山东城投全梳理（主体篇）：省级与胶东经济圈

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn 联系人：朱佳妮 Email：zhujn@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告  [Table_Summary] 投资要点  山东省城投平台整体情况：截至 2022 年 2 月 28 日，山东省共 256 家平台尚有存续债，其中省级平台 12 家，地级市平台 59 家，区县级平台 148家，国家级园区平台 34 家，省级园区平台 3 家。  省级平台资产质量较高，信用资质相对较好，能够得到较多政府支持，部分平台投资压力仍然较大，但总体市场认可度较高，信用风险可控。目前尚有存续债的平台共有 12 家，除山东省财金投资集团有限公司的实际控制人为山东省财政厅以以外，其余 11 家城投平台的实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会。  胶东经济圈发债城投 133 家，其中青岛 56 家、潍坊 44 家、威海 17 家、日照和烟台均有 8 家。青岛市经济实力较强，GDP 在省内排名第一，发债平台多，债务率也较高，青岛市本级共有 9 家城投平台尚有存续债，实控人均为青岛市国资委；西海岸新区有 13 家，随着区域平台整合的不短推进，目前西海岸新区的平台大多整合到海控集团和融控集团下，其中海控集团定位于经略海洋，融控集团定位于军民融合；青岛市区县平台众多，市南区 1 家，市北区 4 家，平度市 2 家，李沧区 7 家，崂山区 3 家，莱西市 1 家，胶州市 4 家，即墨区 7 家，城阳区 5 家，部分区县债务压力较重。  烟台市是胶东经济圈中经济实力仅次于青岛的地级市，GDP 水平在省内位列第三，债务水平较低，共有 8 家发债平台，其中市本级发债平台有 3家，实控人为市国资委或财政局；国家级烟台经开区有 2 家，均由经开区国资局管理；区县级平台 3 家（福山区、芝罘区、龙口市各 1 家）。  潍坊市经济实力在胶东经济圈中位列第三，GDP 规模在省内排名第四，发债平台众多，债务负担较重。潍坊市本级共有 6 家城投平台尚有存续债，实控人为潍坊市国资委；国家级潍坊滨海经开区有 4 家城投平台尚有存续债，国家级潍坊高新区有 2 家；区县发债平台较多，其中诸城市 5 家，高密市 5 家，寿光市 4 家，寒亭区 4 家，潍城区 3 家，青州市 3 家，安丘市3 家，奎文区 2 家，坊子区 1 家，昌乐县 1 家，临朐县 1 家，需密切关注平台所属范畴的经济发展情况、财政实力和债务负担，及城投平台业务属性，判断政府支持能力和支持可能性。  威海市 GDP 规模省内排名第 10，位于全省中下游水平，在胶东经济圈中，其经济实力与青岛、烟台、潍坊有一定差距。威海发债平台较多且主要集中在区县级，债务负担较重。威海市本级共有 2 家城投平台尚有存续债，实控人均为威海市国资委；国家级园区威海临港经开区、威海经开区、威海火炬高新区各有 1 家发债城投；文登区 4 家，荣成市 4 家，环翠区 2 家，乳山市 2 家。  日照市 GDP 规模排名全省 15 名，在胶东经济圈中经济实力相对较弱，但其发债平台较少，且主要集中在市本级。具体来看，日照市共有 8 家发债平台，其中市本级发债平台有 5 家，实控人均为日照市国资委，国家级日照经开区有 1 家；区县级平台 2 家（岚山区、东港区各 1 家）。  风险提示：1）城投平台口径判定存在一定主观性；2）公开信息披露不完整或不及时；3）城投政策变化超预期；4）园区统计口径有误。 [Table_Industry] 证券研究报告/固定收益专题报告 2022 年 03 月 07 日 山东城投全梳理（主体篇） ——省级与胶东经济圈 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 固定收益专题报告 内容目录 一、省级平台 ...................................................................................................... - 4 - 二、胶东经济圈平台 ........................................................................................... - 8 - 1、青岛市 .................................................................................................... - 8 - 2、烟台市 .................................................................................................. - 18 - 3、潍坊市 .................................................................................................. - 20 - 4、威海市 .................................................................................................. - 28 - 5、日照市 .................................................................................................. - 32 - 三、总结 ............................................................................................................ - 34 - 图表目录 图表 1：山东省级 12 家城投平台股权结构 ......................................................... - 4 - 图表 2：山东省级城投平台概况（亿元、%） .................................................... - 6 - 图表 3：山东省级城投平台对外担保、授信及债券融资情况（亿元） ............... - 7 - 图表 4：青岛市本级城投平台股权结构 ............................................................... - 8 - 图表 5：青岛市本级城投平台概况（亿元、%） ............................................... - 10 - 图表 6：青岛市本级城投平台对外担保、授信及债券融资情况（亿