农林牧渔行业USDA月度供需报告点评：南美大豆产量再度下调，俄乌影响或被部分抵消

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2022 年 03 月 10 日 推荐（维持） USDA 月度供需报告点评 202203 消费品/农林牧渔 事件： 美国农业部发布 3 月份农产品供需报告。 评论： 小麦：澳麦丰产，俄乌出口降幅或被部分抵消 本月 USDA 调增小麦产量预期并下修全球消费预期。本月美国农业部调增2021/22 年全球小麦产量至 7.79 亿吨，较 2 月上调 210 万吨，同比增长 0.34%，主要是因为澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）估产本年度小麦供应或较前值增加 230 至 3630 吨；同时考虑到全球小麦价格大幅上涨，USDA 下调2021/22 年度消费量预期 80 万吨至 7.87 亿吨，同比增长 0.54%。预计仍存在878 万吨需求缺口。出口方面，考虑到俄乌冲突影响黑海地区的港口运输，本月下调乌克兰出口预期 400 万吨；俄罗斯受制裁影响船舶运输，下调其出口预期 300 万吨，同时澳大利亚、印度或增加出口约 350 万吨，可部分抵消俄乌贸易影响。预计 2021/22 年全球小麦期末库销比 35.8%，较 2 月预期值高 0.46 个百分点，较 2020/21 年收窄 1.1 个百分点，但仍处于历史相对高位水平。 玉米：美玉米出口如期调增，全球库销比再度调降 全球消费预期调增幅度超过产量，库销比再度下降。美国农业部下修 2021/22年全球玉米产量预期至 12.06 亿吨，较 2 月调增 79 万吨。其中，美国、中国等主产国产量预期维持不变，阿根廷和南非玉米减产被印度和俄罗斯增产部分抵消。具体来说，下修阿根廷产量预期 100 万吨至 5300 万吨，下修南非玉米产量预计下调 70 万吨至 1630 万吨，上调俄罗斯产量预期 23 万吨至 1523 万吨，另外由于印度玉米种植面积增加，其产量预期也有上调。而由于乌克兰出口量减少或部分转为饲料消费，调高全球饲料消费预期 159 万吨至 7.53 亿吨；上调全球玉米消费预期约 145 万吨至 11.97 亿吨。预计期末库销比较前值下滑 0.1 个百分点至 25.2%，较上一年度下滑 0.6 个百分点。整体看，全球玉米供需仍呈紧平衡态势，看好全球玉米价格。 美国玉米出口量如期调增。根据截至 1 月份的谷物压榨和副产品生产报告数据以及能源信息署 2 月份报告的每周乙醇产量数据，USDA 本月上修用于乙醇生产的消费量预期 63.5 万吨至 1.36 亿吨。由于俄乌冲突对乌克兰玉米出口造成干扰，国际买家将采购需求转向美国，上调美国玉米出口量 190 万吨至 6350 万吨。2021/22 年度美国玉米的期末库销比预测值较 2 月下降 0.74 个百分点至 9.6%。 中国玉米存在产需缺口，利多后期玉米价格。本月 USDA 报告对中国玉米供需形势预期维持上月不变。预计 2021/22 年中国玉米产量 2.73 亿吨，同比增加4.6%；受畜禽存栏高位，全国玉米消费总量预计同比上升 3.2%至 2.94 亿吨，产需缺口 2145 万吨。预计 2021/22 年库销比约 71.5%，较上一年度收窄 0.7个百分点。整体看，中国玉米供需偏紧，看好后期中国玉米价格。 大豆：南美产量预期再度下修，产需缺口持续扩大 本月进一步下调南美大豆产量预期，全球大豆供应持续收紧。考虑到南美干旱 行业规模 占比% 股票家数（只） 88 1.9 总市值（亿元） 12624 1.6 流通市值（亿元） 10229 1.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.7 5.1 -7.6 相对表现 3.4 20.1 7.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《农林牧渔行业周报 20220306—高粮价加持种业景气，生猪产能或持续去化》2022-03-06 2、《农林牧渔行业周报 20220227—关注全球粮价，布局生猪与种子》2022-02-27 3、《农林牧渔行业周报 20220220—母猪去化有望持续，关注稻谷收购价上调（更新）》2022-02-20 熊承慧 S1090521030002 xiongchenghui@cmschina.com.cn 李秋燕 S1090521070001 liqiuyan@cmschina.com.cn -20-15-10-50510Mar-21Jul-21Oct-21Feb-22(%)农林牧渔沪深300南美大豆产量再度下调，俄乌影响或被部分抵消 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2022 年 03 月 10 日 推荐（维持） USDA 月度供需报告点评 202203 消费品/农林牧渔 事件： 美国农业部发布 3 月份农产品供需报告。 评论： 小麦：澳麦丰产，俄乌出口降幅或被部分抵消 本月 USDA 调增小麦产量预期并下修全球消费预期。本月美国农业部调增2021/22 年全球小麦产量至 7.79 亿吨，较 2 月上调 210 万吨，同比增长 0.34%，主要是因为澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）估产本年度小麦供应或较前值增加 230 至 3630 吨；同时考虑到全球小麦价格大幅上涨，USDA 下调2021/22 年度消费量预期 80 万吨至 7.87 亿吨，同比增长 0.54%。预计仍存在878 万吨需求缺口。出口方面，考虑到俄乌冲突影响黑海地区的港口运输，本月下调乌克兰出口预期 400 万吨；俄罗斯受制裁影响船舶运输，下调其出口预期 300 万吨，同时澳大利亚、印度或增加出口约 350 万吨，可部分抵消俄乌贸易影响。预计 2021/22 年全球小麦期末库销比 35.8%，较 2 月预期值高 0.46 个百分点，较 2020/21 年收窄 1.1 个百分点，但仍处于历史相对高位水平。 玉米：美玉米出口如期调增，全球库销比再度调降 全球消费预期调增幅度超过产量，库销比再度下降。美国农业部下修 2021/22年全球玉米产量预期至 12.06 亿吨，较 2 月调增 79 万吨。其中，美国、中国等主产国产量预期维持不变，阿根廷和南非玉米减产被印度和俄罗斯增产部分抵消。具体来说，下修阿根廷产量预期 100 万吨至 5300 万吨，下修南非玉米产量预计下调 70 万吨至 1630 万吨，上调俄罗斯产量预期 23 万吨至 1523 万吨，另外由于印度玉米种植面积增加，其产量预期也有上调。而由于乌克兰出口量减少或部分转为饲料消费，调高全球饲料消费预期 159 万吨至 7.53 亿吨；上调全球玉米消费预期约 145 万吨至 11.97 亿吨。预计期末库销比较前值下滑 0.1 个百分点至 25.2%，较上一年度下滑 0.6 个百分点。整体看，全球玉米供需仍呈紧平衡态势，看好全球玉米价格。 美国玉米出口量如期调增。根据截至 1 月份的谷物压榨和副产品生产报告数据以及能源信息署 2 月份报告的每周乙醇产量数据，USDA 本月上修用于乙醇生产的消费量预期 63.5 万吨至 1.36 亿吨。由于俄乌冲突对乌克兰玉米出口造成干扰，国际买家将采购需求转向美国，上调美国玉米出口量 190 万吨至