有色金属行业周报：稳增长预期强化，有色金属有望保持强势

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2022 年 03 月 22 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 李骥 资格编号：S0120521020005 邮箱：liji3＠tebon.com.cn 联系人 张崇欣 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 陈潇榕 邮箱：chenxr＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《稳增长初见成效，金属需求逐步兑现》，2022.3.16 2.《俄乌局势焦灼，有色金属如何演绎》，2022.3.9 3.《驰宏锌锗（600497.SH）：产能扩张放大资源优势，稳步经营助力业绩提升》，2022.3.2 4.《基建投向新特色 关注锌铝有色品种》，2022.1.10 5.《锌冶炼厂 Nyrstar 扩大减产规模 锌价面临上行》，2021.12.19 稳增长预期强化，有色金属有望保持强势 [Table_Summary] 投资要点：  稳增长预期强化，有色金属有望保持强势 2022 年 1-2 月经济数据显示国内稳增长政策发力效果显著。广义基建同比增速达 8.6%（2021 年全年同比增速为0.21%），房地产开发投资由 12 月单月同比-13.9%大幅修复至 3.7%。  3 月 16 日，金稳委召开会议释放稳增长信号，货币政策方面，强调“要主动应对，新增贷款要保持适度增长”。地产方面，要求“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。在全年 GDP 增速 5.5%的指引下，预计相关政策落地将逐步兑现稳增长预期，工业金属有望持续保持强势。  工业金属  铜：库存拐点已现 基本面看，国内铜库存环比周一下降 3.44 万吨至 17.25 万吨，本周加速去库，国内库存拐点已现。  铝：能源价格高企 欧洲铝厂减产规模继续扩大 海外方面，欧洲铝厂减产规模继续扩大。Trimet 铝业宣布位于德国的 Essen 铝厂减产至 50%，该厂年产能 17 万吨左右，截止目前 Trimet 在德国的铝厂均有不同程度减产。  贵金属  黄金：美联储加息落地 短期通胀支撑金价 本周美联储加息落地，宣布加息 25BP，基本符合预期。实际利率角度来看，美联储进入加息通道金价承压，但短期内俄乌局势不稳定性叠加全球通胀持续，金价或仍偏强运行。  风险提示：海外地缘政治风险；供给超预期增加；需求不及预期。 -24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-032021-072021-11沪深300 行业周报 有色金属 2 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 核心观点：稳增长预期强化，有色金属有望保持强势 ................................................. 4 2. 工业金属 ...................................................................................................................... 4 2.1. 铜：库存拐点已现 ............................................................................................... 4 2.2. 铝：能源价格高企 欧洲铝厂减产规模继续扩大 .................................................. 4 2.3. 锌：国内下游消费转好 欧洲能源问题仍存 ......................................................... 5 3. 贵金属 ......................................................................................................................... 5 3.1. 黄金：美联储加息落地 短期通胀支撑金价 ......................................................... 5 4. 相关数据 ...................................................................................................................... 6 4.1. 个股表现 ............................................................................................................. 6 4.2. 金属价格&库存 .................................................................................................... 7 5. 风险提示 ...................................................................................................................... 7 行业周报 有色金属 3 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：铜国内社会库存（万吨） .......................................................................