商贸零售行业周报：曼卡龙设立慕璨珠宝，印度培育钻石数据表现亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 商贸零售 行业周报 曼卡龙设立慕璨珠宝，印度培育钻石数据表现亮眼 2022 年 03 月 19 日 [Table_Summary]  曼卡龙设立慕璨珠宝，推动培育钻石消费者教育。曼卡龙于 3 月 17 日发布公告称，根据公司业务发展规划，为推动公司向培育钻石业务领域的发展，提高公司盈利能力，增强综合竞争实力，公司与王燕、林露露签署《投资合作协议》，合资设立上海慕璨珠宝有限公司，慕璨珠宝注册资本为 1000 万元。曼卡龙作为具备一定影响力的珠宝上市公司，积极拥抱培育钻石业务，有利于推动培育钻石的消费者教育，加快渗透率提升速度。国内培育钻石行业正处于初级发展阶段，消费者认知度与认可度均处于较低水平，随着越来越多的珠宝品牌加入行业，有望快速提升国内消费者对培育钻石的认知度，从而带动上游毛坯生产与下游零售端的规模扩张。  二月印度培育钻石进出口数据公布，行业整体呈现高景气度。GJEPC 公布 2 月份印度钻石进出口数据，其中培育钻石毛坯进口额 1.55 亿美元，同比+84.4%，环比+1.0%；进口额渗透率 7.0%，同比+1.6 pcts。培育钻石裸钻出口额 1.26 亿美元，同比+114.6%，环比+3.2%；出口额渗透率 6.0%，同比+2.7pcts。毛坯进口额创下单月新高，进出口额环比增速亦应当高于表观，行业整体呈现出较高景气度；同时，在天然钻石供应偏紧的情况下，培育钻石的替代进程或将加速，从这一维度上讲，我国的培育钻石毛坯生产商将充分受益。  上海家化利润创 6 年最佳成绩，聚焦护肤品类多品牌发展。公司发布 2021 年财报，2021 年实现营业收入 76.5 亿元/yoy+8.7%，归母净利润 6.49 亿元/yoy+50.9%，扣非净利润为 6.76 亿元/yoy+70.8%；单 Q4 实现营业收入 18.2 亿元/yoy+8.7%，归母净利润 2.29 亿元/+93.8%。公司的高业绩表现有以下几方面原因：1）公司坚持差异化品牌发展战略，聚焦护肤品类，多品牌发展；2）公司线上业务高增，电商结构占比加大；3）公司费用率稳定，毛利率增长带动利润增长；4）公司“123”方针及产品营销创新显成效，品牌复购率提升。  投资建议：培育钻石板块情绪逐渐回暖，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙；看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、水羊股份、丸美股份；监测管理办法的实施利好上游企业科思股份、嘉亨家化。  风险提示：新品推广不及预期，化妆品生产质量风险，行业整体波动风险；培育钻石需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化；宏观经济增速下滑，渠道加速变革，新品牌培育不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 688363.SH 华熙生物 112.46 1.35 1.63 2.04 83 69 55 推荐 300957.SZ 贝泰妮 161.19 1.51 2.04 2.83 107 79 57 推荐 603605.SH 珀莱雅 174.00 2.37 2.92 3.63 73 60 48 推荐 300856.SZ 科思股份 43.91 1.70 1.44 2.22 26 30 20 推荐 300896.SZ 爱美客 437.90 4.51 4.43 6.93 97 99 63 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 26.08 1.24 0.90 1.46 21 29 18 推荐 600315.SH 上海家化 37.04 0.64 0.96 1.30 58 39 28 推荐 301071.SZ 力量钻石 286.00 1.61 3.97 7.95 178 72 36 推荐 000519.SZ 中兵红箭 19.93 0.20 0.60 1.00 100 33 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 3 月 18 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 相关研究 1.【民生商社】美妆头部品牌 1-2 月经营数据及 38 节活动表现亮眼，新规解答助监管＂软着陆＂ 2.【民生商社】三八女王节销售亮眼，抖音已成部分美妆品牌主场 3.【民生商社】美妆抖音销售亮眼，医美标准化“十四五”规划（草案）公布 4.【民生商社】零售周观点：一叶子转做功效护肤，贝泰妮全年净利预增 51-64% 5.【民生商社】零售周观点：资生堂发力高端护肤品类，医美机构因违规广告被罚 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 商贸零售 行业周报 曼卡龙设立慕璨珠宝，印度培育钻石数据表现亮眼 2022 年 03 月 19 日 [Table_Summary]  曼卡龙设立慕璨珠宝，推动培育钻石消费者教育。曼卡龙于 3 月 17 日发布公告称，根据公司业务发展规划，为推动公司向培育钻石业务领域的发展，提高公司盈利能力，增强综合竞争实力，公司与王燕、林露露签署《投资合作协议》，合资设立上海慕璨珠宝有限公司，慕璨珠宝注册资本为 1000 万元。曼卡龙作为具备一定影响力的珠宝上市公司，积极拥抱培育钻石业务，有利于推动培育钻石的消费者教育，加快渗透率提升速度。国内培育钻石行业正处于初级发展阶段，消费者认知度与认可度均处于较低水平，随着越来越多的珠宝品牌加入行业，有望快速提升国内消费者对培育钻石的认知度，从而带动上游毛坯生产与下游零售端的规模扩张。  二月印度培育钻石进出口数据公布，行业整体呈现高景气度。GJEPC 公布 2 月份印度钻石进出口数据，其中培育钻石毛坯进口额 1.55 亿美元，同比+84.4%，环比+1.0%；进口额渗透率 7.0%，同比+1.6 pcts。培育钻石裸钻出口额 1.26 亿美元，同比+114.6%，环比+3.2%；出口额渗透率 6.0%，同比+2.7pcts。毛坯进口额创下单月新高，进出口额环比增速亦应当高于表观，行业整体呈现出较高景气度；同时，在天然钻石供应偏紧的情况下，培育钻石的替代进程或将加速，从这一维度上讲，我国的培育钻石毛坯生产商将充分受益。  上海家化利润创 6 年最佳成绩，聚焦护肤品类多品牌发展。公司发布 2021 年财报，2021 年实现营业收入 76.5 亿元/yoy+8.7%，归母净利润 6.49 亿元/yoy+50.9%，扣非净利润为 6.76 亿元/yoy+70.8%；单 Q4 实现营业收入 18.2 亿元/yoy+8