农林牧渔行业粮食安全主题深度：粮食安全可控，新技术推升农业强国

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月08日超 配粮食安全主题深度粮食安全可控 新技术推升农业强国核心观点行业研究·行业专题农林牧渔·种植业超配·维持评级证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《行业点评系列报告：汤加火山爆发或造成农业减产，关注种植链投资机遇》 ——2022-01-19《种业深度报告系列二：高粮价出业绩，转基因落地抬估值》 ——2021-01-29《种植链行业点评系列二：转基因生物安全证书落地，种植链有望再迎强催化》 ——2021-01-11《农业行业-实质性派生品种专题：EDV 重塑行业，头部最为受益》——2020-12-24《种植链行业点评系列一：农业迎政策驱动催化，种业与种植充分受益》 ——2020-12-21全球格局：粮食全球分工明显，国内粮食安全可控。从全球看，美国、巴西等农业强国农业资源丰厚，是主要的农产品出口大国；而墨西哥等亚非拉小国没有粮食安全，主要系农产品成本高，农民收益差，参考日本经验，农产品产量提升主要依靠政府补贴支撑。从国内看，国内粮食基本维持自产自需，只有大豆等品类对外依赖较高；尤其从主粮角度看，国内粮食绝对安全。全球粮价：农产品处于历史高位，景气有望延续。此轮全球粮价上涨主要由供给紧张和货币超发驱动。美国、巴西等农业主产区受干旱天气冲击，玉米、大豆等主要农产品库存消费比持续下降。此外，饲用需求回暖和疫情导致的货币超发也助推全球粮价上涨。另外，俄乌冲突加大小麦和玉米等农产品的流通紧张预期，情绪驱动农产品价格继续走高。展望后市，拉尼娜或反复，新冠和地缘政治形势尚不明朗，供需紧张难缓解，全球粮价高景气有望延续。国内粮价：口粮绝对安全，2022 年小麦可能带动玉米价格继续走高。1）饲用粮：玉米基本面略有缓和，但供需仍偏紧；大豆依赖进口，考虑全球粮价走势，后续维持乐观。2）口粮：玉米、小麦和大米三大主粮平均库存消费比接近 80%以上，安全边际足够。基本面看好小麦，2021 年冬季小麦主产区出现晚播、发芽率低等问题，2022 年产量可能降低。由于小麦和玉米存在替代关系，玉米价格有望走强。3）白糖：国内产量下滑，供需缺口持续存在，受配额外进口成本驱动，糖价将紧随国际糖价蓄力周期反转，后续保持乐观。振兴农业：转基因技术有望打造农业强国。虽然国内资源禀赋匮乏，但得益于国家对农业生产的补贴及政策支持，我国农业仍能维持自产自给。从农业部公示的转基因安全性状来看，国内转基因后续推广节奏有望加速落地。参照美国大豆单产在转基因种子推行后持续增长，我国农业生产效率有望在转基因落地后迈入高速提升通道，在保证粮食安全的基础上打造农业强国。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；转基因推进不及预期风险。投资建议：看好 2022 年粮价景气上行。一方面利好种植及种子板块，另一方面饲料原材料成本的抬升或将加速猪价周期反转，看好生猪板块的投资机遇。具体标的方面，1）种植板块：推荐苏垦农发、建议关注北大荒。2）相关农产品板块：推荐中粮糖业，建议关注海南橡胶。3）种子板块：推荐隆平高科、大北农、登海种业等。4）生猪养殖板块推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E601952苏垦农发买入13.618,7410.530.692620000998隆平高科买入19.6725,9050.240.448245002385大北农买入8.6435,781-0.080.12-10872002041登海种业买入24.0121,1290.230.3610467600737中粮糖业买入8.7518,7150.460.561916002840华统股份买入17.367,920-0.430.94-4018002714牧原股份买入57.25301,2702.064.552813资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录综述：粮价景气上行，新技术助力打造农业强国..........................................................................7供需双振下，全球粮价保持景气上行.............................................................................................................. 7新技术推行在即，农业增量提质有底气.......................................................................................................... 9投资建议：粮食安全值得重视，重点关注种子和种植板块........................................................................10全球分析：粮食全球分工明显 国内粮食安全可控......................................................................11全球粮食贸易格局：分工明显，亚非拉小国高度依赖进口........................................................................11粮食供给高度依赖进口会严重威胁国内粮食安全........................................................................................16国内：粮食以自产自需为主，但大豆进口依赖度较高................................................................................18全球粮价：粮价处于历史高位,景气有望延续..............................................................................21饲用粮：高价位拥有强支撑，后续走势需重点关注北美天气情况............................................................21口粮：饲用替代叠加产量预期下调，小麦后续价格仍将走强....................................................................25白糖：供需缺口首现，牛市周期已至...................