建筑材料行业周报：碳纤维龙头中复神鹰上市在即；关注绿色建筑强制规范实施

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 碳纤维龙头中复神鹰上市在即；关注绿色建筑强制规范实施 建筑材料 证券研究报告/行业周报 2022 年 3 月 27 日 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 12507 行业流通市值(亿元) 9704 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《年报陆续披露；关注地产政策回暖带来的修复机会》20220320 2 《沿江熟料迎第四轮涨价；玻纤粗纱高景气延续》20220313 3 《“两会”着力稳增长；水泥出货 率 和 光 伏 玻 璃 价 格 提 升 》20220306 4 《保障房金融支持力度加大；水泥需求逐步回升》20220227 5 《玻璃价格强势上行，沿江熟料已上涨 2 轮》20220221 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 中国巨石 15.18 0.60 1.51 1.52 1.60 25.30 10.05 9.99 9.49 2.71 增持 北新建材 28.49 1.69 2.08 2.39 2.88 16.86 13.70 11.92 9.89 2.53 买入 东方雨虹 39.69 1.34 1.66 2.11 2.70 29.62 23.91 18.81 14.70 4.07 增持 坚朗五金 98.10 2.54 2.80 4.17 5.61 38.62 35.04 23.53 17.49 6.67 买入 科顺股份 10.28 0.77 0.63 1.08 1.35 13.35 16.32 9.52 7.61 2.44 买入 华新水泥 17.82 2.69 2.76 3.34 3.94 6.62 6.46 5.34 4.52 1.50 买入 苏博特 20.77 1.05 1.29 1.68 2.15 19.78 16.10 12.36 9.66 2.35 买入 旗滨集团 13.04 0.68 1.60 1.45 1.73 19.18 8.15 8.99 7.54 2.90 增持 石英股份 59.20 0.96 0.76 1.39 1.83 61.67 77.89 42.59 32.35 10.44 增持 公元股份 4.98 0.62 0.48 0.62 0.76 8.03 10.38 8.03 6.55 1.27 买入 备注：股价取自 2022 年 3 月 25 日收盘价 投资要点  本周重点事件：1）中复神鹰完成网上发行，发行价 29.33 元/股，预计对应市值 264 亿：公司本周确定 IPO 发行价 29.33 元/股（对应 21 年 PE 95 倍），公开发行数量 1 亿股（发行后总股本 9 亿）。战略配售占发行总数 27.3%，其中，高管和核心技术人员获 10%、公司战略合作企业获 8.7%（上汽、隆基绿能、金博股份、江苏天鸟、浙江金控、连工投）、国家大型基金获 5.6%（中国保险基金、深创投、国企混改基金）、保荐机构 3%。2）氢能进入战略发展序列，有望拉动储氢瓶用碳纤维发展：日前，发改委及国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，规划至 2025 年燃料电池车辆保有量约 5 万辆，部署建设一批加氢站；可再生能源制氢量达到 10-20 万吨/年，成为新增氢能消费的重要组成部分。3）强制规范即将实施，绿色建筑推进望提速：国家强制性工程建设规范《建筑节能与可再生能源利用通用规范》将于 4 月 1 日正式实施，结合近期住建部《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，光伏建筑（BIPV/BAPV）、装配式建筑、绿色节能改造、绿色建材等细分领域发展有望提速。4）年报（快报）陆续发布，水泥 企业业 绩各 有起伏 ：海 螺水泥 、天 山股份 、万 年青（ 快报 ） 21 年实现 营收1679.5/1699.8/145.1 亿，同比-4.7%/+4.8%/ +15.8%；实现归母净利 332.7/125.3/15.9亿，同比-5.4%/-3.5%/+7.6%。报告期各企业受能耗双控影响销量下滑，但价格高涨促收入增长，海螺水泥同比下滑系贸易量大幅收缩所致；利润端煤价大涨影响各企业业绩。5）石膏板龙头北新建材主业强势：北新建材 21 年实现营收、归母净利 210.86/35.1 亿，同比+25.2%/+22.7%，公司强大定价力在良好竣工需求环境下得到凸显，石膏板销量及单价同比+18.0%/+6.7%，毛利率同比+1.3pct。6）光伏玻璃龙头福莱特业绩延续高增：福莱特 21 年实现营收、归母净利 87.1/21.2 亿，同比+39.2%/+30.2%，公司光伏玻璃产销放量驱动收入高增，成本优势保障盈利水平。  本周观点：碳纤维龙头中复神鹰上市在即，建议关注相关产业链的高景气标的；强制规范即将实施，关注绿色建筑发展相关机会。当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是景气度和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是地产政策边际改善，重点布局品牌建材；三是低估值防御首选石膏板和水泥：共同特点是现金流和竞争格局好；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，行业下行风险有限，选择量增确定性高且成本具备竞争力的龙头企业。1）新材料领域，碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG 迎需求爆发。2）玻纤周期弱化，粗纱景气有望延续（风电、汽车等对需求带来强支撑），电子布价格已回落至底部区间，当前安全边际高。3）品牌建材进入战略配臵时点。地产方面，政策边际放松+需求增加非地产商为主体的保障房等，地产链需求有望逐步回暖（预计地产需求底对应 2022Q1）。我们认为地产预期底对应品牌建材估值底（参照 14/18 年复盘，此轮对应 2021Q4），22 年品牌建材业绩和估值的双重修复值得期待，各细分赛道龙头长期演绎的是集中度提升的主逻辑，产业资金频繁回购、激励、增持等彰显企业信心，具备渠道、品牌、资金和管理等优秀禀赋的企业确定性高。4）水泥短期看稳增长预期升温下板块超额收益凸显，22 年行业景气韧性高（重点看供给侧协同增强），中长期看产业整合+延伸。5）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。6）浮法玻璃价格略有回落，短期以消化社会库存为主，后续在需求韧性延续下，价格仍望保持-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20-1221-0121-022