北交所行业主题报告-北证高端装备制造专题：潜龙在渊，认知重构释放细分龙头重估潜力

北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 2025 年 07 月 29 日 《北交所投资框架：聚焦高稀缺·高成长·高股息，挖掘α/β双轮驱动机会—北交所策略专题报告》-2025.7.29 《北交所指数化资产配置策略：双指数时代下的红利挖掘与多指数化掘金机 遇 — 北 交 所 策 略 专 题 报 告 》-2025.7.28 《并购贷赋能强链补链，东和新材收购鞍山富裕矿业 51%股权—北交所策略并购专题报告》-2025.7.27 北证高端装备制造专题：潜龙在渊，认知重构释放细分龙头重估潜力 ——北交所行业主题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  高端制造为北证数量第一的基石行业，行业整体 PE TTM 抬升至 44.0X 我们将北交所企业根据北交所开源行业分类可划分为高端装备、信息技术、化工新材、消费服务及医药生物五大行业，现阶段在高端装备制造一级行业内共有标的 110 家数量最多，是北证的基石行业。截至 2025 年 7 月 18 日北交所高端装备制造行业的 PE TTM 中值达到 44.0X，相较 2024 年 12 月 31 日的 30.3X 上升45.48%。110 家企业中共有专精特新“小巨人”企业 47 家，占比达到 43%。这些专精特新“小巨人”企业的总市值达到 1195.32 亿元占比达到 39%。二级行业中机械设备行业的企业共有 43 家占 39%，总市值占比 37%占比最重。  关注高端装备制造中机器人等六大产业链及新质生产力关键产业链 电力设备、国防军工等 6 个细分行业在 2025 年内均实现行业 PE TTM 均值提升。高端装备制造行业产业链我们梳理得到 6 条北交所高端装备制造的主线关键产业链。核电方向共有 6 家企业，总市值 163.75 亿元。人形机器人方向共有 8 家标的，总市值 340.94 亿元。航空航天/军工方向 8 家标的，总市值 236.65 亿元。汽车方向共有 23 家，总市值 644.46 亿元。锂电池产业链共有 12 家，总市值达到 413.80 亿元。半导体产业链方向共有 5 家标的，总市值达到 190.68 亿元。  以纳科诺尔、五新隧装为例：认知重构双引擎，技术稀缺性与整合跃迁力 纳科诺尔（832522.BJ）是目前国内电池极片辊压设备制造行业规模最大、技术水平最高的生产企业。纳科诺尔经历了“长期低估-快速重估”的过程，经历 2024年 11 月的市场认知重构后 2024/1/1-2025/7/18 的累计收益率已达到 263.03%。此类行业细分龙头标的本身具有较强的稀缺性、基本面持续表现良好，但是经历长期的低估情况。此类优质标的在市场的研究和重新认知之下具有强大的重估潜力，带动股价的回升，投资机会大。五新隧装（835174.BJ）主要产品包括隧道产品、矿山产品、凿岩机三大类，行业较为传统且面临发展和股价上升瓶颈。2024年 11 月公告购买兴中科技和五新重工 100.00%的股权并拟募集配套资金 1.00 亿元。通过收购突破瓶颈走出独立行情，2024/1/1-2025/7/18 的累计收益率达到147.06%。以五新隧装为例，北交所的高端装备制造分类中有较多的传统行业企业，并购作为有效方式之一，是此类企业打破向上瓶颈的常见操作。此类并购操作对投资者而言也是对企业进行再次认知建构的契机，也带来较大的投资机会。  北交所高端装备后备军丰富，发掘其中大体量、高稀缺、稳增长投资机遇 北交所现阶段上市后备军企业多，其中高端装备制造行业的总数量达到 75 家。其中，我们选择 1、稀缺性强；2、持续增长；3、规模体量较大的标的，发掘出在排队企业中的 32 家优质企业，名单详见正文。其中截至 2025 年 7 月 18 日酉立智能（874325.NQ）已注册进入发行，三协电机（873669.NQ）、奥美森（873044.NQ）已经提交注册。  风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、企业经营业绩变动风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所行业主题报告 开源证券 证券研究报告 北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、 高端装备制造为北证基石，新质生产力关键产业链广覆盖 ................................................................................................. 4 1.1、 高端装备制造 PE TTM 中值达 44.0X，个股年内最高涨幅超 300% ......................................................................... 4 1.2、 多数二级行业实现市盈率提升，电池企业 2024 归母净利增长领先 ........................................................................ 8 1.3、 关注机器人、能源、航空航天等高端装备新质生产力关键产业链 ........................................................................ 14 2、 发掘低估优质标的，寻找认知差的重估潜力 ....................................................................................................................... 18 2.1、 纳科诺尔：锂电潜龙，认知差重构下展现较大潜力 ................................................................................................ 18 2.2、 五新隧装：传统行业通过并购重塑认知、打破上升瓶颈 ........................................................................................ 23 3、 高端制造后备军丰富，发掘大体量、高稀缺、稳增长机遇 ............................................................................................... 26 4、 风险提示 ..............................................................................................................................................................................