汽车行业深度研究：新能源爆款车型系列二：车型集中度下降，品牌集中度趋稳

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 03 月 01 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 刘虹辰 S0350521090005 liuhc@ghzq.com.cn 新能源爆款车型系列二：车型集中度下降，品牌集中度趋稳 ——汽车行业深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 汽车 -4.4% -3.8% 6.9% 沪深 300 -1.2% -1.8% -11.9% 相关报告 《——汽车行业深度研究 ： 特斯拉生产制造革命：4680 CTC （推荐）*汽车*刘虹辰》——2021-11-18 《汽车行业 2022 年度策略：产业变革的α，时代浪潮的β （推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-01-16 《汽车行业深度报告：2022 年新能源爆款车型怎么看？（推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-01-22 《汽车行业深度报告：从 Q4 财报看特斯拉生产制造革命 （推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-01-28 投资要点： ◼ 根据乘联会批发量数据，2022 年 1 月共 8 款新能源车型月销破万辆，分别为特斯拉 Model 3、Model Y，比亚迪汉 EV、宋 DM、秦 PLUS DM-i、海豚，理想 ONE 和五菱宏光 MINI EV。此外，还有数款新能源车型批发量表现较为出色，如奇瑞 QQ 冰淇淋、奇瑞 eQ、奔奔EV、欧拉好猫、比亚迪唐 DM、比亚迪秦 PLUS BEV 等车型均有较大潜力冲刺月销过万辆的目标。我们预计，随着比亚迪汉 DM-i、比亚迪驱逐舰 05、蔚来 ET7/ET5、小鹏 G9 等重点车型在 2022 年上市，以及北京车展更多重磅车型首发，新能源爆款车型将大幅扩充，推动市场持续高增。 ◼ 在 1 月轿车和 SUV 各自批发量 TOP5 中，比亚迪均占 3 席，在 TOP10中均占 4 席，优势愈加明显；特斯拉两款车型 Model 3 和 Model Y实力依旧，Model Y 继续保持新能源 SUV 销量冠军位置。此外，在新能源轿车批发量 TOP10 中，6 款为 A0/A00 级轿车，包括宏光 MINI EV、比亚迪海豚、QQ 冰淇淋、奔奔 EV、奇瑞 eQ、欧拉好猫，这在很大程度上是由于我国增换购用户比例逐步提升的影响。 ◼ 新能源车型集中度快速下降，车企集中度趋稳。我国新能源汽车市场发展更加多样化，市场内具备竞争力的产品也越来越多，市场份额逐渐分散。从 2021 年 1 月到 2022 年 1 月，国内新能源乘用车销量 TOP10 车型的市场占有率从 58.4%下降至 44.8%。相比于新能源车型集中度的快速下降，车企的集中度则相对稳定的多，从 2021 年 1月到 2022 年 1 月，CR10 从 78.1%下降至 71.7%，而 CR5 仅从 59.7%下降至 55.2%，头部效应明显。我国众车企新能源汽车业务快速发展和进步，各自的竞争力将不断走向分化，格局也将逐渐清晰和优化。 ◼ 2022 年 1 月新能源乘用车零售销量 TOP 15 的车企中，比亚迪继续大幅领先，奇瑞成黑马位列第三，新势力拿下 1/3 的席位。比亚迪凭借着王朝网和海洋网两大系列的出色表现继续及绝对优势领跑新能源终端零售量排行榜；奇瑞凭借 QQ 冰淇淋、eQ 两款车型的出色表现，成为当月黑马，位列排行榜第三；新势力中，小鹏（第 7名）、理想（第 9名）、哪吒（第 10 名）、蔚来（第 12 名）、零跑（13名）5 家企业上榜，在 TOP15 中拿下 1/3 的席位，表现亮眼。在这15 家车企中，仅有 3 家为外资/合资车企，自主品牌在新能源汽车领域的优势明显。 ◼ 行业评级及投资策略：产业变革的α，时代浪潮的β。2021 年 12月新能源汽车渗透率已达 19%，汽车产业变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪 -0.1536-0.0873-0.02110.04520.11140.177721/1 21/2 21/3 21/4 21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1汽车沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点公司 股票 2022-03-01 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 评级 002594.SZ 比 亚 迪 251.78 1.67 3.54 5.15 150.77 71.12 48.89 买入 601633.SH 长城汽车 36.8 0.84 1.33 1.69 43.81 27.67 21.78 增持 600104.SH 上汽集团 18.4 2.45 2.72 3.05 7.51 6.76 6.03 增持 601238.SH 广汽集团 13.1 0.7 0.93 1.05 18.71 14.09 12.48 买入 000625.SZ 长安汽车 13.27 0.59 0.75 0.9 22.49 17.69 14.74 增持 601689.SH 拓普集团 60.53 1.08 1.44 1.77 56.05 42.03 34.20 买入 600933.SH 爱柯迪 16.87 0.64 0.8 0.92 26.36 21.09 18.34 买入 002126.SZ 银轮股份 10.44 0.4 0.63 0.8 26.10 16.57 13.05 买入 002920.SZ 德赛西威 130.11 1.38 1.86 2.48 94.28 69.95 52.46 增持 002906.SZ 华阳集团 51.45 0.64 0.90 1.14 80.39 57.17 45.13 增持 603305.SH 旭升股份 45.75 1.11 1.48 1.91 41.22 30.91 23.95 买入 600741.SH 华域汽车 25.43 2.04 2.34 2.71 12.47 10.87 9.38 买入 002050.SZ 三花智控 20.44 0.53 0.7 0.83 38.57 29.20 24.63 买入 601799.SH 星宇股份 155.24 4.92 6.3 7.93 31.55 24.64 19.58 买入 600660.SH 福耀玻璃 44.4 1.52 1.92 2.31 29.21 23.13 19.22 买入 600699.SH 均胜电子 18.28 0.67 1.07 1.46 27.28 17.08 12.52 买入 300496.SZ 中科创达 138 1.71 2.23 2.98 80.70 61.88 46.31 买入 600563.SH 法拉电子 213.42 3.7 4.86 6.33 57.68 43.91 33.72 买入 688667.SH 菱电电控 121.02 4.19 5.89 7.99 28.88 20.55 15