传媒行业周报：三条主线战略革新获突破，看好游戏龙头修复空间

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  两部进口大片定档 3 月，关注线下观影复苏  年节营销助力梯媒高增，“元宇宙”产品登顶免费榜  春季票房仍将受片荒影响，冬奥周边商业价值突显 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 上周，市场对版号恢复发放不确定性的担忧再次体现在游戏板块的股价走势中，A 股游戏龙头的股价再次下探。2021 年以来，A股游戏龙头继续沿着品类扩充、长线运营和扩大出海这三条主线进行战略革新。在激烈变化的买量环境中，品类突破和运营效果都收获了不错成绩。在海外市场，国游深耕 SLG、ARPG 等品类，在头部产品不断创下佳绩的同时，A 股龙头公司也在国游优势赛道上有突破，并已直接体现在利润端。站在目前时点，我们看好A 股游戏龙头通过品类创新和出海开拓注入业绩活力。同时，我们也看到在元宇宙前景的刺激下，全球游戏产业将进入技术和业态的创新高峰期，国内市场竞争饱和加速了行业集中度的提升，次时代游戏对创意策划、引擎技术、跨平台运营、社交体验和发行营销的要求都有了质的飞跃。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区+内容社交潜能）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众拓展）。 风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。 ⚫ 市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅-4.41%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 28 位。从细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-0.55%，互联网广告营销、其他广告营销板块表现次之。 ⚫ 行业要闻：Meta 为全球所有 Facebook 用户推出短视频产品 Reels。|B 站处置部分涉国际局势言论。|微信视频号发布付费直播功能规则。|快手体育成为本赛季（2021/2022 赛季）UEFA 欧冠联赛（欧冠）官方直播及短视频平台。|抖音与英皇娱乐正式达成全量版权合作。|抖音首款音乐 App 汽水音乐开始测试。|爱奇艺 DRM 国内唯一获 Farncombe 安全认证。|腾讯企管受让企鹅影视 100%股份。|腾讯宣布收购《夜莺》开发商 Inflexion Games 全部股份。|《艾尔登法环》发售，游戏媒体给予高分评价。|网易公布 2021 年财报，全年净收入 876 亿元，即将上线游戏均已获版号。|世纪华通联手华为加快推进绿色数据中心建设。|盛趣游戏推出庆余年测试服。|抖音及 TikTok 蝉联 1 月全球移动应用下载冠军，抖音下载量占 14.7%，TikTok 美国市场下载量占比为 10.7%。| -0.3-0.2-0.100.11-Mar12-May23-Jul3-Oct14-Dec24-Feb传媒沪深300 [Table_Title] 三条主线战略革新获突破，看好游戏龙头修复空间 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业周报（2022.02.21-2022.02.27） | 2022.03.01 股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 上周，市场对版号恢复发放不确定性的担忧再次体现在游戏板块的股价走势中，A股游戏龙头的股价再次下探。2021 年以来，A 股游戏龙头继续沿着品类扩充、长线运营和扩大出海这三条主线进行战略革新。在激烈变化的买量环境中，品类突破和运营效果都收获了不错成绩。在海外市场，国游深耕 SLG、ARPG 等品类，在头部产品不断创下佳绩的同时，A 股龙头公司也在国游优势赛道上有突破，并已直接体现在利润端。 品类扩充是传统游戏厂商战略转型的重心，是应对用户代际变化的核心策略。完美世界去年进行品牌升级，年底推出的二次元《幻塔》有效拉动玩家增量，公司也根据产品创新和品类扩充的思路对团队进行了精简优化，同时还更新了激励机制。公司储备新品中还包括回合制 RPG 手游《一拳超人：世界》、二次元卡牌手游《百万亚瑟王》和《黑猫奇闻社》，品类扩充决心坚定。 长线运营战略是手游研发门槛提升、发行成本居高不下的必然选择。2021 年，A 股游戏公司在核心产品的长线运营上也取得进展，内容和社交的精细化运营是主要方向。吉比特旗下雷霆游戏自研发行的国风放置类手游《一念逍遥》游戏运营策略稳健有效，IP 联动对象包括剧集《长歌行》、敦煌博物馆、央视动画《西游记》，三座道家仙山旅游风景区，有效维护玩家热情。上线一年后，游戏 TapTap 评分 7.1，同时稳居 IOS 游戏畅销榜前 10，代表着独游风格的休闲品类游戏的长线运营潜力和商业化潜力。 国游出海成绩斐然，A 股公司补齐短板态度明确。2021 年，中国自主研发海外市场实际销售收入达 180.13 亿美元，同比增长 16.6%。美、日、韩三个成熟市场的合计占比逐年下降，新兴市场逐渐崛起。在国内游戏市场版号恢复发放时间仍不确定，发行流量价格高企的环境下，出海市场的吸引力非常大，A 股游戏公司积极补齐短板，纷纷布局面向海外市场的产品。2021 年，三七互娱末日题材策略+消除手游《Puzzles & Survival》收入屡创新高，位列 Sensor Tower 统计的 2021 年全球手游收入增长榜第 4 名；世纪华通旗下 Funplus 发行的几款经典出海策略手游表现稳定，去年年初发行的《菲菲大冒险 Family Farm Adventure》表现出众；游族网络文明题材 SLG 手游《无尽城战 Infinity Kingdom》在韩国市场也有非常好的表现。吉比特、完美世界 2022 年的发行计划也重点涵盖了海外市场。 站在目前时点，我们看好 A 股游戏龙头通过品类创新和出海开拓注入业绩活力。同时，我们也看到在元宇宙前景的刺激下，全球游戏产业将进入技术和业态的创新高峰期，国内市场竞争饱和加速了行业集中度的提升，次时代游戏对创意策划、引擎技术、跨平台运营、社交体验和发行营销的要求都有了质的飞跃。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区+内容社交潜能）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众拓展）。 元宇宙概念对社交创新的刺激正在从试验级项目过渡到雏形级项目，迎合的是年轻人对传统社交应用功能的不满足和对潮流事物的新鲜感。社交是手握流量的互联网巨头攻略元宇宙的重心，熟人社交、游戏社交、晒物社交等垂类需求也存在突破性机遇。推荐关注天下秀（成熟的 KOL 营销模式+社交传播基因+3D 社交应用虹宇宙）、视觉中国（图片版权护城河+数字藏品发行平台）。 我们