煤炭开采行业周报：中国神华大手笔分红，有望再度激发板块投资热情

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2022 年 3 月 26 日 煤炭开采 中国神华大手笔分红，有望再度激发板块投资热情 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 电话： Email：chenchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：王璇 电话： Email：wangxuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数量 37 行业总市值(百万元) 1,360,702 行业流通市值(百万元) 396,313 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《煤炭行业周思考 0319：强势的行情，短期有扰动但不改方向》20220319 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 兰花科创 12.53 0.58 0.33 2.06 2.47 21.6 38.2 6.1 5.1 1.10 买入 晋控煤业 16.30 0.54 0.52 2.91 2.83 30.2 31.3 5.6 5.8 2.29 买入 兖矿能源 37.58 1.76 1.46 3.30 3.84 21.3 25.8 11.4 9.8 3.32 买入 昊华能源 10.65 0.22 0.04 2.08 2.52 48.4 266.3 5.1 4.2 1.42 买入 陕西煤业 15.30 1.18 1.54 2.16 2.52 13.0 9.9 7.1 6.1 1.74 买入 潞安环能 16.27 0.80 0.65 2.85 3.01 20.3 25.0 5.7 5.4 1.41 买入 山西焦煤 12.78 0.54 0.48 1.07 1.09 23.5 26.8 11.9 11.7 2.38 买入 平煤股份 14.24 0.59 0.90 1.74 3.41 24.1 15.8 8.2 4.2 1.96 买入 备注：股价为 3 月 25 日收盘价 投资要点  投资策略：本周动力煤方面，价格高位震荡，疫情影响运力受限叠加矿上保长协，市场煤依旧紧俏，国际中高卡煤价依然在高位，导致进口持续受限；炼焦煤方面，受疫情影响下游钢厂开工受限，市场有所波动调整，上周末唐山市发文要求为重点工业企业办理通行证，或将有利于减少疫情对钢铁生产造成的影响。整体而言，当前补库需求大、进口补充难度大，煤价回调幅度预计可控有限。煤企 Q1 业绩预计很亮眼，Q2 长协价格难有回撤，Q2 业绩预计继续在高位，近期煤企陆续公布 2021 年年报，中国神华拟每 10 股分红 25.4 元，合计分红 505 亿元，分红率达到 100.4%，对应 A股息率 9.3%、H 股为 14%，煤炭行业有望中长期价格在高位且不进行大额资本开支，持续高额回报投资者将是行业的一大特征。整体而言，存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍 4-6 倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，建议积极布局 2022 年煤炭股。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的 α 属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、山煤国际、昊华能源、电投能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。  动力煤小结及展望：港口、坑口继续上涨。本周受产地煤矿严查中长期合同履行的影响，市场货源紧张，坑口价格上涨 30-70 元不等。供应方面，部分露天煤矿因环保检查生产受限，叠加月底煤管票紧张和中长期合同督查影响，主产区煤矿供应依旧偏紧。受疫情影响，下游工业有停工现象，加之部分电厂安排检修，成交稀少，但不改结构性缺煤的问题。进口方面，目前欧洲等国需求渐平缓，国内询价也以低卡煤为主，但短期进口动力煤价仍有支撑。需求方面，进入传统淡季后，电厂日耗降低，采购节奏暂缓，但考虑到电厂实际库存水平，后续仍有刚需。之后需关注下游需求及库存的变动情况。  炼焦煤小结及展望：受疫情影响，焦煤市场有所波动。本周部分煤种价格出现回落，降价煤种主要为前期涨幅较大的低硫主焦煤、肥煤和部分气煤，整体降幅在 100-300 元/吨左右，国际上峰景矿硬焦煤价格周环比下降-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%煤炭(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 12.89%。供给方面，大部分地区正常运行，内蒙地区则因环保检查，煤矿生产受限，整体供应端延续偏紧格局；国际供应同样普遍偏紧，炼焦煤价格依旧高位。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关 4 日，日均通关 212车（周环比+21 车），通关量持续低位上升，但由于贸易商接货意愿不佳，报价下探。需求方面，受疫情影响，焦企生产减量，跨省运输受阻，下游接货谨慎，焦企采购放缓。3 月 24 日，唐山市工信局下发关于为重点工业企业办理通行证的紧急函，或将减少疫情对钢铁生产造成的影响。之后继续关注发运情况和下游需求情况。  焦炭小结及展望：供需面短期出现松动，关注疫情影响。截止 3 月 25 日，唐山地区二级冶金焦价格为 3600 元/吨，周环比持平。供给方面，随着疫情多点爆发，受汽运中断和运力吃紧影响，中西部焦企有累库现象，虽然原料到货不足，开工负荷明显下降，但整体供应端仍趋于宽松。需求方面，下游钢厂在疫情影响下多有停工和放缓施工现象，也因原料不足而被迫减产；港口部分贸易商考虑之后下游补库需求，仍有少量成交。整体来看，疫情打乱原有市场供需格局，短期内需求被压缩，后续继续关注发运情况和钢厂生产情况。  动力煤：港口煤价上升，港口库存下降。（1）截至 3 月 25 日，5500 大卡山西产动力煤价格 1575 元/吨，周环比上升 55 元/吨。（2）截至 3 月04 日，纽卡斯尔动力煤价格为 347.90 美元/吨，周环比上涨 42.4%。（3）3 月 21 日至 25 日，秦皇岛港铁路平均调入量 51.98 万吨，周环比下降 1.42万吨。秦皇岛港煤炭港口平均吞吐量为 53.18 万吨，周环比增加 1.78 万吨。（4）截止 3 月 25 日，秦皇岛港库存 505 万吨，周环比下降 9 万吨。长江口煤炭库存量 272 万吨，周环比增加 23 万吨  焦煤：国内焦煤价格下降，焦化厂库存环比下降。（1）截至 3 月 25 日，京唐