建筑材料行业2022年1~2月行业数据点评：基建投资迎开门红，水泥需求回暖可期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 基建投资迎开门红，水泥需求回暖可期—2022 年 1-2 月行业数据点评 [Table_IndNameRptType] 建筑材料 行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-17 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.“后建筑”时代是防水行业的黄金时代 2022-03-14 2.混凝土外加剂：需求增加、结构升级，α 与 β 机会共存 2022-02-28 3.“春季躁动”叠加“稳增长”预期强化，水泥配置价值凸显 2022-02-17 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 稳增长持续发力，基建投资迎来开门红 2022 年 1-2 月，固定资产投资（不含农户）同比增长 12.2%，比上年全年加快 7.3 个百分点。其中，基础设施投资增长 8.1%，加快 7.7 个百分点。限额以上单位 18 个商品类别中，11 个商品类别同比增速有所加快。根据国家统计局公布的数据，2021 年 1-12 月，全国固定资产投资（不含农户）为 54.45 万亿元，同比增长 4.9%，增速较 1-11月下降 0.3 个百分点，高于上年同期 2 个百分点；较 2019 年增长 8%，两年平均增长 3.9%。2021 年 12 月单月固定资产投资环比（季调）增长 0.22%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 8.1%。其中，水利管理业投资增长 22.5%，公共设施管理业投资同比增长 4.3%，道路运输业投资同比增长 8.2%，铁路运输业投资同比下降 8.0%。“稳增长”背景下，发力基建投资是扩大有效投资的重要抓手，当前来看，资金与项目储备均充分，基建高增速有望持续，随着天气回暖，进入施工旺季，铁路运输业投资等“老基建”投资增速将有望进一步增长。 ⚫ 房地产基本面好转尚需时日，竣工端韧性逻辑不变 2022 年 1-2 月，全国房地产开发投资额为 1.45 万亿元，同比增长3.7%。增速较去年同期下降 34.6 个百分点；其中，住宅投资为 1.08万亿元，同比增长 3.7%。房地产开发企业房屋施工面积累计为 78.45亿平方米，同比增长 1.8%，增速下降其中，住宅施工面积 55.35 亿平方米，同比增长 2.0%；房屋新开工面积 1.50 亿平方米，同比下降12.2%，其中，住宅新开工面积 1.08 亿平方米，同比下降 14.9%；房屋竣工面积 1.22 亿平方米，同比下降 9.8%，其中，住宅竣工面积为0.89 亿平方米，同比下降 9.6%。我们认为 2022 年竣工端维持韧性的逻辑不变，后续随着房地产资金面的边际改善，房地产竣工端将有所好转。 ⚫ 水泥：产量有所下滑，3 月需求回暖可期 2022 年 1-2 月，全国累计水泥产量为 1.99 亿吨，同比下降 17.8%，去年同期为增长 61.1%，产量绝对值低于去年同期 4196 万吨。2022 年1-2 月，全国水泥产量同比下降幅度较大。我们认为主要原因为 1）多省的水泥冬季错峰生产政策执行趋严，1-2月水泥生产线停窑率高；另外，在冬奥会影响下，部分华北地区水泥企业停产时间较长。从水泥磨机开工率的角度来看，2022 年 1-2 月，水泥磨机开工率均值为18.12%，2021 年 1-2 月水泥磨机开工率均值为 24.95%，磨机开工率同比下降 6.13 pct。2）1-2 月，施工普遍处于淡季，叠加 2022 年春节实际上较早，2 月中旬之后才基本进入开工期。3）基建投资增速虽然同环比均有显著增长，就基建的细分板块来看，水泥需求量较大的铁路运输业投资增速尚未形成较强的拉动作用，预计随着资金的逐步到位，项目开工提速在即。在当前稳增长持续强化的背景下，3 月即将迎来开工旺季，基建投资高增速也将加快形成实物量，水泥的需求将-32%-22%-13%-3%7%16%3/216/219/2112/213/22建筑材料沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 基建投资迎开门红，水泥需求回暖可期—2022 年 1-2 月行业数据点评 [Table_IndNameRptType] 建筑材料 行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-17 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.“后建筑”时代是防水行业的黄金时代 2022-03-14 2.混凝土外加剂：需求增加、结构升级，α 与 β 机会共存 2022-02-28 3.“春季躁动”叠加“稳增长”预期强化，水泥配置价值凸显 2022-02-17 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 稳增长持续发力，基建投资迎来开门红 2022 年 1-2 月，固定资产投资（不含农户）同比增长 12.2%，比上年全年加快 7.3 个百分点。其中，基础设施投资增长 8.1%，加快 7.7 个百分点。限额以上单位 18 个商品类别中，11 个商品类别同比增速有所加快。根据国家统计局公布的数据，2021 年 1-12 月，全国固定资产投资（不含农户）为 54.45 万亿元，同比增长 4.9%，增速较 1-11月下降 0.3 个百分点，高于上年同期 2 个百分点；较 2019 年增长 8%，两年平均增长 3.9%。2021 年 12 月单月固定资产投资环比（季调）增长 0.22%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 8.1%。其中，水利管理业投资增长 22.5%，公共设施管理业投资同比增长 4.3%，道路运输业投资同比增长 8.2%，铁路运输业投资同比下降 8.0%。“稳增长”背景下，发力基建投资是扩大有效投资的重要抓手，当前来看，资金与项目储备均充分，基建高增速有望持续，随着天气回暖，进入施工旺季，铁路运输业投资等“老基建”投资增速将有望进一步增长。 ⚫ 房地产基本面好转尚需时日，竣工端韧性逻辑不变 2022 年 1-2 月，全国房地产开发