石油化工行业原油周报第243期：地缘冲突背景下原油供给紧张加剧，伊核最终协议接近达成

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 26 日 行业研究 地缘冲突背景下原油供给紧张加剧，伊核最终协议接近达成 ——原油周报第 243 期（20220326） 石油化工 俄乌冲突持续，油价大幅反弹 本周俄乌冲突持续，地缘冲突背景下，原油供给端突发事件不断，国际油价剧烈上涨，布伦特原油期货价格再次突破 120 美元/桶。截至 3 月 25 日，布伦特和WTI 原油期货价格分别收于 120.65 美元/桶和 113.90 美元/桶，美元指数交投收于 98.8 附近。 美国石油钻井机数量增加，原油库存减少 251 万桶 本周，美国石油活跃钻井数增加 7 座，为 531 座，油气钻机总数增加 7 座，为670 座。美国原油库存量 4.134 亿桶，较前一周减少 251 万桶；美国汽油库存总量 2.380 亿桶，较前一周减少 295 万桶；馏分油库存量为 1.121 亿桶，较前一周减少 207 万桶。 2022 年 2 月 OPEC 产量增加，较上月增加 44 万桶/日至 2847.3 万桶/日 2022 年 2 月 OPEC 产量增加，沙特产量为 1019.3 万桶/日，较上月增长 14.1万桶/日；伊拉克产量为 426.8 万桶/日，较上月增加 3.6 万桶/日；伊朗产量为254.6 万桶/日，较上月增加 4.4 万桶/日；委内瑞拉产量为 68.0 万桶/日，较上月增加 2.1 万桶/日；利比亚产量为 110.7 万桶/日，较上月增加 10.5 万桶/日。 本周，石脑油、乙烯、丁二烯上涨，丙烯、纯苯价格下跌，MTO 价差上涨，石脑油、PDH 价差下跌。 地缘冲突背景下原油供给紧张加剧，伊核最终协议接近达成 本周俄乌冲突持续，地缘局势紧张，突发事件大幅推升油价。供给端，欧洲考虑加入美国对俄原油制裁背景下，本周俄罗斯表示，因风暴损坏泊位需要维修，全面关闭从中亚连通到黑海的 CPC 管道，该管道总容量约为 140 万桶/日，约占全球海运原油贸易的 2.5%，并占哈萨克斯坦原油出口的三分之二，俄罗斯称该管道最长可能会被切断两个月；美国与欧盟接近达成一项重要的能源协议，确保美国对欧供应天然气和氢能，旨在最终减少欧洲对俄罗斯能源的依赖；此外，本周胡塞武装袭击了沙特境内原油设施，沙特外交部发表书面声明表示，沙特将不对国际能源市场任何石油短缺承担责任；伊核谈判方面，本周伊朗方面称，伊朗核问题全面协议相关方谈判已接近达成并准备宣布最终协议。整体而言，来自俄罗斯的供应缺口进一步放大，以沙特为首的 OPEC 成员国依然缺乏增产意愿，原油供给端紧张程度加剧，市场亟需伊朗原油回归以缩小供给缺口。需求端，海外奥密克戎对经济的影响逐渐消退，主要经济体复工复产带来刚性石油需求，美国EIA 总库存连续 11 周下跌，屡创五年来新低，也显示出需求的强劲增长。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。 投资建议：近期地缘政治局势紧张，全球原油供需格局偏紧，我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图 1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图 2：Brent-WTI 现货结算价差（美元/桶）........................................................................................................ 4 图 3：Brent-Dubai 现货价差（美元/桶） ............................................................................................................. 4 图 4：WTI 原油总持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图 5：WTI 原油非商业净多头持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图 6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................................... 5 图 7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5 图 8：原油期货主力合约总持仓量（张） ........................................................................................................... 5 图 9：原油期货主力合约成交量（张） ...............................................................................................