基础化工行业周报：俄乌化肥出口禁令对市场的影响分析

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 俄乌化肥出口禁令对市场的影响分析 ——基础化工行业周报 投资摘要： 每周一谈： 3 月 12 日，乌克兰粮食和农业政策部长表示，乌克兰政府决定暂时禁止出口所有类型的化肥，禁令涉及氮、磷、钾化肥和复合肥料。而在此之前的 3 月 10日，俄罗斯工业部长也表示，俄罗斯决定暂时中止化肥出口。我们认为，俄乌的化肥出口禁令使得供应端持续紧张，在粮食种植面积提升推动化肥需求向好的背景下，以钾肥为代表的化肥价格有望维持高位。  禁令对国内的钾肥供应影响较大，俄罗斯是三大类肥料的最大生产国，对于全球化肥市场的影响举足轻重。在化肥出口方面，俄罗斯占全球氨出口量的23%，占全球尿素出口量的 14%，占全球钾肥出口量的 21%、磷酸盐出口量的10%。对于我国而言，氮肥和磷肥基本自给，而钾肥进口依存度高达 50%。根据海关总署数据，2021 年 1-11 月，我国累计进口化肥 872 万吨，其中氯化钾 728 万吨，占比高达 83%，并且来自俄罗斯和白俄罗斯的钾肥占比高达42%。  化肥价格有望在 2022 年维持高位。在在疫情持续、关税贸易争端等因素的影响下，近两年国内化肥价格出现了大幅上涨。其中尿素价格最高上涨 77%,氯化钾价格上涨了 127%，均处于历史高位。我们认为，如果俄乌战争无法在短期内结束，甚至战争规模进一步扩大，化肥供应端有望持续紧张，供需错配将导致全球化肥价格，尤其是钾肥价格继续冲高。  投资策略：俄乌的化肥出口禁令使得供应端持续紧张，在粮食种植面积提升推动化肥需求向好的背景下，以钾肥为代表的化肥价格有望维持高位，这将对具备资源优势的钾肥公司形成利好。建议关注具备资源优势和规模优势的盐湖股份、亚钾国际等钾肥行业龙头。另外，化肥价格的上涨有望推动粮食安全问题再次受到重视，对于农药行业相关龙头形成利好，建议继续关注扬农化工、兴发集团等农化板块龙头。 市场回顾：  板块表现：本周中信基础化工板块下跌 3.61%，上证综合指数成份下跌3.66%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先 0.05 个百分点；子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中涤纶等子板块涨幅居前；印染化学品、纯碱、橡胶制品、氨纶、合成树脂等子板块跌幅居前。  个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括云南能投、大洋生物、亿利洁能、ST 榕泰、云天化等；领跌个股包括安迪苏、奥福环保、三祥新材、红星发展、永冠新材等。 风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。 评级 增持（维持） 2022 年 03 月 14 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 赵飞 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121050018 相关报告 1、《基础化工行业周报：航空轮胎市场需求前景分析》2022-03-07 2、《基础化工行业周报：新能源革命推动氟化工行业景气提升》2022-02-28 3、《基础化工行业周报：需求前景向好 BDO 有望反弹》2022-02-21 股票报告网化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：俄乌化肥出口禁令对市场的影响分析 ................................................................................................................ 3 1.1 禁令对国内的钾肥供应影响较大 ............................................................................................................................... 3 1.2 化肥价格有望在 2022 年维持高位 ............................................................................................................................ 3 2. 化工板块股票市场行情 ....................................................................................................................................................... 4 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 5 3. 重点化工产品价格及价差走势............................................................................................................................................. 5 3.1 聚氨酯系列产品 ........................................................................................................................................................ 5 3.2 PTA-POY 产业链 ....................................................................................................................................................... 6 3.3 氯碱（PVC/烧碱） ................................................................................................................................................