通信行业周报：运营商保持稳健增长，资本开支向算力网络倾斜

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 运营商保持稳健增长，资本开支向算力网络倾斜 -中泰通信行业周报（0321-0327） 通信 证券研究报告/行业周报 2022 年 03 月 27 日 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 研究助理：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 126 行业总市值(百万元) 2737738 行业流通市值(百万元) 1264691 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 宝信软件 49.55 0.59 0.87 1.49 1.94 83.98 56.95 33.26 25.54 1.15 买入 闻泰科技 103.71 1.01 1.94 2.71 4.12 102.68 53.46 38.27 25.17 1.17 买入 瑞可达 100.08 0.39 0.68 1.08 1.75 256.62 147.18 147.18 92.67 2.44 买入 广和通 39.32 0.70 1.17 1.77 2.44 56.17 33.61 22.21 16.11 0.76 买入 移远通信 182.65 1.02 1.30 2.49 3.54 179.07 140.50 140.50 73.35 2.16 买入 备注 以 2022 年 03 月 25 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  本周沪深 300 下跌 1.85%，创业板下跌 2.82% ，其中通信板块下跌 1.15%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 126 支成分股本周内换手率为 1.77%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.39%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：武汉凡谷（37.26%）、ST 美讯（10.98%）、ST 新海（10.80%）、吉大通信（8.58%）、恒信东方（8.51%）；跌幅居前五的公司分别是：立昂技术（-17.10%）、中富通（-13.97%）、恒宝股份（-12.85%）、精伦电子（-12.44%）、上海瀚讯（-12.85%）。  运营商稳健增长，赋能国内数字经济发展。三大运营商营收增速保持向上，中国移动、中国电信、中国联通分别实现营收 8482.58 亿元/4341.59 亿元/3278.54 亿元，分别同比增长 10.44%/11.3%/7.9%，全年分别实现净利润 1159.37 亿元/259.52 亿元/63.05 亿元，同比增长 7.51%/24.4%/10.82%，净利率分别为 13.67%/5.98%/1.92%。分业务来看，中国移动个人市场增速实现由负转正，家庭市场保持 20%左右的增长。中国联通和中国电信的移动和固网业务营收保持稳步增长。除基础通信业务外，三大运营商加速在政企及产业互联网业务布局，已成为运营商重要的增长引擎。中国移动政企业务实现营收 1371.36 亿元，同比增长 21.4%，占营收比重为 18.3%。中国电信产业数字化实现营收 989.45 亿元，同比增长 17.8%，占营收比重为 24.6%，公司预计未来三年该业务收入占比将达到 30%以上。中国联通产业互联网实现营收 548 亿元，同比增长 28%，占营收比重 16.71%。移动云和天翼云均实现翻倍增长，移动云增速为 114%，天翼云为 102%。信息通信是数字经济建设的中坚力量，未来有望持续推动运营商向高质量发展。  国内 5G 用户渗透率超 40%，移动 ARPU 值企稳回升。国内 5G 用户快速增长，根据三大运营商公告，截止 2021 年底中国移动、中国电信、中国联通 5G 用户数分别达到 3.87 亿/1.88 亿/1.55 亿，合计 7.3 亿户，国内 5G 用户渗透率也从 2020 年底的 20%提升至 44%，其中中国移动 5G 用户渗透率为 40.4%，中国电信为 50.54%，中国联通为 48.9%。ARPU值方面，提速降费已经从全面向特定用户转变，叠加 5G 用户渗透率的持续提升等因素，三大运营商移动 ARPU 值企稳回升。2021 年中国移动、中国电信、中国联通移动 ARPU 值分别为 48.8 元/45 元/43.9 元，同比分别+3%/+2%/+4.3%，其中中国移动和中国电信 5G ARPU 值分别为 82.8 元/53.3 元，分别减少 10%和 19%，主要是由于 5G 处在大规模推广期，加大了营销优惠力度。固网方面，三大运营商家庭宽带用户均实现增长，合计新增5900 万，达到 5 亿用户。未来几年，随着国内双千兆光网的建设，三大运营商固网 ARPU 值有望稳中有升，2021 年中国移动、中国电信、中国联通固网 ARPU 值分别为 39.8 元/45.9 元/41.3 元，同比分别+5.27%/+3.4%/-0.48%。  资本开支向算力网络倾斜，积极重视股东回报。2021 年三大运营商资本开支合计 3393.23 亿元，同比增长 1.9%，其中中国移动、中国电信和中国联通资本开支分别为 1836 亿元、867.23 亿元和 690 亿元，同比分别增长 1.66%、2.27%和 2.07%。中国移动和中国电信用于 5G 方面投资分别为 1140 亿元和 396.72 亿元，同比分别增长 11.22%和 1.26%，国内全年新增 5G 基站数量 67 万站，已实现全国市县城区的全面覆盖。2022 年中国移动和中国电信资本开支预算分别同比增长 0.9%和 7.24%，5G 方面资本开支同比下滑，中国移动和中国电信 5G 投资预算分别为 1100 亿元和 340.38 亿元，全年预计新增基站 60 万站。在东数西算等政策支持下，资本开支将向算力网络以及产业互联网领域倾斜。分红和派息方面，中国移动 2021 年派息率为 60%，分红将达到 700 亿元左右，并规划在未来三年派息率将提升 70%以上。中国电信派息率从 40%提升至 60%，未来三年持续提升到 70%，并决定从 2022 年开始派发中期股息。中国联通派息率提升至 42%。  投资建议：关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等；设备商：紫光股份（新华三）、中兴通讯、星网锐捷； IDC 暖 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 通设备：英维克、佳力图、依米康等；物联网与车联网：移远通信、广