轻工制造行业周报：疫情扰动短期需求，布局价值龙头

行业周报：疫情扰动短期需求，布局价值龙头 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 26 日 股票报告网 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 李宏鹏 轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮 箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 疫情扰动短期需求，布局价值龙头 [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 26 日 本期内容提要: [Table_ [Table_Summary]  周观点：1）家居：在行业景气持续偏弱叠加近期各国疫情多发的背景下，维持家居板块全年前低后高的观点。疫情影响我们认为不必过度悲观：首先，家居作为装修环节里的必选消费，疫情的影响只会延后不会消失，后续如果疫情缓和仍有望迎来订单回暖。其次，疫情加速龙头全方位提升客户数和客单值能力打造，上市公司积极开拓线上引流、多渠道合作应对线下客流影响，同时推进更多整家套餐做大单值效果显著。我们认为，虽然疫情影响部分消费降级，但家居龙头通过多品类扩张有望部分缓解单品的消费降级影响，因此疫情对于家居的消费降级效应预计更多体现为“花更少的钱购买更多更好的产品”，体现在 2020 年疫情背景下，家居龙头通过套餐营销实现了客单值的快速提升，且预计未来仍有空间。近期板块估值回调，龙头进入合理价值布局区间，建议关注欧派家居（22 年 PE 21x）、顾家家居（22 年 PE 18x）、索菲亚（22 年 PE 12x）、志邦家居（22 年 PE 12x）、敏华控股（22 年 PE 11x）。2）造纸：本周纸价整体稳定，包装纸龙头近期宣布产品提价 50-300 元/吨，继山鹰、理文 4 月停机限产，玖龙于 3月 21 日也发布停机函，双胶、铜版纸龙头 4 月计划涨价 300 元/吨。造纸板块建议关注太阳纸业（22 年 PE 9x）、山鹰纸业（22 年 PE 6x）、以及装饰原纸细分龙头华旺科技（22 年 PE 12x）。3）包装印刷&新型烟草：纸包装板块建议关注裕同科技（22 年 PE 14x），关注后续基本面环比改善&估值处于历史底部。本周电子烟管理办法细则试点已开始推进，首批试点城市为广东省惠州市、福建省厦门市，预计将以集合店形式推行。综合考虑到行业和疫情影响，预计电子烟标准对国内需求的影响仍存在一定缓冲期，长期利好行业龙头，建议关注劲嘉股份（22 年 PE 16x）。4）家庭个人消费：持续看好晨光文具（22 年 PE 26x）传统核心业务渠道壁垒稳固&环比改善预期，新业务模式逐步成熟、未来盈利能力有望逐步抬升。  轻工制造板块本周（2022.3.21-3.25）表现略优于市场。本周轻工制造行业指数下跌 1.5%，沪深 300 指数下跌 2.1%，整体表现优于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-0.7%，文娱用品行业指数-0.2%，家居用品行业指数-2.1%，造纸行业指数-2.1%。  家居：本周原材料价格、海运费有所回升。截至 2022 年 3 月 26 日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比上周分别+0.5%、-3.0%、+2.1%。五金原料方面，铜价环比上周+1.8%。海运费高位有所回升，本周 CCFI:美西航线海运费环比上周+2.0%。  造纸：本周各纸种价格保持稳定、浆价持续高位。截至 2022 年 3 月26 日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(不变)，太阳纸业6700 元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业 6410 元/吨(不变)，博汇纸业 6520 元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6800 元/吨(不变)，太阳股票报告网 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 纸业 6500 元/吨(不变)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸 4,390 元/吨(不变)，牛卡箱板纸 4730 元/吨(不变)。成本方面，截至 2022 年 3 月 26日，天津玖龙废黄板纸收购价格为 2190 元/吨（不变），巴西金鱼阔叶浆价格为 680 美元/吨(不变)，智利银星针叶浆价格为 990 美元/吨(上涨 100 元/吨)，纸浆期货价格为 6782 元/吨，环比上周-0.64%。  包装：马口铁价格稳定，铝价略涨。截至 2022 年 3 月 26 日，本周马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 8450 元/吨(不变)，A00铝 22962 元/吨（上涨 964 元/吨），价格小幅上涨。  风险因素：地产销售下滑风险、原材料成本大幅上涨风险。 股票报告网 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 目 录 一、本周回顾：轻工制造板块表现略优于市场 .............................................................................................. 6 二、家居：原材料成本仍处高位........................................................................................................................... 7 2.1 地产跟踪 ................................................................................................................................................................. 7 2.2 家具行业 ................................................................................................................................................................. 7 2.3 成本跟踪 .................................................................................................................................................