传媒：元宇宙专题系列报告之一：大步迈进元宇宙时代，产业链投资机会在哪里

行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 [Table_MainInfo] 大步迈进元宇宙时代，产业链投资机会在哪里 ——元宇宙专题系列报告之一 分析师：崔健 SAC NO: S1150511010016 2022 年 3 月 2 日 [Table_Summary] 投资要点：  元宇宙定义 元宇宙是一个高度智能化、高度具象化的虚拟世界，是一个去中心化的经济系统和社会体系，是对多种新兴技术的整合应用。Roblox 在其招股说明书中提出了元宇宙的八大要素：身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统和文明，但我们认为，元宇宙还应该有另一个必不可少的要素——智能。  元宇宙的实现依赖于五大技术底座的发展 元宇宙的实现需要五个底层技术的支撑：5G 技术保障通信基础，低延迟是良好体验感的保障；VR 技术打破虚拟现实界限，沉浸式感受是实现元宇宙的必要需求；云计算提供算力支持，强大的云端算力降低用户终端设备的门槛；区块链技术搭建经济系统，独立安全的经济系统将会在元宇宙中带来新的就业机会；数字孪生技术创造平行世界，元宇宙场景全面落地，彻底改变人们的生产生活方式。  元宇宙改变生产生活方式，游戏、社交可能成为率先落地场景 元宇宙应用场景广泛。我们可以进入到元宇宙中进行社交、游戏、消费、学习等日常生活；也可以通过元宇宙提高生产效率和精度、降低生产成本，如元宇宙+医疗、元宇宙+工厂、元宇宙+航空航天等等。随着元宇宙相关技术的不断突破，以上场景将会逐步落地，而其中最容易实现全数字化、最容易搭建出元宇宙世界的是游戏平台和社交平台。国内外众多公司也已经开始在这两个领域发力，我们预计 2022 年将会大规模落地第一批成熟的元宇宙游戏和元宇宙社交平台。  元宇宙概念热度持续走高，国内外大厂争相布局 随着 Facebook 更名为 Meta，各大厂商也陆续宣布正式进军元宇宙。海外由Facebook 引领，微软、苹果、谷歌等相继入局。国内各互联网大厂也不甘落后，腾讯、字节跳动、百度、阿里也纷纷开始布局元宇宙。目前各大厂商的布局模式主要以收购＋结合自身产品为主。游戏行业，以腾讯、网易为主导；社交软件行业，字节跳动占得先机；而百度、阿里则更多的是在云计算、VR方向布局元宇宙。  VR/AR 和云计算有望率先突破 结合元宇宙底层技术和七大产业链分析，VR/AR 设备和云计算两个板块市场规模大、增速较快，且需求侧持续增长，未来市场前景广阔。2024 年，VR/AR设备全球市场规模将达 4800 亿元人民币，增速约为 54%；2020 年，我国云计算市场规模达到 2091 亿元，增速为 56.6%。随着市场不断扩张，国内各科技企业纷纷入局，市场规模有望在近几年迎来爆发式增长。我国三大云原 行业研究 证券研究报告 专题报告 [Table_IndTeam] 证券分析师 崔健 022-28451618 cuijian@bhzq.com [Table_IndTeam] [Table_Contactor] 研究助理 张淇 SAC No: S1150121120009 zhangqi4271@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_Contactor] 子行业评级 硬件 软件 服务 产业云 中性 看好 看好 看好 [Table_Contactor] [Table_Contactor] 重点品种推荐 中科创达 增持 丝路视觉 深信服 紫光股份 增持 增持 增持 [Table_Contactor] 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 27 生核心技术趋于成熟，相关衍生技术进入发展爆发期，市场活跃，高增速有望继续保持。  投资建议 综上，我们给予 VR 领域中中科创达(300496.SZ)、丝路视觉(300556.SZ)；云计算领域中深信服(300454.SZ)、紫光股份(000938.SZ)“增持”评级。 风险提示：元宇宙政策趋严；技术发展不达预期。 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 27 目 录 1.元宇宙——下一代互联网曙光初现 ............................................................................................................................ 5 1.1 元宇宙的诞生及定义......................................................................................................................................... 5 1.2 元宇宙特征：九大要素 ..................................................................................................................................... 5 1.3 元宇宙产业链 .................................................................................................................................................... 6 1.4 元宇宙各国相关政策......................................................................................................................................... 6 1.5 元宇宙——互联网 4.0....................................................................................................................................... 8 2.元宇宙技术底座分析 ............................................................