农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告(32)：饲料价格抬升加速周期反转，看好生猪板块投资机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月28日超 配农产品研究跟踪系列报告（32）饲料价格抬升加速周期反转，看好生猪板块投资机遇核心观点行业研究·行业周报农林牧渔超配·维持评级证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农林牧渔行业 2021 年业绩前瞻-养殖板块业绩承压，种业板块边际改善》 ——2022-03-22《农产品研究跟踪系列报告（31）-看好大宗农产品价格走势，继续重点推荐生猪板块》 ——2022-03-14《重点推荐生猪板块，看好 22 年粮价高景气》 ——2022-03-05《农产品研究跟踪系列报告（30）：重点推荐生猪板块，把握 2022年布局最好阶段》 ——2022-02-21《农林牧渔 2022 年 2 月投资策略：周期反转蓄势加速，生猪布局正当时》 ——2022-02-082022 年看好养殖板块回暖，以及种业板块周期与成长共振。具体来看：1）生猪：我们认为 2022 年是提前布局生猪板块最好的阶段，因为 2023 年猪周期大概率实现反转行情。近期饲料原材料成本的明显抬升或将加速猪价周期反转，进一步强化板块反转预期，据饲料工业协会数据，2022 年 1-2 月育肥猪配合饲料平均价格达 3.54 元/公斤，较 2021 年 1-2 月增长 3.0%，较 2021年 12 月增长 1.2%。同时，肉制品受益猪价下行，2022 年盈利有望进一步向好，建议关注。2）白羽肉鸡：周期底部反转的时点或将临近，鸡苗、商品鸡等各养殖环节均处于深度亏损状态，当前行业换羽延迟淘汰行为已减少，预计产能淘汰趋势有望加速。3）黄羽肉鸡：根据行业协会数据，2021 年年底的黄鸡在产父母代存栏处于三年以来的最低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计黄鸡养殖盈利从 2022 年起或将好转。4）种业：从周期来看，2022年国内小麦、玉米价格基本面有强支撑，2021 年冬季小麦主产区出现晚播、发芽率低等问题，2022 年产量可能降低，而由于小麦和玉米存在替代关系，玉米价格亦有望走强。同时，俄乌作为主要的大麦、小麦、玉米、葵花籽油出口国，双方冲突局势尚不明朗，或将导致全球农产品供给进一步收紧，预计全球粮价将继续高位运行。因此种业板块作为粮价后周期，未来 2 年都处于业绩的释放通道当中；我国玉米种子供需结构改善，亦有望迎来库存周期反转。此外，转基因的加速落地将给行业带来品种换代变革，头部企业将迎来涨价与市占率提升的高速成长阶段，行业将迎来周期与成长共振。农业整体投资观点如下，自上而下看好养殖及种业。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）种业推荐隆平高科、登海种业、大北农；3）禽板块推荐：立华股份、湘佳股份；建议关注白鸡标的：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。农产品价格跟踪：生猪： 3 月 25 日全国仔猪均价为 24.15 元/千克，较上周同期上涨 0.79%。；全国外三元生猪均价为 12.18 元/千克，较上周同期上涨 4.64%。家禽：3 月 25 日白羽肉鸡价格为 8.02 元/公斤，较上周同期上涨 2.30%，价格仍处于历史低位。大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，3 月 25 日为 5504.74 元/吨。玉米：本周玉米收购价高位微调，3 月 25 日为 2759.58 元/吨。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E002840华统股份买入17.207,847-0.430.94-4018300761立华股份买入34.7714,043-1.221.41-2925000998隆平高科买入19.4325,5890.240.448144002311海大集团买入56.2993,5070.961.345942002714牧原股份买入54.95292,4482.064.552712300999金龙鱼买入48.56263,2721.191.334137资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、本周观点........................................................................................................................................5畜禽链：预计周期 2023 年前后反转，2022 年板块布局正当时...................................................................5种植链：国内小麦、玉米基本面有望走强，看好板块周期与成长共振......................................................5自下而上：敬畏周期抱成长，布局海大、牧原与金龙鱼..............................................................................52、农产品价格跟踪............................................................................................................................72.1 畜禽价格预判............................................................................................................................................... 72.2 农作物价格预判......................................................................................................................................... 133、市场行情......................................................................................................................................203.1 板块行情..................................................................