工控行业深度报告：制造强国核心，推动转型升级

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 36 行业深度|电气设备 证券研究报告 Tabl e_Title工控行业深度报告 制造强国核心，推动转型升级 Table_Summary契合国家战略，制造强国核心工控自动化行业的发展和自主品牌的崛起契合国家制造强国的战略，也是推动我国制造业转型升级的核心之一。近些年来，国家层面关于建设制造强国，加快发展先进制造业，推动高质量发展的政策不断出台，降低制造业税率积极推进，在政策上对推动行业发展升级提供支持。同时，宏观生产要素变化和企业生产投入也为工控自动化行业的发展创造了条件。国内人口老龄化趋势愈演愈烈，人力成本快速上涨，通过自动化升级用机械生产替代手工劳动的经济性突显；新兴产业的快速发展，将直接带动自动化设备和零部件的需求；传统行业的降本增效和转型升级需要工控自动化的推动。 行业空间广阔，技术持续提升国内工控自动化市场超千亿，而且随着制造业转型升级市场规模还在持续扩大。根据工控网数据，2017 年我国工控市场空间 1657 亿元，同比增长 16.5%，其中 OEM 市场和项目型市场占比基本持平，随着制造业自动化程度的提升以及存量改造的推动，在未来三年年化 9%的增长情况下，到2020 年国内工控自动化市场规模将会超过 2000 亿元，从而为企业发展提供了广阔的市场空间。同时，对于企业发展来说，工控产品的技术升级持续推进，通过研发和产品创新不断满足客户多样化的需求，推动市场空间的扩张和维持产品的毛利率水平。 民族品牌崛起，进口替代加速外资品牌占据国内自动化市场的半壁江山，但近些年来民族品牌加速崛起，且上市企业数量也在不断增加。根据工控网数据，2013-2017 年自主化本土品牌市场份额呈现稳步增长趋势，2017 年达到 34.8%。民族品牌加速崛起主要表现在：在某些细分产品领域渗透率不断提升，比如高低压变频器领域；品牌影响力不断扩大，市场认可度越来越高。民族品牌充分发挥在系统解决方案能力，产品销售渠道能力和产品性价比方面的优势，并持续加大在研发方面的投入力度，推动市场份额的稳步提升。 回顾欧美发展，借鉴日本经验回顾欧美和日本在工控领域的发展历程，为国内发展提供借鉴。欧美是工控行业的领先者，在宏观生产要素变化和转型升级的背景下，实现了工业自动化产品的发展和理念的引领。日本是成功的追赶者，通过持续的研发投入，在部分单品和机床等领域具备了全球的领先优势，成为全球最大的机床和机器人净出口国。在宏观环境契合和国家战略支持的情况下，国内工控自动化行业需要持续的研发投入和品牌打造形成自己的竞争力。 寻找大而强和小而美的公司受益于国家战略，市场空间扩张，制造业转型升级和民族品牌的崛起，工控需求提升，我们建议寻找大而强和小而美的公司，重点关注汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器等标的。 风险提示制造业复苏不及预期；进口替代较缓慢；市场竞争加剧等。Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-04-13 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn Table_Report相关研究： 新能源车系列深度之四-电池回收:重估动力电池回收战略资源价值 2018-04-12 新能源汽车专题报告:新能源车新目标，积分定价是关键 2018-04-10 电气设备行业:国产新能源车提振，光伏装机强度提升 2018-04-08 Table_Contacter联系人： 李蒙 010-59136706 gflimeng@gf.com.cn -30%-13%4%21%2017-042017-082017-122018-04电气设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 36 行业深度|电气设备 目录索引 报告概况及主要逻辑 ........................................................................................................... 5 契合国家战略，宏观环境支撑 ............................................................................................ 6 1.1 工控：应需求而崛起，乘大势而发展 ................................................................... 6 1.2 制造业复苏、高质量发展带动工控需求增长 ...................................................... 11 1.2.1 PMI 指数高位运行，带动主要工控企业业绩增长 ................................... 11 1.2.2 制造业已具备开启新一轮产能周期的必须条件，工控高景气有望持续 ... 13 1.3 产业升级、人力成本上涨，行业具备长期发展驱动力 ........................................ 15 1.3.1 传统制造业产业升级需求明显 ................................................................. 15 1.3.2 新兴产业快速发展带动对工控产品的需求增长 ....................................... 18 1.3.3 人力成本快速上涨，制造业自动化经济性凸显 ....................................... 21 行业空间广阔，技术持续提升 .......................................................................................... 22 2.1 消费及新兴产业拉动，OEM 自动化市场持续稳定增长 ...................................... 23 2.2 供给侧改革、制造业升级带动项目型自动化市场发展 ........................................ 24 2.3 技术持续提升，塑造更大空间 ............................................................................ 25 民族品牌崛起，进口替代加速 .........................................................................................