东兴轻纺行业周观点： 浆价高位关注纸价，家居龙头业绩确定性强

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴轻纺：浆价高位关注纸价，家居龙头业绩确定性强 ——行业周观点 2022 年 3 月 28 日 看好/维持 纺服轻工 行业报告 观点综述： 纸浆供给端扰动影响持续，浆价短期内或高位震荡，关注纸企提价情况。海外浆厂罢工、海运物流不畅等供给端影响仍在持续，纸浆价格或仍将维持在高位。文化纸补库存和进出口改善有望支撑纸价，关注 4 月实际纸企提价情况。龙头具备货源优势与一定纸浆自给能力，盈利有望改善。特种纸高景气细分市场需求韧性较强、竞争格局较好，看好提价落地改善盈利能力。关注太阳纸业和龙头特种纸企。 地产政策向暖确定性高，需求端数据回暖尚需等待，业绩龙头确定性强。地产的数据转好仍需等待，家居需求端因受新房销售数据影响明显，行业的需求转好也仍需时日。在这样的情况下，我们结合近期龙头接单数据，认为龙头业绩的确定性较强，同时低估值的家具企业也可提前布局。 国产运动品牌 2021 年年报优秀，未来发展可期。上周国产体育服饰公司集中发布业绩，李宁、安踏 2021 年业绩依然优异。一方面，2021年在双奥带动下国内运动热情高涨，同时一些事件性因素使得民众国牌热情高；另一方面，国产运动品牌在技术专业性方面加速追赶。国产运动品牌的份额在持续提升，助力公司取得良好业绩。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨 1.04%，轻工制造上涨-1.52%，上证指数上涨-1.19%。 纺服各子板块涨跌幅依次为：棉纺 4.06%、印染 2.32%、鞋帽及其他2.02%、其他纺织 1.76%、非运动服装 0.33%、钟表珠宝 0.01%、家纺-0.65%、辅料-1.92%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：纸包装1.62%、金属包装 0.50%、卫浴制品 0.13%、娱乐用品-0.16%、特种纸-0.68%、瓷砖地板-0.89%、成品家居-2.01%、大宗用纸-2.65%、塑料包装-3.38%、定制家居-3.46%、印刷-4.46%。 重点跟踪： 【安踏体育|业绩】公司 2021 年收入为 493.28 亿元，同比增长 38.9%。股东应占溢利人民币 77.2 亿元，同比增长 49.6%。其中安踏品牌收入同比增 52.5%至 240.1 亿元；FILA 品牌收入同比增 25.1%至 218.2亿元；其他品牌收入同比增 51.1%到 34.9 亿元，主要由 DESCENTE及 KOLON SPORT 带动，新品牌孵化更加成熟。全年整体毛利率 61.6%，同比提升 2.4 个百分点。 重点推荐： 【重点推荐】久祺股份、华利集团、李宁、申洲国际、敏华控股、顾家家居 Q 未来 3-6 个月行业大事: 2022-04-12 索菲亚年度报告披露 2022-04-22 欧派家居年度报告披露 2022-04-23 顾家家居年度报告披露 行业基本资料 占比% 股票家数 263 5.5% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 17116.08 2.0% 流通市值（亿元） 12064.09 1.8% 行业平均市盈率 25.98 市场平均市盈率 17.31 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480521080005 研究助理：沈逸伦 010-66554044 sheny l@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480121050014 -20%-10%0%10%20%2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…纺织服装 轻工制造 上证综指 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。 东兴证券行业报告 纺服轻工：浆价高位关注纸价，家居龙头业绩确定性强 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 核心观点：造纸板块涨价函助力盈利改善，电子烟政策更为明晰 .............................................................................................. 4 1.1 观点综述 ......................................................................................................................................................................................... 4 1.2 分板块观点描述 ............................................................................................................................................................................. 4 2. 市场表现：纺织服装逆势上涨 .......................................................................................................................................................... 6 3. 重点公告&行业追踪............................................................................................................................................................................ 7 4. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 8 相关报告汇总 ...................................................................................................................