食品饮料行业周报：短期因素扰动市场，低估值个股成为首选

2022 年 03 月 05 日 短期因素扰动市场，低估值个股成为首选 -食品饮料行业周报 增持 (维持) 投资要点 分析师：孙山山 执业证书编号：S1050521110005 邮箱：sunss@cfsc.com.cn 联系人：何宇航 执业证书编号：S1050122010030 邮箱：heyh1@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料（申万） 5.2 16.5 -11.9 沪深 300 -1.9 0.4 -14.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《华鑫证券食品饮料行业周报：短期扰动不改长期趋势，关注调味品机会》2022-02-26 《华鑫证券食品饮料行业周报：五粮液人事尘埃落地，看好休闲食品机会》2022-02-19 《华鑫证券食品饮料行业周报：把握白酒结构性机会，重视休闲食品机会》2022-02-12 《华鑫证券食品饮料行业周报：春节反馈好于预期，把握结构性机会》2022-02-08 《华鑫证券食品饮料行业周报：白酒开门红可期，重视食品投资机会》2022-01-24 《2022 年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会》2021-12-26 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）2021 年白酒产业规模以上企业产量约 716 万千升（+0.6%）；2）贵州省拟向 28 个涉酒项目引资 327.62亿元，占总 11.67%。3）宿迁市共有白酒企业 170 多家，原酒产能 24 万吨，储酒能力 127 万吨，窖池总数近 7 万口。4）2021 年酿酒产业分别占轻工业营收和利润的 3.9%和13.8%，利润贡献占比位居第一。 公司新闻：1）贵州茅台：“十四五”酱香酒习水同民一期建设项目启动，总投资 41.1 亿元；2）泸州老窖：与老窖集团和能源集团共同投资设立科创公司；3）酒鬼酒：自 2022年 5 月 31 日，52 度 500mL 传承、39 度 500mL 传承及 42 度500mL 传承(1987)战略价各上调 10 元/瓶。4）山西汾酒：汾酒亿元市场已增至 22 个，酒类出口位列行业前三；5）华润啤酒：深圳华润雪花啤酒总部基地动工，总建面约 87 万平。 ▌本周重点信息反馈 本周我们进行线下路演，当前市场对食饮板块有几点疑问： 1）外围环境尚未改善下，如何看白酒板块？2）年后原材料上涨背景下，如何看食品板块？ 对此，我们给出自己的思考： 1）当前白酒板块涨势疲软主要有以下几个原因：第一，高端酒龙头贵州茅台的提价预期尚未兑现和消费税能否落地，这两点是导致高端酒估值无法修复的重要原因，高端酒估值上行难度间接影响次高端白酒和地产酒估值；第二，去年一二季度白酒板块高基数效应叠加外围环境影响，市场对白酒二季度业绩放缓明显表示担忧；第三，本周市场盛传五粮液、泸州老窖、汾酒及迎驾贡酒利空消息，亦是板块回调的重要原因；第四，本周又有消费税传闻扰动市场，这亦是引发板块调整的利空消息。 我们的观点：本质上还是外围环境尚未改善下大家对于白酒业绩持续性担忧，低估值个股成为市场的首选，如前期具有催化剂因素的金种子酒和伊力特等，我们亦重点推荐舍得酒业、酒鬼酒、今世缘和口子窖等。 2）年后原材料上涨背景下，市场对今年食品板块业绩表示担忧，主要系以下几个原因：第一，去年四季度以来主要证券研究报告 行业研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 食品企业均有所提价，目前处于提价的传导阶段，传导还未完全结束；第二，目前原材料上涨背景下，今年的业绩特别是利润将会受到成本侵蚀，影响程度和持续性需要观察。 我们的观点：需求疲软背景下市场对高估值个股产生担忧，对于食品板块的利润产生担忧，故具有定价权且低估值的企业成为市场青睐，我们重点推荐青岛啤酒、涪陵榨菜、绝味食品、洽洽食品等。 ▌投资观点 白酒板块：本周因外围环境波动、五泸汾利空消息等带来板块发生调整，但板块基本面仍旧良好；进入 3 月白酒传统淡季，我们建议投资者重点关注酒企批价和库存情况。低估值的酒企成为市场青睐的对象。 大众品板块：本周因啤酒板块销量反馈好于市场预期带来板块上扬，本质上是市场对利好催化剂企业的估值上扬，继续关注啤酒和调味品提价传导进度，积极关注休闲食品结构性机会。 整体来看，我们的观点不变：现阶段白酒板块我们重点推荐高端酒三巨头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、次高端三剑客（舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒）、地产酒四君子（口子窖、迎驾贡酒、今世缘和洋河股份）等；大众品板块我们重点推荐绝味食品、涪陵榨菜、青岛啤酒、洽洽食品等，继续关注食品板块结构性机会。给予食品饮料行业“增持”评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022/3/5 股价 EPS PE 投资评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1780.50 41.39 48.06 55.02 43.02 37.05 32.36 推荐 000858.SZ 五粮液 176.37 6.26 7.40 8.64 28.17 23.83 20.41 推荐 000568.SZ 泸州老窖 203.26 5.22 6.65 7.99 38.94 30.57 25.44 推荐 600809.SH 山西汾酒 283.00 4.51 5.95 7.71 62.75 47.56 36.71 推荐 002304.SZ 洋河股份 162.39 5.07 6.44 7.92 32.03 25.22 20.50 推荐 000799.SZ 酒鬼酒 162.92 2.82 4.62 6.35 57.77 35.26 25.66 推荐 600702.SH 舍得酒业 186.99 3.71 5.61 7.55 50.40 33.33 24.77 推荐 600779.SH 水井坊 94.50 2.46 3.20 3.97 38.41 29.53 23.80 推荐 000596.SZ 古井贡酒 214.30 4.51 5.68 7.05 47.52 37.73 30.40 推荐 603369.SH 今世缘 49.20 1.60 2.00 2.57 30.75 24.60 19.14 推荐 603589.SH 口子窖 75.20 2.89 3.65 4.42 26.02 20.60 17.01 推荐 603198.SH 迎驾贡酒 69.42 1.91 2.39 2.89 36.35 29.05 24.02 推荐 603919.SH 金徽酒 32.99 0.73 0.93 1.20 45.19 35.47 27.49 推荐 603345.SH 安井食品 116.22 2.94 3.99 5.27 3