煤炭与消费用燃料行业周报：疫情反复扰动供需两端，煤价或阶段性震荡

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 疫情反复扰动供需两端，煤价或阶段性震荡 报告要点 [Table_Summary] 动力煤方面，需求端在淡季面前开始显现出放缓迹象，而供给端发改委再次强调保供稳价，叠加海外地缘冲突有所缓和使得进口煤价回落，预计短期内动力煤价格仍有一定下行压力。炼焦煤方面，两会后钢厂需求渐涨，而供给端尽管进口蒙煤通关数小幅回升但整体仍延续偏紧格局，焦煤库存在历史低位继续环比下降，预计“金三银四”下焦煤价格有望维持高位震荡。此外，近期各地疫情反复，需关注疫情管控措施对供需两端的阶段性扰动。 分析师及联系人 [Table_Author] 金宁 SAC：S0490518100001 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 疫情反复扰动供需两端，煤价或阶段性震荡 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周，煤炭板块下跌 3.68% 本周长江煤炭板块下跌 3.68%，跑输沪深 300 指数 2.73 个百分点。其中动力煤指数跌幅 3.67%，跑输沪深 300 指数 2.73 个百分点；炼焦煤指数跌幅 3.68%，跑输沪深 300 指数 2.74 个百分点；煤炭炼制指数跌幅 2.78%，跑输沪深 300 指数 1.84 个百分点。截至本周五，秦皇岛动力末煤平仓价为 1520 元/吨，环比下降 8.7%；京唐港主焦煤库提价为 3350 元/吨，天津港一级冶金焦平仓价为 3710 元/吨，环比继续提升 200 元/吨。 动力煤：保供稳价延续，淡季价格仍存下行压力 本周港口动力煤价有所回落。需求方面，本周下游电厂日耗仍有所维持，截至 3 月 16 日，沿海八省日耗煤量环比增长 3.6%，但港口拉运积极性开始下降，北方三港煤炭库存已环比上升7.4%至 954 万吨，需求在传统淡季面前开始显现出放缓迹象。供给方面，尽管在淡季来临及疫情影响下，晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降 0.34 个百分点，然而近日发改委下发通知要求严查煤炭中长期合同履约情况，同时再次强调保供稳价政策导向，而海外方面在俄乌冲突有所缓解下澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价也环比下降 8.7%。综合来看，在国内外因素影响下，本周港口煤价环比回落 8.65%。随着供暖季结束，未来电厂需求预计较旺季有所减弱，同时化工等非电用户需求有望延续，而供给端在国家继续大力推进增产保供下产量或将维持高位，需求整体缩量叠加供给强势放量，短期内动力煤价格仍有一定下行压力。 双焦：钢厂需求渐涨，价格有望维持高位震荡 本周双焦价格在高位偏稳运行。焦煤方面，需求端在冬残奥会及两会结束后逐渐复苏，根据Mysteel 数据显示，本周样本钢厂高炉开工率 78.91%，环比增长 8.06%，日均铁水产量也突破 220 万吨。而供给端本周延续偏紧格局，汾渭统计本周精煤产量环比略降至 235.73 万吨，尽管进口蒙煤通关增至 200 车左右但短期增量有限。供需矛盾下焦煤库存仍然在历史低位环比下降，焦煤价格也因此维持高位。焦炭方面，钢厂复产带动焦炭刚需继续释放，同时钢厂复产效果强于焦化，本周焦炭价格仍保持高位，第四轮提涨全面落地后吨焦利润也突破 200 元/吨。考虑到近期各地疫情反复或在一定程度上影响钢厂正常生产，但同时疫情管控下货源流通速度缓慢或也将影响下游补库进程，在“金三银四”钢厂需求渐显的背景下，焦煤短期内或仍将维持供需偏紧格局，双焦价格有望维持高位震荡，需要关注各地疫情管控措施和恢复速度。 投资建议 我们认为现阶段焦煤的现货价格及炼焦煤板块内重点上市公司业绩的可持续性拥有三重支撑：1）“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下需求有望持续复苏；2）澳煤进口短期或难以放开，外蒙古进口量受疫情影响较大，海外进口乏力现状或较难改善；3）近期山西和山东省均开展煤矿安监行动，短期国内焦煤供给或难有增量。三重支撑下，板块内重点上市公司的高业绩有望乘势延续，对应当前估值或仍有所低估。我们推荐持续关注炼焦煤核心标的：平煤股份、山西焦煤、盘江股份、冀中能源和淮北矿业。此外，短期视角下强业绩弹性标的方面可以关注兰花科创、潞安环能、山煤国际、昊华能源。 风险提示 1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性； 2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《唐山地区钢厂复产在即，看好焦煤现货价格延续强势表现》2022-03-15 •《淡季到来动力煤需求承压，看好“金三银四”焦煤表现》2022-03-13 •《俄乌冲突如何影响全球煤炭贸易格局？》2022-03-07 -21%13%48%82%2021-32021-72021-112022-3煤炭与消费用燃料沪深300指数2022-03-20 sXjWmUiYeXpXmNqR7N8Q9PmOrRoMpNfQqQoNiNnPoOaQsQrRNZnQsQuOqQyR 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 行业周报 目录 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 4 板块涨跌与估值情况 ....................................................................................................................................... 4 煤炭个股涨跌情况 .......................................................................................................................................... 5 行业数据一周汇总 ........................................................................................................................ 7 动力煤供需与价格情况 .........................................................................................................................