定增募投再扩产强研发，培育钻新星冉冉升起

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（ 人民币）： 287.50 元 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 0.60 已上市流通 A 股(亿股) 0.15 总市值(亿元) 173.57 年内股价最高最低(元) 353.00/202.88 沪深 300 指数 4175 创业板指 2638 相关报告 1.《量价齐升、业绩靓丽-力量钻石 21 年业绩点评》，2022.2.28 2.《培育钻石增长亮眼，增资扩产动能足-力量钻石首次覆盖》，2021.12.31 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 倪文祎 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn 定增募投再扩产强研发，培育钻新星冉冉升起 公司基本情况(人民币) 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 245 498 896 1,329 1,715 营业收入增长率 10.67% 103.50% 79.86% 48.27% 29.03% 归母净利润(百万元) 73 240 489 758 989 归母净利润增长率 15.64% 228.17% 104.33% 54.86% 30.49% 摊薄每股收益(元) 1.612 3.968 8.11 12.56 16.38 每股经营性现金流净额 2.09 4.72 7.96 16.14 19.63 ROE(归属母公司)(摊薄) 16.40% 25.00% 35.28% 37.44% 35.29% P/E 72.45 35.46 22.90 17.55 P/B 18.11 12.51 8.57 6.19 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评  公司 3.25 公告拟向不超过 35 名对象定增 1207 万股股份、占总股本比重20%，募集不超 40 亿元用于培育钻石智能工厂（20.6 亿元，其中设备购臵1.6 亿元、预计压机数量不超 1600 台）、力量二期工业钻及培育钻智能工厂（16 亿元，其中设备购臵 13.7 亿元、预计压机数量不超 1370 台）、补充流动资金（2.1 亿元）、科技中心（1.3 亿元）。详细项目情况请见文末表格。 经营分析  本次定增资金用途一方面加强研发、另一方面为扩产，预计合计新增压机数量不超 3000 台、产能建设项目周期为 3 年，即未来三年公司产能新增不超3000 台压机，月均装机速度提升至 80+台。  公司于 21 年 9 月首次公开发行 1509 万股份募集资金净额 2.74 亿元投资宝晶项目（5.16 亿元，其中设备购臵 3.64 亿元计划购臵 320 台六面顶压机）、研发中心建设（4549 万元）及补充流动资金（3000 万元）。其中宝晶项目计划建设周期 3 年，21 年 1 月完成土建施工，预计 22H1 完成压机安装，预计 22H2 力量二期投产、压机总量进一步增加。 投资建议  回顾 21 年培育钻业务，营收 1.97 亿元、同增 428%，推算销量同增150%+、均价上涨 100%；进一步拆分均价上涨原因主要有 1）同品级毛钻报价上涨；2）技术进步、新增新型压机良品率更高等因素带动高品级钻石占比提升、实现结构性涨价（20 年公司主力克拉数在 3 克拉以下；21 年以4~6 克拉）。  展望 22 年，年底公司规划压机数量增加至 1000 台，预计月均装机量在 35台左右、较 20 年月均装机量 20 台有快速提升；预计新增压机均投入培育钻生产。培育钻价格预计更多获益于结构性涨价、当前仍处于供不应求、预计同品级报价水平仍较为坚挺。培育钻涨价有望带动工业钻涨价。  扩产速度超预期，同时技术进步带来结构性涨价，上调 22~23 年盈利预测幅度为 21%、31%，预计 22~24 年公司 EPS 分别为 8.11/12.56/16.38 元，维持“买入”评级。 风险提示  募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。 0500100015002000250030003500202.88227.59252.3277.01301.72326.43351.14210924211224220324人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 力量钻石 沪深300 2022 年 03 月 25 日 消费升级与娱乐研究中心 力量钻石 (301071.SZ) 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 1：力量钻石定增项目介绍 项目名称 项目投资额（百万元） 使用募集资金（百万元） 其中设备购臵费（百万元） 建设期 （年） 内部税后收益率 税后投资回报周期（年） 项目进度 商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目 产能建设 2191 2060 1636.712 3 34.78% 4.73 已获备案文件，环评手续正办理中 研发中心 139 131 54.8970 2 - - 已获备案文件，环评手续正办理中 力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目 1720 1599 1374.378 6 30.90% 4.87 已获备案文件，环评手续正办理中 补充流动资金 210 210 - - - - - 合计 4260 4000 - - - - - 来源：公司公告、国金证券研究所 图表 2：力量钻石募投项目介绍 项目名称 项目总投资（百万元） 拟投入募集资金（百万元） 其中设备购臵费（百万元） 建设期 内部税后收益率 税后投资回报周期（年） 项目介绍/进度 宝晶新材料工业金刚石及合成钻石智能化工厂建设项目 516.00 516.00 363.58（六面顶压机 320台） 3 年 25.95% 5.69 达产后预计新增年收入约2.3 亿元，新增年利润总额约 9100 万元； 宝晶项目 21.1 完成土建施工工程，预计 22H1 完成所有压机安装 研发中心建设项目 45.49 45.49 27.73（六面顶压机 11 台、CVD 合成设备3 台） 1.5 年 - - 计划建设培育钻石、钻探专用大颗粒金刚石、CVD钻石片、特种八面体金刚石等专业实验室 补充流动资金 30.00 30.00 - - - - - 合 计 591.49 591.49 - - - - - 来源：公司公告、国金证券研究所 公司点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营业务收入 221 245 498 896 1,329 1,715 货币资金 86 128 257 376 848 1,670 增长率 10.7% 103.5% 79.9% 48.3% 29.0% 应收款项 105 142 151 242 355 449 主营业务成本