钢铁行业周报：社库年内首降，钢材表需继续恢复

钢铁 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 钢铁 2022 年 03 月 13 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-钢铁需求将持续受益于政府稳增长》-2022.3.6 《行业周报-钢铁终端需求恢复偏慢》-2022.2.27 《行业周报-发改委管控措施抑制矿价上涨》-2022.2.20 社库年内首降，钢材表需继续恢复 ——行业周报 赖福洋（分析师） laifuyang@kysec.cn 证书编号：S0790520100002 ⚫ 社融偏低显示地产低迷，关注基建带来的钢铁需求改善机会 近期黑色价格涨跌两难，一方面下游需求恢复较为迅速，螺纹钢与热卷表需达到往年同期水准，商品价格支撑较强；但另一方面，成材主力合约目前已近平水，连续拉涨空间有限，商品短期震荡以静待新的变量出现。最新公布的 2 月社融数据整体低于市场预期，尤其是居民中长期贷款负增长反映 2021 年 11 月下旬以来的地产政策放松并不足以扭转持续下滑的地产需求，而地产的孱弱将持续压制钢铁需求表现，宽信用需要政策再次加码。鉴于此次稳增长掣肘较多，我们认为政府的发力将是渐进式的，就分项来看基建投资在上半年承担托底主要重担，而地产的恢复需要时间，全年有望呈现前低后高态势。就钢铁行业而言，由于近期焦炭、铁矿石价格表现强劲，钢厂盈利下行压力较大，但若当前需求环比提升幅度能得以持续，预计钢价中枢将稳步抬升，吨钢盈利将止跌反弹。具体到细分品种，建议关注基建发力带来的螺纹钢板块投资机会，主要受益标的有方大特钢、韶钢松山等，其领域重点关注水管行业机会，主要受益标的金洲管道、新兴铸管等，矿石板块受益标的如河钢资源。 ⚫ 矿价走势偏强，焦炭价格有望偏强运行 （1）铁矿石：本周 45 港铁矿石库存 15714.3 万吨，环比下降 140.22 万吨；铁矿石全球发货量 2902.7 万吨，周环比下降 68.9 万吨。其中，澳洲铁矿石发货量 1379.2万吨，周环比下降 133.1 万吨；巴西铁矿石发货量 628.2 万吨，周环比上升 127.4万吨。与此同时，本周 247 家钢厂铁水产量达 215.1 万吨，周环比下降 4.7 万吨。本周铁矿石价格整体呈上涨态势，但由于部分地区限产政策影响，日均铁水产量有所下降。我们预计稳增长政策将推动铁矿石需求逐步提升，矿价或偏强运行；（2）焦炭：焦炭第三轮调涨已落地，利润持续修复，生产积极性提升。在未来铁水产量回升预期下，需求支撑较强，预计短期焦炭价格偏强。 ⚫ 板块重点数据跟踪 ➢ 需求持续回暖：本周（3.7-3.11）全国建筑钢材成交量均值 17.84 万吨，周环比上升 0.38 万吨。根据 Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费 333.2 万吨，周环比上升 77.7 万吨；热轧板卷表观消费 309.7 万吨，周环比下降 19.4 万吨； ➢ 供应有所回落：全国高炉开工率（247 家）70.85%，周环比下降 3.87pct；唐山钢厂产能利用率 57.32%，周环比下降 5.87pct。五大品种全国周产量共935.4 万吨，环比下降 20.6 万吨。； ➢ 盈利表现回落：本周（3.7-3.11）螺纹钢吨毛利 107 元，环比下降 150 元；热轧板吨毛利 136 元，环比下降 155 元；冷轧板吨毛利-131 元，环比下降157 元；中厚板吨毛利-39 元，环比下降 160 元。 ⚫ 风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。 -20%0%20%40%60%80%100%2021-032021-072021-11钢铁沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 行情表现周回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 2、 基本面周跟踪 ............................................................................................................................................................................ 4 2.1、 钢价整体上涨，铁矿石库存回落 ................................................................................................................................. 4 2.1.1、 钢价整体上涨 ...................................................................................................................................................... 4 2.1.2、 普氏价格指数均价上升，铁矿石库存下降 ....................................................................................................... 5 2.1.3、 钢材盈利表现回落 .............................................................................................................................................. 7 2.2、 高炉开工率下降、产能利用率下降，社库下降，成交量回暖 .................................................................................. 8 2.2.1、 高炉开工率下降、产能利用率下降，五大品种产量下降 ............................................................................... 8 2.2.2、 社库下降、厂库下降 .......................................................................................................................................... 9 2.2.3、 全国钢材需求持续回暖 ...................