农林牧渔行业：俄乌主要农作物生产及出口情况分析

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 行业专题研究|农林牧渔 2022 年 3 月 17 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 周舒玥 zhoushuyue@gf.com.cn [Table_Title] 农林牧渔行业 俄乌主要农作物生产及出口情况分析 [Table_Author] 分析师： 王乾 分析师： 钱浩 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260517120002 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE.no: BND274 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003635 021-38003634 021-38003632 gfwangqian@gf.com.cn shqianhao@gf.com.cn zhengyingxin@gf.com.cn 请注意，王乾,郑颖欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  概况：俄罗斯和乌克兰是农业生产大国，亦是重要的农产品出口大国，享有“欧洲粮仓”美誉。俄罗斯幅员辽阔，土地资源丰富，拥有全世界面积最大的优良肥沃黑土带，耕地面积约为 1.24 亿公顷，种植业以谷类作物为主。乌克兰作为欧洲的“十字路口”，国土面积三分之二为肥沃的黑土地，拥有得天独厚的农业生产条件。俄罗斯和乌克兰也是全球最主要的农产品出口国，据俄乌海关数据，2021 年俄罗斯农产品出口额 360 亿美元，同比增长 22%，乌克兰农产品出口额 277 亿美元，同比增长 25%，“欧洲粮仓”之称名副其实。  俄罗斯：作为谷物生产和出口大国，俄罗斯是全球第二大小麦出口和第四大大麦出口主体。（1）小麦：USDA数据显示，2021/22 年俄小麦产量 7516 万吨，占全球总产的 9.65%，出口量 3200 万吨，占全球总出口的 15.76%，主销土耳其、埃及等国；我国从俄进口小麦占总进口的 1.07%。（2）大麦：2021 年俄大麦产量 1750.5 万吨，占全球总产的 11.98%，出口量 450 万吨，占全球总出口的 12.93%，主销土耳其、沙特等国；我国从俄进口大麦占总进口的 0.6%。（3）玉米：2021 年俄玉米产量 1523 万吨，占全球总产的 1.26%，出口量 450 万吨，占全球出口的 2.25%，主销土耳其、韩国、欧盟等地；我国从俄进口玉米占总进口的 0.30%。（4）大豆：2021年俄大豆产量 476 万吨，占全球总产的 1.35%，出口量 100 万吨，占全球总出口的 0.63%，主销中国、西亚等地；我国从俄进口大豆占总进口的 0.57%。  乌克兰：全球第五大小麦出口、第三大大麦出口和第四大玉米出口主体，也是我国重要的玉米和大麦进口国。（1）小麦：USDA 数据显示，2021/22 年乌小麦产量 3300 万吨，占全球总产的 4.24%，出口量 2000 万吨，占全球总出口的 9.85%，主销埃及、印尼等中东和东南亚地区；乌克兰非我国小麦主要进口国。（2）大麦：2021年乌大麦产量 990 万吨，占全球总产的 6.77%，出口量 580 万吨，占全球总出口的 16.67%，主销中国、沙特等国；我国从乌进口大麦占总进口的 25.73%。（3）玉米：2021 年乌玉米产量 4190 万吨，占全球总产的 3.47%，出口量 2750 万吨，占全球出口的 13.74%，主销中国、欧盟等地；我国从乌进口玉米占总进口的 29.0%。（4）大豆：2021 年乌大豆产量 348 万吨，占全球总产的 0.98%，出口量 155 万吨，占全球总出口的 0.98%，主销中东、欧盟等地；乌克兰非我国大豆主要进口国。  风险提示：农产品价格波动风险、地缘政治风险、食品安全等。 [Table_Report] 相关研究： 农林牧渔行业:2 月出栏量季节性调整，关注产能去化节奏 2022-03-13 农林牧渔行业:本周猪价延续弱势，重点把握饲料行业集中提升 2022-03-13 农林牧渔行业:大宗原料上涨驱动成本上行，死淘控制体现竞争力 2022-03-07 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 行业专题研究|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 温氏股份 300498.SZ CNY 20.08 2022/02/13 买入 22.96 -2.11 0.30 - 66.93 -16.07 18.31 -41.60 6.10 牧原股份 002714.SZ CNY 53.05 2022/02/13 买入 65.20 1.43 1.70 37.10 31.21 20.80 17.43 19.30 22.00 海大集团 002311.SZ CNY 57.35 2022/02/27 买入 73.75 0.96 1.94 59.74 29.56 26.12 17.57 9.70 15.40 禾丰股份 603609.SH CNY 8.92 2021/08/31 买入 14.80 0.74 0.99 12.05 9.01 6.71 5.22 9.40 11.60 立华股份 300761.SZ CNY 34.28 2022/01/24 增持 45.75 -0.97 1.83 - 18.73 89.90 11.64 -6.30 10.50 圣农发展 002299.SZ CNY 18.45 2021/10/17 增持 25.00 0.60 1.04 30.75 17.74 12.33 9.07 8.10 13.90 普莱柯 603566.SH CNY 28.60 2021/10/31 买入 27.60 0.92 1.16 31.09 24.66 28.38 24.07 14.70 15.70 科前生物 688526.SH CNY 25.21 2021/08/26 买入 39.54 1.32 1.67 19.10 15.10 17.48 13.36 14.10 18.90 凤祥股份 09977.HK HKD 0.84 2021/04/19 买入 4.07 0.18 0.27 4.67 3.11 3.84 2.78 6.79 9.30 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 tWkZnVlXcVvZnMnM8O8Q9PtRrRnPsQfQqQpMeRmNwObRqQwPNZqNtNuOrNmM 识别风险，发现价值