航空机场行业2022年2月经营数据点评：国内航空需求短期承压，新版《新冠诊疗方案》推行分类收治

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 16 日 行业研究 国内航空需求短期承压，新版《新冠诊疗方案》推行分类收治 ——航空机场行业 2022 年 2 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2022 年 2 月三大航国内航线需求环比继续回升。2022 年 2 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别增长 23.1%、42.5%、43.1%，环比上月分别变化-6.3%、-1.7%、+0.5%，较 2019 年同期分别下跌 52.5%、41.5%、36.4%；客运量分别同比增长 25.6%、44.3%、45.4%，环比上月分别增长 0.4%、11.5%、10.0%，较 2019 年同期分别下跌 53.0%、46.9%、39.9%；客座率分别为 64.4%、64.1%、68.3%，分别同比增加 2.8、2.6、3.5pct，环比上月分别增加 4.8、8.0、5.3pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比继续回升，2022 年 2 月国内航线客运量环比上月分别上涨 0.4%、11.7%、10.1%；以 2019 年同期为基数，2022年 2 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 42.8%、36.4%、29.8%。 ◆吉祥航空 2 月国内航线客运量环比回升。吉祥航空 22 年 2 月 ASK 同比增长28.9%，其中国内航线 ASK 同比增长 30.6%，环比上月上涨 3.6%；客运量同比增长 26.6%，其中国内航线客运量同比增长 26.9%，环比上月增长 16.5%。以2019 年同期为基数，吉祥航空 22 年 2 月 ASK 下降 5.9%，其中国内航线 ASK增长 16.9%；22 年 2 月客运量下降 18.4%，其中国内航线客运量下降 4.6%。 ◆春秋航空 2 月国内航线客运量环比回升。春秋航空 22 年 2 月 ASK 同比上涨34.7%，其中国内航线 ASK 同比上涨 34.8%，环比上月下降 3.6%；客运量同比上涨 41.6%，其中国内航线客运量同比上涨 41.4%，环比上月上涨 3.8%。以 2019年同期为基数，春秋航空 22 年 2 月 ASK 增长 18.6%，其中国内航线 ASK 上涨79.7%；22 年 2 月客运量增长 3.6%，其中国内航线客运量上涨 42.1%。 ◆一线机场国内航线旅客吞吐量环比涨跌互现。2022 年 2 月，首都机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 81.0%、44.7%、57.3%，其中国内航线旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 74.9%、27.4%、52.7%，环比上月分别变化-17.6%、+8.3%、-1.7%。 ◆2 月以来国内多地出现疫情反复，国内航空需求继续受负面冲击。国家卫健委统计：3 月 14 日 0—24 时，国内共报告新增确诊病例 3602 例，其中境外输入病例 95 例；本土病例 3507 例。截至 3 月 14 日 24 时，国内现有确诊病例 11984例（其中重症病例 8 例）。民航总局统计：2022 年 2 月全行业共完成运输总周转量 61.7 亿吨公里，同比增长 22.6%，恢复到 2019 年同期的 63.9%；完成旅客运输量 3129.4 万人次，同比增长 30.7%，恢复到 2019 年同期的 58.1%；完成货邮运输量 43.1 万吨，同比下降 6.2%，较 2019 年同期增长 14.5%。 ◆投资建议：随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，明确轻型病例实行集中隔离管理，不用转至定点医院治疗。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 601111.SH 中国国航 8.42 -0.99 -1.18 -0.40 - - - 增持 600009.SH 上海机场 45.72 -0.66 -0.88 -0.51 - - - 增持 601021.SH 春秋航空 44.50 -0.64 0.04 0.90 - 1062 50 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-15 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 22 年政府工作报告发布，客运物流企业有望受益——交通运输行业周报 20220306（2022-03-06） 国内航空需求环比继续回升，股价短期波动不改上涨趋势——航空机场行业 2022 年 1 月经营数据点评（2022-02-16） 航空机场区位优势仍在，未来估值有望继续修复——交通运输行业周报 20220213（2022-02-13） 国内外疫情反复，21 年亏损同比扩大——中国国航（601111.SH）2021 年业绩预亏点评（2022-01-30） 精细化管理提升自身效率，21 年非油单位成本同比下降——春秋航空（601021.SH）2021 年业绩预盈点评（2022-01-28） 疫情持续时间超预期，21 年亏损同比增加——上海机场（600009.SH）2021 年业绩预亏点评（2022-01-25） 通达系快递收入保持较高增速，单票收入环比微降——快递行业 2021 年 12 月经营数据点评（2022-01-20） 柳暗花明，拨云见日——交通运输行业 2022 年投资策略（2021-11-15） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2022 年 2 月三大航国内航线需求环比继续回升 2022 年 2 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别增长 23.1%、42.5%、43.1%，环比上月分别变化-6.3%、-1.7%、+0.5%，较 2019 年同期分别下跌52.5%、41.5%、36.4%；客运量分别同比增长 25.6%、44.3%、45.4%，环