制药、生物科技与生命科学行业周报：CRO景气度跟踪（二），生物制药备受青睐，资 金趋势待确认

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨制药、生物科技与生命科学 [Table_Title] CRO 景气度跟踪（二）：生物制药备受青睐，资金趋势待确认 报告要点 [Table_Summary] 继上一篇 CRO 行业景气度跟踪报告《全球研发稳中有升，CRO 生存环境优渥》后，我们将反映 CRO 行业景气度的 10 个关键指标更新至 2022 年 2 月末，同时我们在医疗健康领域一级投融资中剔除了 2018 年蚂蚁集团 PreIPO 的影响，着重分析了历年来制药领域投融资情况，提出了一些新的发现：2018 年并非医疗健康领域一级投融资高峰，投融资热度近年来持续上行；全球制药领域整体处于融资升温周期，国内制药领域热度提升更为显著。 分析师及联系人 [Table_Author] 伍云飞 郭心驰 SAC：S0490521060001 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 制药、生物科技与生命科学 cjzqdt11111 [Table_Title2] CRO 景气度跟踪（二）：生物制药备受青睐，资金趋势待确认 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 从全球来看，CRO 是医药工业企业不可或缺的合作伙伴，二者繁荣衰败休戚相关。CRO 承接药企的研发外包，故药企（MNC/Biotech）的融资情况和研发开支将直接影响该行业景气度。为此，我们挑选出并持续跟踪了可以反映 CRO 行业景气度的 10 个关键上游指标。 资金面：生物制药融资热情高涨，创新药企现金流健康 一级市场：我们在医疗健康领域一级投融资中剔除了 2018 年蚂蚁集团 PreIPO 的影响，着重分析了历年来制药领域投融资情况，提出了一些新的发现：1）2018 年并非医疗健康领域一级投融资高峰，投融资热度近年来持续上行；2）在全球医疗健康领域一级市场，生物制药长居十年来最热融资领域；信息化相关领域融资提升快；3）在国内医疗健康领域一级市场，近年来生物制药领域融资热度提升最快；4）全球制药领域整体处于融资升温周期，且国内制药领域热度提升更为显著。无论是拉长时间周期来看，还是近几年，国内制药领域融资热度都高于全球；无论是全球还是国内，近年来制药领域融资热度加速提升，且国内制药领域融资热度提升更快。 二级市场：境内外上市公司研发强度不断提升。2015 年以来，肿瘤免疫治疗和细胞基因疗法相继爆发，新技术激发了 MNC 研发投入热情。2020 年疫情以来，Top20 MNC 再次加大研发投入力度，R&D 费用总计达 1158 亿美元（研发费用率达到 17.6%的历史峰值）。同时，国内上市公司研发费用保持加速增长。2015-2020 年国内研发投入 Top 100 的药企合计研发支出CAGR 为 24.7%，远高于全球 Top 20 MNC 的研发支出增速（CAGR=5.7%）。过去 3 年，主要上市公司研发支出同比增速逐年提高；另一方面，我们通过统计国内已上市创新药企业货币资金/研发费用的情况，对国内创新药企业现金流可支撑研发费用的时间进行估计，发现市值100 亿元以内的创新药企业该指标平均为 5.7 年，市值 100-400 亿元的创新药企业该指标平均为 4.1 年，市值 400 亿元以上的创新药企业该指标平均为 2.8 年，可以一定程度上反映出国内创新药企业目前现金流状况良好。 技术面：全球研发稳中有升，国内加速推进 疫情不减研发热情，上市预期较好。从 FDA 批准上市新药数量和全球 Pipeline 数量两个关键指标处于小高峰现状来看，全球创新药上市预期仍然较好。根据最新数据，2022 年 2 月全球新开药物研发管线数量为 442，其中处于 phaseⅠ/Ⅱ/Ⅲ的 pipeline 数量分别为 204/202/96，均高于去年同期（2021 年 2 月总量及 phaseⅠ/Ⅱ/Ⅲ的 pipeline 数量分别为 355/158/155/87）。 奋力转型，国内药企积极创新。在药政改革渐入“深水区”的大背景下，制药企业不断加码创新开发，国内 IND 申报数量和新开临床数量迅速提升。2020 年和 2021 年国内 1 类新药 IND申报数量分别实现 65%和 61%的同比增长，2021 年国内临床试验开展也已经从疫情中恢复并反弹，境内新开Ⅰ-Ⅲ期临床试验总数实现同比 27%的快速增长。 风险提示 1、如果国内医药行业出现重大政策变化，则将对研发趋势产生影响； 2、如果中美贸易关系和国际环境发生改变，则对全球行业发展有不利影响。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《从全球景气周期看 CRO 发展前景—CRO 行业系列（三）》2022-02-11 •《全球研发稳中有升，CRO 生存环境优渥》2022-02-07 •《新冠药物与临床专题报告》2022-01-24 -19%-5%8%22%2021-32021-72021-112022-3制药、生物科技与生命科学沪深300指数2022-03-24 vUgViYiY8ZuYpOpO9P8QbRmOoOtRtRiNnNpMeRmOnR9PsQoMNZnQpMvPnQwP 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 22 行业研究 | 行业周报 目录 资金面：生物制药融资热情高涨，创新药企现金流健康 ............................................................... 5 一级市场：处于升温周期，边际趋势待确定 .................................................................................................. 5 二级市场：研发强度提升，企业现金储备良好............................................................................................. 15 技术面：全球研发稳中有升，国内加速推进 ............................................................................... 18 疫情不减研发热情，上市预期较好 ............................................................................................................... 18 奋力转型，国内药企积极创新 ..............................................................................