有色金属行业周报：能源高价推高通胀，金属价格高位震荡

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报 20220326 能源高价推高通胀，金属价格高位震荡 2022 年 03 月 26 日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌 0.1%，沪深 300 指数下跌 2.14%，SW 有色指数上涨 2.26%，COMEX 黄金上涨 1.88%，白银上涨2.35%。主要工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动 7%、-0.28%、6.28%、3.83%、-1.67%、0.42%；主要金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-5.19%、1.38%、-0.49%、0.13%、-1.93%、3.3%。  工业金属：全球能源价格上涨对价格形成强支撑，工业金属价格或高位持稳。核心观点：国内疫情管控加剧一定程度影响需求，美鹰派言论不改通胀高企，俄乌冲突下能源价格大幅上涨支撑工业金属价格维持高位。铜方面，全球高通胀支撑铜价，国内需求进入旺季，铜的通胀交易以及基本面向好预期，对铜价形成强支撑。铝方面，俄方推动卢布支付天然气费用，进一步推高天然气价格，欧洲企业减产压力加大。内外价差高企，出口内需有望共振，库存持续去库至 103.9 万吨，铝价有望走高。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。  能源金属：车企纷纷宣布涨价，锂价传导顺利，价格或高位震荡，钴阶段性供需双弱，震荡为主。核心观点：新能源车延续高增态势，车企涨价潮来袭，密切跟踪涨价对需求端的影响。钴方面，库存低位持续减少，但需求受疫情影响较弱，供需双弱下钴价或震荡为主。镍方面，镍价仍未完全稳定，上下游心理价位差异大鲜有成交，本周华越项目达产，随着镍产品的逐步投产，预计镍价将逐渐下行；锂方面，供应端：矿料企业开工率逐步恢复叠加青海地区因温度回升逐步增量，供应上行，需求端，下游三元受镍价波动影响订单，电池厂铁锂库存高位影响铁锂月度订单，需求增速较弱。考虑到工信部对锂盐企业座谈会精神，锂盐企业将保障国内需求，未来锂价或高位震荡。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。  贵金属：俄乌局势多变，通胀驱动金价格上行。核心观点：美联储连发鹰派讲话，暗示更激进的加息，但通胀居高不下，叠加俄乌局势再度紧张，黄金或仍具备上行动力。西方领导人周四举行三场峰会，宣布对俄罗斯的新一轮制裁，而俄方要求不友好国家购买天然气使用卢布支付，两方针锋相对加剧市场的紧张情绪。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601899.SH 紫金矿业 11.52 0.25 0.60 0.98 46 19 12 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.47 0.11 0.24 0.39 50 23 14 推荐 000933.SZ 神火股份 13.87 0.16 1.45 2.70 87 10 5 推荐 603799.SH 华友钴业 98.19 1.03 3.52 5.24 95 28 19 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 128.35 0.76 3.21 6.33 169 40 20 / 002466.SZ 天齐锂业 86.47 -1.24 1.47 5.78 - 59 15 推荐 000792.SZ 盐湖股份 31.63 0.49 0.74 1.39 65 43 23 推荐 000762.SZ 西藏矿业 41.12 -0.09 0.26 0.58 - 125 71 推荐 600988.SH 赤峰黄金 19.25 0.47 0.53 1.18 41 37 16 / 000975.SZ 银泰黄金 9.83 0.45 0.60 0.87 22 16 11 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2021 年 3 月 25 日收盘价；未覆盖公司为 wind 一致预期；紫金矿业、洛阳钼业已披露 2021 年年报） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张弋清 执业证号： S0100121120057 邮箱： zhangyiqing@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生有色周报：镍价大幅波动，俄乌冲突持续，金属价格高位震荡 2.有色金属周报:稳增长目标明确、俄乌冲突加剧，金属价格继续攀升 3.【民生金属-锂】真“锂”探寻系列三：海外锂企业四季报纵览：高锂价时代、资源为王 4.民生有色周报 20220226：稳增长叠加俄乌冲突影响，推动金属价格上行 5.有色金属周报:稳增长加码支撑工业金属需求，钴锂涨势依旧 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报 20220326 能源高价推高通胀，金属价格高位震荡 2022 年 03 月 26 日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌 0.1%，沪深 300 指数下跌 2.14%，SW 有色指数上涨 2.26%，COMEX 黄金上涨 1.88%，白银上涨2.35%。主要工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动 7%、-0.28%、6.28%、3.83%、-1.67%、0.42%；主要金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-5.19%、1.38%、-0.49%、0.13%、-1.93%、3.3%。  工业金属：全球能源价格上涨对价格形成强支撑，工业金属价格或高位持稳。核心观点：国内疫情管控加剧一定程度影响需求，美鹰派言论不改通胀高企，俄乌冲突下能源价格大幅上涨支撑工业金属价格维持高位。铜方面，全球高通胀支撑铜价，国内需求进入旺季，铜的通胀交易以及基本面向好预期，对铜价形成强支撑。铝方面，俄方推动卢布支付天然气费用，进一步推高天然气价格，欧洲企业减产压力加大。内外价差高企，出口内需有望共振，库存持续去库至 103.9 万吨，铝价有望走高。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。  能源金属：车企纷纷宣布涨价，锂价传导顺利，价格或高位震荡，钴阶段性供需双弱，震荡为主。核心观点：新能源车延续高增态势，车企涨价潮来袭，密切跟踪涨价对需求端的影响。钴方面，库存低位持续减少，但需求受疫情影响较弱，供需双弱下钴价或震荡为主。镍方面，镍价仍未完全稳定，上下游心理价位差异大鲜有成交，本周华越项目达产，随着镍产品的逐步投产，