宏观经济周报：稳增长信心十足 宽财政积极作为

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 证券分析师 周喜 022-28451972 相关研究报告  就外围环境而言，在疫情方面，全球新增病例数震荡走低，疫情对经济冲击的效果持续弱化。在经济方面，美国失业率在劳动参与率小幅提升的情况下回落至 3.8%，就业形势持续改善，叠加高通胀的持续，加息行为只是等待美联储的官宣。  就国内环境而言，进出口同比数据均强于 wind 一致预期，且贸易顺差仍较 2021 年同期有明显增长，净出口仍对经济扩张形成正向拉动；分类别来看，防疫物资和部分劳动密集型产品成为出口增长的重要拉动力，而进口方面，大宗商品价格高涨令其高增速的成色不足。通胀方面，2 月 CPI 持平于上月水平，汽柴油价格多次上调直接推升了非食品 CPI 的环比增速，新涨因素走高冲抵了翘尾显著下行的拖累；同期 PPI 环比虽然涨幅更为明显，但是依旧未能完全冲抵翘尾走低的影响，于是其当月同比增速小幅下行至 8.8%，中下游企业成本压力的缓和趋势明显弱化。政策方面，政府工作报告将 2022 年经济增长目标定为 5.5%，再度确认了管理层呵护经济、维稳经济的决心和信心；财政赤字虽有下调，但支出规模则明显增长，为财政调控提供了充裕资金。  就高频数据而言，下游方面，房地产成交再度回落，农产品批发价格 200 指数有所反弹。中游方面，钢铁价格略有回升，水泥价格跌势趋缓。上游方面，煤炭价格总体走强，有色金属保持强劲，贵金属价格显著上扬，原油价格大幅走高。 风险提示：国际疫情发展超预期 稳增长信心十足 宽财政积极作为 ――宏观经济周报 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2022 年 03 月 10 日 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 6 图 1：动力煤价格 图 2：焦煤和焦炭价格 动力煤（元/吨）40060080010001200140016001800200010-Mar-1710-Jul-1710-Nov-1710-Mar-1810-Jul-1810-Nov-1810-Mar-1910-Jul-1910-Nov-1910-Mar-2010-Jul-2010-Nov-2010-Mar-2110-Jul-2110-Nov-21 8001300180023002800330038004300480010-Mar-1710-Jul-1710-Nov-1710-Mar-1810-Jul-1810-Nov-1810-Mar-1910-Jul-1910-Nov-1910-Mar-2010-Jul-2010-Nov-2010-Mar-2110-Jul-2110-Nov-21焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：煤炭库存 图 4：焦炭库存 05001000150020002500300004-Jan-1904-Mar-1904-May-1904-Jul-1904-Sep-1904-Nov-1904-Jan-2004-Mar-2004-May-2004-Jul-2004-Sep-2004-Nov-2004-Jan-2104-Mar-2104-May-2104-Jul-2104-Sep-2104-Nov-2104-Jan-2204-Mar-22煤炭库存:长江口合计煤炭库存:北方港合计万吨 02040608010012014016018004-Jan-1901-Mar-1926-Apr-1921-Jun-1916-Aug-1911-Oct-1906-Dec-1931-Jan-2027-Mar-2022-May-2017-Jul-2011-Sep-2006-Nov-2001-Jan-2105-Mar-2130-Apr-2125-Jun-2120-Aug-2115-Oct-2110-Dec-21024681012天津港日照港连云港（右轴）万吨万吨 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：全国水泥平均价格 图 6：主要地区水泥平均价格 全国平均4004505005506006502-Jan-192-Mar-192-May-192-Jul-192-Sep-192-Nov-192-Jan-202-Mar-202-May-202-Jul-202-Sep-202-Nov-202-Jan-212-Mar-212-May-212-Jul-212-Sep-212-Nov-212-Jan-222-Mar-22元/吨 2503003504004505005506006507007502-Jan-192-Mar-192-May-192-Jul-192-Sep-192-Nov-192-Jan-202-Mar-202-May-202-Jul-202-Sep-202-Nov-202-Jan-212-Mar-212-May-212-Jul-212-Sep-212-Nov-212-Jan-222-Mar-22华东西南东北中南西北华北元/吨 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 6 图 7：国内铜价 图 8：国际铜价 铜30000350004000045000500005500060000650007000075000800002-Jan-192-Mar-192-May-192-Jul-192-Sep-192-Nov-192-Jan-202-Mar-202-May-202-Jul-202-Sep-202-Nov-202-Jan-212-Mar-212-May-212-Jul-212-Sep-212-Nov-212-Jan-222-Mar-22元/吨 铜40005000600070008000900010000110003-Jan-173-May-173-Sep-173-Jan-183-May-183-Sep-183-Jan-193-May-193-Sep-193-Jan-203-May-203-Sep-203-Jan-2