期来看推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企。具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2021-032021-062021-092021-12申万（非银）沪深300 资料来源：Wind 相关研报 寿险负债端仍承压，证券板块反弹回暖——非银金融行业周报（20220320） 非寿险准备金管理办法发布，证券估值历史低位长期价值凸显——非银金融行业周报（20220313） 宏观经济目标延续稳定态势，养老险第三支柱持续规范发展——非银金融行业周报（20220306） 完善上市公司退市后监管，短期调整后配置 价 值 提 升 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220227） 寿险负债端仍未明显改善，看好低估值券商长期配置价值——非银金融行业周报（20220220） 北上资金增配非银，估值修复或刚开始——非银金融行业周报（20220213） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022 年 3 月 21 日-3 月 25 日，上证综指下跌 1.2%，深证成指下跌 2.1%，非银金融指数下跌 3.0%，其中保险指数下跌 1.1%，券商指数下跌 4.0%，多元金融指数下跌 0.9%，恒生金融行业指数上涨 0.1%。 2022 年初至 3 月 25 日，上证综指累计下跌 11.7%，深证成指累计下跌18.7%，非银金融指数累计下跌 16.6%，落后上证综指 4.8pct，领先深证成指2.2pct。 图 1：指数表现（2022 年 3 月 21 日-3 月 25 日） -1.2%-2.1%-3.0%-1.1%-4.0%-0.9%0.1%-6%-4%-2%0%2%4%6%上证综指深证成指非银金融(申万)保险Ⅱ(申万)证券Ⅱ(申万)多元金融(申万)恒生金融业 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨幅排名前五个股：中航资本（2.80%）、锦龙股份（2.66%）、南华期货（2.47%）、红塔证券（1.80%）、吉林敖东（0.64%）。 图 2：涨幅前十个股（2022 年 3 月 21 日-3 月 25 日） -1%-1%0%1%1%2%2%3%3%中航资本 锦龙股份 南华期货 红塔证券 吉林敖东 江苏国信 经纬纺机 *ST安信 中国平安 民生控股 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022 年 3 月 21 日-3 月 25 日，北向资金累计流出 127.79 亿，2022 年初至今（截至 3 月 25 日）累计流出 428.10 亿。2022 年 3 月 21 日-3 月 25 日