科技行业月报： 2月全球半导体，加息+提价关注代工

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 2 月全球半导体：加息+提价关注代工 华泰研究 电子 增持 (维持) 半导体 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 闫慧辰，PhD SAC No. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 联系人 姚逊宇 SAC No. S0570121060040 yaoxunyu@htsc.com 联系人 陈钰 SAC No. S0570121120092 chenyu019111@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中芯国际 981 HK 40.00 买入 华虹半导体 1347 HK 55.00 买入 北方华创 002371 CH 443.08 买入 盛美上海 688082 CH 160.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 2 月 15 日│中国内地 行业月报 费城半导体指数近一月下跌 12%，业绩期投资人回避高估值板块 过去一月（1.11-2.11）SOX 出现连续第二月的下跌，跌幅 11.57%，创过去两年同时间段最大跌幅；同期纳指下跌 8%。其中设备、计算芯片板块跌幅居前，分别达 15/14%。在美国加息和 SOX 指数处于高位的背景下，本月存储芯片价格反弹已经放缓，业绩公告成为股票波动的最重要影响因素，存储板块跌幅（-5%）小于 SOX。我们认为在加息背景下，投资者回避高估值板块，稳定收益板块的吸引力正在提升，我们推荐代工>封测>设计>设备。 计算芯片板块总市值回落 14%，数据中心增长，PC 需求平稳 1.11-2.11 计算芯片板块总市值回落 14.0%，根据财报，Intel、AMD 和 Xilinx提示数据中心市场机会，市场有望回暖。但结构上政企市场需求将强于云计算市场，体现疫后采购提升，同时需求叠加了本地计算和隐私保护等。我们认为 PC 市场规模在 4Q21 呈现结构性个位数增长；2022 年 PC 的需求驱动力将主要来自于 2B 端，2C 端需求可能出现松动。 存储：主要厂商 4Q21 业绩分化，西安疫情缓解，现货价格反弹放缓 存储板块总市值 1.11-2.11 下跌 4.6%，连续三月上涨后回调。其中西部数据/三星电子/美光分别下跌 18.64/5.33/4.71%，海力士上涨 2.84%。其中西部数据由于长短料问题持续，对 1Q22 指引低于彭博一致预期。市场方面，西安疫情影响基本缓解，1 月存储器现货价格继续回暖，DRAM 及 MLC NAND现货价继续上涨，但涨幅环比收敛，TLC NAND 现货价止跌。 模拟&功率：TI 及安森美 Q4 业绩超预期，龙头公司纷纷扩产 模拟&功率板块总市值 1.11-2.11 下跌 3.2%，德州仪器 4Q21 营收及 1Q22指引大超彭博一致预期，同时大幅上调资本开支，预计 2022-25 年每年资本开支高达 35 亿美元，我们认为，TI 大幅上调资本开支表明其继续看好汽车、工业等需求驱动下模拟芯片行业的成长机会，中长期建议投资人关注其投产进度，但短期对行业供需影响有限。安森美 2 月 7 日公布的 4Q21 业绩大超预期，业绩公布后公司股价连续两天累计涨超 14%。 晶圆代工：业绩指引强劲，但海外股价有所回调 1.11-2.11 全球晶圆代工板块总市值下跌 6.5%，其中联电/世界先进/格罗方德/华虹分别下跌 0.2%/10.8%/13.9%/2.4%，仅中芯国际上涨 10.4%。但四家公司 4Q21 收入均有环比增长，且台积电上调 2022 年代工行业增速至20%。股价下跌体现市场对设备交期拉长及零部件短缺导致产能释放和行业扩产后利用率下滑的担心。我们认为半导体本地化生产已成为全球共识，中芯国际、华虹等本土代工厂在订单获取方面可预见性高，且各公司资本开支进展顺利。我们建议投资人关注加息背景下代工估值修复的投资机会。 半导体设备：板块估值回落，前道设备交期拉长，后道设备业绩分化 1.11-2.11 全球半导体设备板块下跌 15.1%，其中 AMAT/泛林/TEL/阿斯麦/北方华创/盛美上海股价分别-12.19/-17.97/-26.96 /-14.94/-18.45/-25.39%，主因 1）设备板块经历 2021 年大幅上涨后估值回落；2）中美贸易摩擦加剧引发投资人担忧。众设备厂商披露 4Q21 业绩，以彭博一致预期来看，阿斯麦、泛林营收略低预期，主因供应链紧张，收入延迟确认。科天半导体、爱德万、泰瑞达业绩均超预期，科天半导体预期 2022 年 WFE 规模有望达 1000亿美元，爱德万、泰瑞达对 SoC 测试机市场预期分化，泰瑞达预测 2022年市场持平，爱德万预期市场将实现 15%增长。 风险提示：加息导致股票市场波动；贸易摩擦影响投资情绪。 (19)(3)132844Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22(%)电子半导体沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 全球半导体行业动态 ..................................................................................................................................................... 3 计算：CPU 厂商增速分化，数据中心增长，PC 需求平稳 ........................................................................................... 7 PC 市场：整体平稳，但 2B 需求好于 2C，CPU 库存部分恢复.................................................................... 7 数据中心市场：政企推动市场重拾增长，云计算市场依然波动 .................................................................... 7 其他市场：汽车、显卡市场迎来变化，游戏机、IoT 市场健康...................................................................... 7 Intel 4Q21：PC 结构分化，数据中心向政企倾斜 ................................................................................................. 8 AMD 4Q21：服务器需求较好，高端 PC、游戏