物流行业动态：京东物流收购德邦快运，行业集中度进一步提升

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 京东物流收购德邦快运，行业集中度进一步提升 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（3 月 7 日-3 月11 日）交运板块略有回升。本周快递板块下跌 5.43%，表现较为稳定。 快递：1-2 月快递业务量同比增长 19.6%，单票价格季节性回落 京东物流收购德邦快运，行业集中度进一步提升，服务质量逐步成为行业竞争重点。3 月 11 日，德邦快递发布《控股股东筹划控制权变更》及《收到要约收购报告书》等多份公告，京东物流旗下京东物流供应链有限公司直接控制的宿迁京东卓风企业管理有限公司（简称京东卓风）拟斥资 89.76 亿元、通过“受让股份+表决权委托”的方式间接控制德邦股份 66.4965%股份，分三期进行交易。京东卓风由此将触发全面要约收购义务，其计划以 13.15元/股作为本次要约收购价格，预计收购德邦股份 2.77 亿股股份，对价为 36.44 亿元。本次要约收购将以终止德邦股份的上市地位为目的，预计京东物流将以 126.20 亿元的对价收购德邦股份，将进一步补强京东物流服务能力，加快一体化供应链业务发展。 国家邮政局公布 2 月快递业务量同比增长 49.1%，1-2 月累计快递件量增速为 19.6%，维持高速增长态势。根据国家邮政局数据，2 月份全国快递服务企业业务量完成 69.1 亿件，同比增长 49.7%；业务收入完成 657.1 亿元，同比增长 27.4%。1-2 月全国快递服务企业业务量累计完成 156.9 亿件，同比增长 19.6%；业务收入累计完成 1574.3 亿元，同比增长 13.8%。 2 月行业平均单票收入约 9.51 元，同比下降 14.86%，环比下降9.04%；1-2 月行业平均单票收入 10.03 元，同比下降 4.9%，受春节假期价格因素扰动。春节假期快递企业往往涨价以应对劳工短缺、产能利用率较低等带来的成本压力，因此春节假期后单票价格将自然回落。参考历史年度快递件量表现，3 月份以后日均快递件量持续回升，快递企业也会在 3~4 月份降低价格以提升传统淡季下的产能利用率，预计 3~4 月份后快递价格将持续回落。 建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流。从长期视角看，随着中国制造业的转型升级，能够提供质量标准更高、定制差异化服务的头部企业将脱颖而出。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn 18817566082 SAC 执证编号：S1440519110001 SFC 中央编号：BRP908 发布日期： 2022 年 03 月 16 日 市场表现 相关研究报告 -14%-4%6%16%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15物流上证指数物流Ⅱ 股票报告网 1 物流Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：快递板块较为稳定 ....................................................................................................................... 3 1.1 A 股市场：快递板块较为稳定 .................................................................................................................. 3 1.2 港股及海外市场：嘉泓物流领涨 ............................................................................................................ 3 二、行业动态：维持高速增长态势，价格或季节性回落 .................................................................................... 5 2.1 件量：1-2 月快递业务量同比增长 19.6% ............................................................................................... 5 2.2 价格：行业步入淡季，2 月单票价格环比下降 9.04% ........................................................................... 7 2.3 上游：网购零售额持续增长，驱动快递量稳定增长 ............................................................................. 8 三、竞争格局持续优化，集中度持续提升 ......................................................................................................... 10 四、投资评价和建议 ............................................................................................................................................. 13 4.1 快递：建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流............................................................................... 13 4.2 物流：继续布局即时配送领域龙头——达达集团 ............................................................................... 14 五、风险分析 ......................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 .....................................................