稀土行业半月谈（2月上）：供需错配支撑价格，稀土产业链迎布局良机

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 供需错配支撑价格，稀土产业链迎布局良机 稀土行业半月谈（2 月上）｜2022.2.21 中信证券研究部 核心观点 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 商力 金属分析师 S1010520020002 拜俊飞 金属分析师 S1010521070006 下游需求持续增长+供给端持续严控+国家政策支撑=稀土价格或稳中有进。 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月内下跌。2 月 15 日，Wind 稀土指数收于 2167.33，周涨幅 2.56%，月涨幅-4.62%；Wind 稀土永磁指数收于5161.64，周涨幅 2.74%，月涨幅-3.37%。沪深 300 收于 4600.1，周涨幅-0.19%，月涨幅-2.68%。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格多数上涨。中国稀土行业协会数据显示，2 月 1 日至2 月 15 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 312.0 万元/吨，双周涨跌幅为3.65%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 108.5 万元/吨，双周涨跌幅为 14.45%；氧化镨最低交易价格 107.1 万元/吨，双周涨跌幅为 14.42%；氧化钕最低交易价格 119.0 万元/吨，双周涨跌幅为 13.55%。 ▍供需：2021 年 12 月份氧化镨钕生产商开工率、产量、销量环比下降。亚洲金属网数据中心数据显示，12 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 51.39%，环比下跌1.02%，同比下降 17.29%；产量为 2643 吨，同比下降 14.69%，环比下降 0.38%；生产商库存量为 6010 公吨，环比上升 0.67%，同比上涨 8.39%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比不变为 60.15%，产量环比不变为 995 吨；四川氧化镨钕生产商开工率环比不变为 57.09%，产量为 490 吨；江西生产商开工率环比下降至 33.17%。 ▍进出口：2021 年 12 月稀土矿进口量上升，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2021 年 12 月混合碳酸稀土进口量为 61.76 吨，同比下跌 88.57%，平均单价 9.91 万元/吨，价格同比上涨 519.33%；稀土金属矿进口量为 4,173.00吨，同比下跌 44.14%，平均单价 3.44 万元/吨，价格同比上涨 142.05%；钍矿砂及其精矿进口量为 10,411.43 吨，同比上涨 509.80%，平均单价 1.14 万元/吨，价格同比下跌 47.31%；12 月合计进口稀土矿 14,646.19 吨，同比上升50.70%，平均价格 4.82 万元/吨，月同比上涨 64.43%。 ▍投资逻辑：供需错配支撑价格，稀土产业链迎布局良机。近期稀土价格维持强势，核心原因是供需错配，供给端：节前公布的稀土上半年生产指标虽总体符合预期，但处于预期下限，同时缅甸在严峻疫情形势下，稀土进口矿供给扰动或将持续；需求端：新能源汽车、风电、工业电机等需求高速驱动下，磁材厂订单饱满，供需基本面强支撑下稀土价格稳中有进、高位运行。根据弗若斯特沙利文的预测（转引自金力永磁招股书），2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到 28.4 万吨和 31.0 万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国。随着新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或高位运行，产业结构持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。再次强调本轮稀土板块长牛的核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源、工业电机等下游需求驱动；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策扶持。2021 年是稀土全产业链的利润拐点，预计 2022 年稀土价格有望持续得到供需基本面的强支撑，量价齐升下产业链利润或持续超预期，当前时点持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期；国家政策支持不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。乘“双碳”东风，高性能钕铁硼需求有望高速增长，供给端持续强控，持续推荐稀土全产业链战略配置机会，重点关注：北方稀土、宁波韵升、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、正海磁材、银河磁体、华宏科技、大地熊、英洛华。 稀土 评级 强于大市（维持） 稀土行业半月谈（2 月上）｜2022.2.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场展望：供需错配支撑价格，稀土产业链迎布局良机 .......................................................... 1 股票市场回顾：稀土及稀土永磁板块月内下跌 ................................................................. 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 17 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 25 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 32 行业要闻.......................................................................................................................... 32 公司公告.......................................................................................................................... 33 nMtOrRyQrPoMoMoOsOtNtO6M8QbRsQpPpNtRkPpPsQiNtRrQ7NqRsPMYtOrOvPnOnR 稀土行业半月谈（2