基础化工行业研究：原油价格巨幅波动，成长布局机会凸显

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2867 沪深 300 指数 4307 上证指数 3310 深证成指 12447 中小板综指 12574 相关报告 1.《油价及硅产业链大涨，看好全球定价化 工 品 -【 国 金化 工 】行 业 研究 ...》 ，2022.3.6 2.《成长股反弹，看好后续的局部机会-【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 周 报 》 ，2022.2.28 3.《市场风格再平衡，看好成长股的布局机 会 - 【国 金 化工 】 行业 研 究周 ...》 ，2022.2.19 4.《供需错配，TDI 行业高景气有望延续-【国金化工】TDI 行业专...》，2022.2.17 5.《通胀有望超预期，周期成长冰火两重天 - 【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 周 报 》 ，2022.2.12 陈屹 分析师 SAC 执业编号：S1130521050001 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC 执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 原油价格巨幅波动，成长布局机会凸显 本周化工市场综述  本周市场在经历了大幅向下后有所企稳，其中申万化工指数下跌 4.29%，跑输沪深 300 指数 0.07%。标的方面，新冠产业链标的表现强势，成本上升受损+前期涨幅较大标的有所承压。我们认为可以从市场担心点、关键指标跟踪、布局时点三个维度进行分析，当前市场主要担心滞涨+地缘政治的扩散，且上述两点仍存在较大的不确定性，比如：俄乌局势之后会如何演绎，通胀之后会如何演绎，所以当前市场仍处于混沌状态，一有利空，便有承压的可能；关键跟踪指标方面，我们认为主要有三点，一是俄乌事件的进展，二是大宗商品价格走势，三是地缘政治的变化，这三个指标都需要进一步去跟踪，这也可能是当下市场偏博弈的原因之一；布局时点方面，我们观察到不少优质标的近期经历了大幅回调，市场关心何时能够布局，尤其是何时能真正见底，我们认为当下很难去判断标的的真正底部，但我们可以结合中枢估值以及底部估值去判断标的当下的性价比以及赔率，如果估值逐步接近历史底部估值，便可考虑逐步布局。 投资组合推荐  华鲁恒升、宝丰能源、中旗股份 本周大事件  俄罗斯决定停止化肥出口。当地时间 3 月 10 日，俄罗斯工业部方面表示，该国决定将暂时停止出口化肥。俄罗斯是全球重要的化肥生产国与出口国，其氨、钾肥、磷肥、尿素的产量占比分别为 23%、18%、15%、14%，是全球第一大氮肥出口国、第二大钾肥出口国，第四大磷肥出口国。去年白俄罗斯钾肥受制裁以来，国际钾肥供给处于紧张状态，若本次停止化肥出口政策施行，钾肥供给有望进一步紧张。  亨斯迈对欧洲/中东/非洲/印度 MDI 售价执行天然气附加费。受欧洲天然气价格波动且屡创新高的影响，亨斯迈被迫对在欧洲、非洲、中东和印度销售的 MDI、聚醚、添加剂和催化剂产品，征收每吨 300 欧元的天然气附加费，该项附加费将对 3 月份的订单生效执行，4 月份的订单尚需评估天然气的价格波动。 风险提示  疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 2079234426092874314034053670210315210615210915211215国金行业 沪深300 2022 年 03 月 13 日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................5 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ..............................................14 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................21 五、风险提示 ...............................................................................................23 图表目录 图表 1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表 2：A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ..............4 图表 3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ...4 图表 4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.....................................................5 图表 5：3 月 7 日-3 月 11 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ...14 图表 6：醋酸（元/吨) ...................................................................................15 图表 7：硫酸 苏州精细化 105%（元/吨） ....................................................15 图表 8：二氯甲烷（元/吨) ............................................................................15 图表 9：硫磺 CFR 中国合同价（美元/吨).....................................................15 图表 10：醋酸酐（元/吨) ..............................................................................15 图表 11：氯化铝 河南地区（元/吨） ............................................................15 图表 12：国际石脑油 新加坡（美元/桶） .....................................................16 图表