宝丰能源2021年报点评：项目建设有序推进，公司盈利能力持续强化

宝丰能源2021年报点评：项目建设有序推进，公司盈利能力持续强化国海证券研究所评级：买入(维持)证券研究报告2022年03月10日化学原料1宝丰能源(600989)李永磊(分析师)董伯骏(分析师)S0350521080004S0350521080009liyl03@ghzq.com.cndongbj@ghzq.com.cn相对沪深300表现表现1M3M12M宝丰能源-1.8%0.8%14.1%沪深300-9.2%-16.8%-15.0%最近一年走势预测指标2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）23300257293509347130增长率(%)46103634归母净利润（百万元）707082631158014915增长率(%)53174029摊薄每股收益（元）0.971.131.582.03ROE(%)23212323P/E17.90 15.24 10.87 8.44 P/B4.15 3.23 2.49 1.92 P/S5.46 4.89 3.59 2.67 EV/EBITDA15.10 10.71 8.63 5.75 资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告《——宝丰能源（600989）三季报点评：获评能效领跑者标杆企业，公司规划项目顺利推进（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏》——2021-10-28-0.1831-0.08540.01240.11020.20800.3057宝丰能源沪深3002项目建设有序推进，公司盈利能力持续强化请务必阅读附注中免责条款部分事件：2022年3月10日，宝丰能源发布2021年年报：实现营业收入233.00亿元，同比增长46.29%；实现归属于上市公司股东的净利润70.70亿元，同比增长52.95%；加权平均净资产收益率为25.33%，同比增加6.29个百分点。销售毛利率42.21%，同比减少2.89个百分点；销售净利率30.35%，同比增加1.33个百分点。其中，2021年Q4实现营收71.04亿元，同比增长53.47%，环比增长24.00%；实现归母净利润17.52亿元，同比增长19.10%，环比增长10.54%；加权平均净资产收益率为5.88%，同比增加0.03个百分点，环比增加0.26个百分点。销售毛利率27.97%，同比减少23.11个百分点，环比减少14.75个百分点；销售净利率24.67%，同比减少7.11个百分点，环比减少2.99个百分点。点评：营收盈利同比大幅提升，彰显公司经营能力公司营收和利润的大幅增长，主要受益于产品价格的提升。2021年，公司主要产品聚乙烯均价7329.66元/吨，同比+17.93%，销量73.79万吨，同比+7.54%；聚丙烯均价7657.18元/吨，同比+9.86%，销量62.42万吨，同比-1.53%；焦炭均价1964.64元/吨，同比+69.70%，销量454.39万吨，同比+2.65%。其中，2021Q4，公司主要产品聚乙烯均价7709.27元/吨，同比+14.52%，环比+6.51%，销量20.47万吨，同比+9.50%，环比+19.09%；聚丙烯均价7802.66元/吨，同比+4.99%，环比2.79%，销量19.10万吨，同比+27.17%，环比+14.72%；焦炭均价2246.79元/吨，同比+64.80%，环比+0.40%，销量120.18万吨，同比+4.96%，环比+13.69%。34分产品经营数据请务必阅读附注中免责条款部分图表：分产品经营数据资料来源：wind，公司公告，国海证券研究所2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4聚乙烯产量（万吨）17.0717.7315.61 19.0718.0618.63 18.05 19.33 聚乙烯销量（万吨）16.0718.1615.69 18.7018.3417.79 17.19 20.47 聚乙烯产销率94.19%102.37%100.51%98.04%101.52%95.52%95.24%105.92%聚乙烯营收（亿元）9.5210.3710.17 12.5912.9812.88 12.44 15.78 聚乙烯均价（元/吨）5922.61 5709.99 6483.70 6731.78 7079.50 7239.28 7237.97 7709.27 聚丙烯产量（万吨）16.8816.8714.67 15.6512.0415.23 17.46 17.77 聚丙烯销量（万吨）16.2817.5114.58 15.0213.0013.67 16.65 19.10 聚丙烯产销率96.47%106.38%99.39%95.97%108.00%89.73%95.36%107.51%聚丙烯营收（亿元）10.6212.2110.19 11.169.7710.48 12.64 14.90 聚丙烯均价（元/吨）6525.23 6971.42 6989.02 7431.74 7514.52 7670.79 7590.51 7802.66 焦炭产量（万吨）109.67113.50105.04 116.14113.45116.12 109.48 115.54 焦炭销量（万吨）103.17115.77109.24 114.50102.79125.96 105.46 120.18 焦炭产销率94.07%102.00%104.00%98.59%90.60%108.48%96.33%104.02%焦炭营收（亿元）10.9812.1412.52 15.6117.6421.02 23.60 27.00 焦炭均价（元/吨）1064.16 1048.52 1146.23 1363.34 1716.61 1669.13 2237.82 2246.79 纯苯产量（万吨）1.831.961.78 2.252.082.08 1.56 1.85 纯苯销量（万吨）1.861.921.84 2.212.092.08 1.52 1.87 纯苯产销率101.53%98.05%103.37%98.29%100.58%99.90%97.44%101.19%纯苯营收（亿元）0.710.530.46 0.680.911.33 1.01 1.16 纯苯均价（元/吨）3837.05 2760.25 2479.36 3069.63 4341.78 6367.38 6619.61 6187.50 改质沥青产量（万吨）2.962.912.73 2.662.702.53 2.89 2.62 改质沥青销量（万吨）3.142.902.74 2.652.661.88 2.66 3.19 改质沥青产销率106.21%99.53%100.37%99.56%98.53%74.33%92.04%121.48%改质沥青营收（亿元）0.790.620.59 0.740.810.71 1.25 1.63 改质沥青均价（元/吨）2505.09 2131.10 2136.30 2791.05 3064.97 3793.42 4690.38 5121.41 MTBE产量（万吨）2.562.391.79 2.552.442.41 2.50 2.39 MTBE销量（万吨）2